南方财经全媒体记者翁榕涛实习生曾凯广州报道
11月11日至11月15日，大宗商品涨跌互现，贵金属高位回落，有色板块大幅回调。农产品中生猪期价先涨后跌，油脂高位回落。
就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌2.16%、原油下跌3.31%；黑色系板块，铁矿石周下跌5.15%、焦煤下跌4.65%；基本金属板块，碳酸锂周上涨2.49%、沪镍下跌4.97%、沪锌下跌1.54%、沪铜下跌4.20%；农产品板块，棕榈油周下跌0.04%、鸡蛋下跌3.48%、生猪下跌1.17%。
热点一：需求前景黯淡全球原油市场或延续弱势
欧佩克11月12日发布月度石油市场报告，下调对2024年和2025年全球石油需求的预期。这是欧佩克今年8月以来连续第四次下调今明两年全球石油需求预期。
报告显示，欧佩克将2024年全球日均石油需求较上年增长量预期从193万桶下调至182万桶，调整后的全年日均石油需求预计约为1.04亿桶。
欧佩克表示，这一调整是根据该组织收到的今年前三季度实际数据作出的。此外，欧佩克还将2025年全球日均石油需求较上年增长量预期从164万桶下调至154万桶，调整后的全年日均石油需求预计约为1.06亿桶。
市场普遍担忧石油需求增长前景。国际能源署（IEA）也已多次下调全球石油需求增长预期。国际能源署今年6月预测，随着清洁能源转型推进以及一些主要经济体经济结构转变，全球石油需求增长正在放缓，并将在2030年达到峰值。在需求增长放缓和供应激增的影响下，预计到2030年全球石油市场将面临严重的供应过剩。
随着需求预期不断下降，加之全球经济复苏乏力、地缘政治局势变化、美联储未来降息节奏等因素影响，主要产油国一再推迟产能提升计划。
分析普遍认为，“欧佩克+”推迟增产的决定减少了市场对供给过剩的担忧，将为油价提供一定支撑。在此消息公布后，布伦特原油期货价格一度上涨2.5%。
但推迟增产计划并不意味着供需失衡的风险已消除，事实上，石油产量仍在上升。根据欧佩克的报告，“欧佩克+”10月日均产量为4034万桶，比9月增加21.5万桶。利比亚的石油产量在因动乱而减产后反弹，伊拉克、俄罗斯、哈萨克斯坦也被列为“欧佩克+”里产量超过配额的国家。另外，美国页岩油产量持续上升，也使得石油市场供应压力不断加大。
面对强劲的供应增长和疲软的需求前景，全球原油市场可能维持偏弱走势。不少机构预测，国际油价或将继续在震荡中下跌。
热点二：大选落定金价回调后市仍被看好
随着美国大选落地，特朗普当选后黄金出现明显回调。
对此，华安基金表示，特朗普政策核心在于关税和美国优先，由此导致了黄金在面临当前强美元的背景下出现了回调。10月，黄金曾顶住了美元和美债利率走高的压力，实现逆势上涨，应主要归因于短期的避险需求。随着大选结果落地，不确定性消退，前期部分避险资金会流向新的交易方向。10月国内黄金单月涨幅超过6.5%，处于历史极高水平，当前的回调是大选落地后的一次理性修正。
历史上，黄金在降息周期中一直有着比较不错的表现。广发基金的基金经理姚曦分析称，自上个世纪90年代开始，在过去四轮的美联储降息周期中，黄金在每一轮降息周期开启到第一次降息之后的24个月，上涨幅度平均大概在30%。虽然今年10月由于市场对于美联储降息预期的变动，导致金价小幅回调，但降息的整体方向相对于降息的力度而言更加重要，只要确立了降息的方向，对于金价就会有积极的影响。
华安基金也认为，有四大逻辑可以支持黄金的表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀；二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金；三是债务压力扩大，影响美元信用，同时倒逼美联储降息；四是去中心化，货币地位抬升。
安联投资则认为，对美联储的任何持续攻击都可能导致去美元化趋势的加速。如果美联储的独立性在特朗普总统任期内受到破坏，从而令投资人不安，他们可能会更偏好日元和瑞士法郎等其他避险货币，而不是美元。基于此，黄金和传统防御性货币（包括瑞士法郎和日元）等避险货币可能会受惠。
要闻一：证监会市值管理指引正式稿发布，利好建筑央国企价值发现
证监会于2024年11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》正式稿，并自发布之日起实施。
市值管理指引正式稿发布并实施。11月15日证监会发布市值管理指引正式稿，和征求意见稿相比，在强制性、措辞方面有一定变化：1）增加应制定市值管理制度的覆盖指数，除沪深300、科创50、科创100、创业板指、北证50外，新增中证A500、创业板中盘200指数；2）仅对市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司要求制定估值提升计划并专项说明，而非征求意见稿中的所有长期破净公司；3）对于市值管理制度不再要求披露，仅要求披露制定情况；4）明确监管措施，可采取责令改正、监管谈话、出示警示函等措施；5）增加一项董秘义务：向董事会及时报告可能影响公司股价的重大舆情。
中信建投证券认为，该政策出台将引导建筑企业价值回归。市值管理指引明确了市值管理的范围、目标即工具体系，对七个指数成分股和长期破净公司提出更高要求，七个成分股中建筑公司合计17家，其中长期破净公司11家，主要为建筑央国企，申万建筑指数中市净率低于1的公司合计35家，均将受益于估值提升计划。除市值管理指引外，行业上市公司借助央行政策工具积极提升公司价值，中国能建、中国建筑均披露股东增持计划，中国能建集团获工行不超过3亿元增持借款支持。
中信建投证券认为，市值管理指引实施利好建筑央国企。部分建筑央国企同时属于主要指数成分股和长期破净公司，市值管理指引的出台将引导公司通过增持回购、资本运作、分红等方式提升自身价值，估值向1XPB回归。
要闻二：最意外的“特朗普交易”俄乌冲突重大变局
据英国《金融时报》报道，过去一个月，以美元计价的乌克兰主权债券大幅飙升，累计上涨了12%，市场押注特朗普政府将推动迅速结束俄乌冲突，从而提高乌克兰偿还债权人的能力。
报道称，这一飙升发生在乌克兰完成逾200亿美元债务重组仅两个多月之后，这是现代史上速度最快、规模最大的主权债务重组之一。
自十月中旬市场开始预期特朗普将赢得美国大选以来，乌克兰债务表现一直优于新兴市场指数。
据报道，总部位于伦敦的对冲基金公司ShiprockCapital从认股权证和乌克兰公司债券的上涨中获利，截至10月底，年内累计上涨已达31%。
持有部分乌克兰债券的NinetyOne投资组合经理ThysLouw表示：“交易的主要基础实际上是俄乌冲突的结束，或者至少是特朗普推动开始谈判的可能性。”
特朗普当天在活动上称，“我们会在（处理）俄乌问题上非常努力。（冲突）必须停止。俄罗斯和乌克兰的冲突必须停止”。
特朗普曾多次表示，如果再次当选美国总统，他可以在24小时内解决俄乌冲突问题。据外媒报道，俄总统新闻秘书佩斯科夫对此表示，美国不可能在“一夜之间”结束俄乌冲突，不过美国有能力改变其外交政策的轨迹。
对于特朗普方面有关乌克兰问题的表态，俄罗斯外交部副部长里亚布科夫表示，俄罗斯准备“认真听取特朗普关于解决乌克兰问题的建议”。
但也有投资者警告称，乌克兰债券的前景尚不明朗。联邦赫尔墨斯投资组合经理穆罕默德·埃尔米表示，他对市场对特朗普能否迅速达成和平协议的信心表示怀疑。
能源化工板块
原油：供应端，OPEC+考虑推迟12月份的增产计划，但市场对于明年原油产量有一定增产预期，供应端支撑利好因素逐步消化。需求端，全球需求疲软，OPEC连续四个月下调全球原油需求，IEA略微上调需求，但亚洲原油需求大国进口维持低位，经济恢复情况仍有待观察，市场对原油未来需求的担忧仍存。库存端，近期原油库存超预期增加。宏观方面，地缘政治风险仍存，美国CPI数据符合预期，12月降息概率较大。综合来看，供应端支撑利好因素逐步消化，需求仍显疲软，预计下周油价维持低位震荡走势。（和合期货）
黑色系板块
铁矿石：本周铁矿石价格震荡下行，周五市场情绪不振跌幅明显。基本面角度，供给方面，台风影响结束后本期到港量环比回升，巴西泊位例行检修发运高位回落。此外近期内矿产量回升，但受北方天气质量限制预计边际影响有限。按照发运节奏推算，预计下周到港小幅增加。需求方面，本周钢联日均铁水产量环比增加1.88万吨至235.94万吨，个别钢厂高炉生产不顺问题解决使得铁水出现明显增量。结合检修数据，预计铁水产量下周环比微降，在11月见顶后高位波动，随下游需求季节性缓慢下移。下游整体产需相对中性，库存无明显压力，产业基本面短期无较大矛盾。库存方面，钢厂近期有一定补库动作，以刚需为主。宏观层面，短期国内暂无宏观利好出台，美联储近期表态似有放缓降息步伐暗示，宏观溢价压缩后矿价最终或呈现宽幅震荡走势。（五矿期货）