黄金股投资价值 黄金天生具备货币属性。在过去上千年的人类社会里面，黄金一直是重要的货币之一，同时具备货币商品金融投资三大属性。第二次... 

1971年，深陷越南战争泥潭的美国政府，财务赤字不断攀高，需要增加印钞增发美元，造成美元不断贬值，无法维系35美金兑换1盎司黄金的挂钩体系，时任美国总统尼克松宣布退出挂钩，布雷顿森林体系瓦解。随着美元不断的增发贬值，52年后的今天，1盎司黄金价格从35美元涨到到大约2000美元，以黄金计价，过去50年美元贬值了超过50倍。

图一，

图二，

我们看好今后十年的黄金升值空间：

1,现代信用货币时代，各国政府习惯了随时开动印钞机来解决社会问题，通胀成为信用货币社会的常态。经历了2008年金融海啸和2020年疫情后的全球货币宽松，目前欧美都处在近四十年的通胀高位。黄金具备抗通胀属性，在通胀时代金价会随着货币贬值而升值。

2,美国世界第一强国位置受到威胁的国际环境下，全球地缘政治的紧张成为常态，黄金具备避险商品属性，更受欢迎。

图三，

4，利好国际金价的另外一个重要因素是美联储加息步入尾声，明年有可能不再加息甚至转为降息周期，当美联储结束加息周期，意味着强美元周期结束，利好作为商品的黄金价格。

投资黄金股可以买入上游金矿或者下游黄金饰品，我们更看好下游黄金饰品的长期投资价值。上游金矿股，资源有限，成长性差，而且投资调研不容易，另外行业总体附加值低，ROE回报不高。下游黄金饰品，随着人均收入上升，大家会更多买入悦己的高价品，行业成长空间大；行业附加值高，好的黄金饰品公司的ROE水平可以媲美公认商业模式好毛利率高的白酒公司。（见图四）

图四（白酒龙二对比金店龙二）

根据今年2023年1-9月的社会消费品零售总额数据分行业来看，金银珠宝类同比去年增速排行第二，仅次于去年疫情低基数的餐饮行业。如果和2019年同期比，金银珠宝类增速远超餐饮行业。（见图五、六）

图五（1-9月社零总额分行业）

图六（2019/2022年金银珠宝和餐饮行业增速对比）

如果十年前2013年10月买入某黄金饰品股持有十年至今，收益大约173%。（见图七）

图七

我们看好未来几年的黄金价格，更看好有竞争优势的黄金饰品公司股票。