回顾铜的周期性，广义上基本对应了近些年整体经济的晴雨表。这里以沪铜为例。下面图1是沪铜四个关键的节点，图2是近五年的GDP增速。
但单纯依靠个别行业的短期政策补贴和过度投资，很难长期带动经济增长，对于2022年整体经济增长的悲观预期导致铜价再次出现大规模跳水；而随后的震荡反弹实际上是开始对2023年经济的预期，作为疫情真正放开的缓冲期，可以看到的是2023年虽然GDP同比增长，但依旧不及2021年，因此导致市场对铜的需求预期也整体低于2021年，这也使得铜价整年处于震荡区间；按照2024年政府工作报告来看，今年整体的GDP增长目标将在5%左右，属于稳中求增，也就是说2024年对铜的需求预期不会出现较大的变化。但但铜价却在2月份开始大幅上涨，屡创新高。
虽然中长期国内会逐渐迎来经济复苏，但就目前的铜价来看，已经与国内经济增长预期出现了较大的背离，换言之短期已经出现了非理性上涨。然而非理性上涨背后的原因是什么？
短期铜价疯涨是由于投机资金炒作；而另一方面是供给端预期收紧。
01短期美铜逼空、逼仓行情
前者投机资金炒作主要是源于美国COMEX铜期货逼空行情。5月13-17日，COMEX期铜价格飙升，一度创历史新高，COMEX铜主力7月合约在17日收盘价格达每磅5.0825美元，折合每吨1.12万美元，涨幅达到4.22%，单周上涨了9.01%，年内涨幅高达30.60%。而根据花旗的研究报告显示，2月以来，COMEX和LME这两家交易所铜期货上已吸引了高达250亿美元（约合人民币1800亿元）的投机性多头资金，不禁让人想起2022年的“青山伦镍逼空事件”。
为什么一瞬间吸引了众多投机性多头资金？
看来多头资金也是看好了两个市场的现货库存不足。从铜库存上来看，截止5月20日，COMEX铜库存仅有19922短吨（约合18072.9吨），而LME也仅有105900吨，（而且LME的10万多吨中还有俄罗斯4月13日前生产的一部分）两家交易所的铜现货库存都是历史低位，合计也只有12.39万吨。
即使加上上期所的23.11万吨，也勉强只有35.5万吨。这对比近期COMEX铜投机者将净多头头寸7万多手，约170多万吨，简直是九牛一毛。再叠加近期海运费用暴涨，即使从全球搜刮铜现货进行交割，也会带来较大的损失。随着价格不断走高，空头方为了不出现穿仓，只能选择交割或强行平仓，空头力量少了，多头更是占据了主导。而由于三个市场铜期货存在差价，使得套利者资金进入，逐渐平滑价差。因此也是为何国内沪铜跟涨，但涨幅较小且较慢的原因。
02中长期全球铜减产预期
而事实上，国内已经有减产的情况。由于铜冶炼加工费用大跌，2024年3月，国内19家铜冶炼企业联合调整冶炼生产节奏、严控铜冶炼产能扩张等方面达成共识，进行产能治理，控制扩产或减产，供给端大幅下滑的预期正在于此。