快乐时光总是稍纵即逝，农历春节假期已结束，大家陆续返岗，企业复工复产，开启新征程！节后归来，市场最关心的当属节后市场行情如何走，SMM对金属后市进行了独家解析，此外，SMM也整理了各大证券、期货、投行等观点，以供参考！
SMM独家解析：节后金属市场趋势
春节假期铝市回顾及节后展望
基本面上来看：节内国内电解铝厂持稳运行，贵州、云南等西南电解铝企业维持前期限电生产状态，春节期间暂未复产。内蒙古及甘肃新增产能少量释放，广西、四川地区复产产能贡献量也不大，整体国内电解铝运行产能位于4026万吨附近，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。
库存方面，春节期间国内铝锭到货量集中，据SMM最新库存数据显示，节内国内铝锭库存较节前增加18.5万吨，库存总量达92.9万吨，其中巩义、无锡、南海三地库存增幅最大。对比2022年春节期间累库14万吨的总量，今年春节累库总量较大。
春节假期铅市回顾及节后走势展望
春节期间伦铅走势呈探低回升态势，周初一度下探至2048.5美元/吨，跌破布林通道下轨，后逐日震荡回升，运行至布林通道中轨附近，最高至2237美元/吨，基本补回节前一周的跌幅，直至昨日暂缓涨势，截止1月27日录得小阴柱，收于2179.5美元/吨。春节期间，伦铅库存并无较大变化，较节前（1月20日）持平，为20250吨，继续处于十五年的低位。
节后走势展望：春节后，海外市场将有较多重磅数据：美国1月ADP就业人数、1月失业率、1月季调后非农就业人口等，以及2月初的美联储利率决议，预计利率上调25个基点。
节内伦锌试探攀高支撑较强盘面呈现偏强走势
春节假期伦锡走势回顾及节后展望
春节期间伦镍震荡运行节后镍价走向将如何？
2023年春节假期回顾-焦炭
春节期间市场交易暂停钢厂持续消耗铁矿石库存
需求端来看，春节期间钢厂正常生产，铁水产量稳中有升。节前SMM统计的高炉开工率提升0.15%至91.08%，高炉产能利用率提升0.4%至92.38%。且根据SMM预测，春节期间华中及西南也有高炉陆续复产，支撑铁水产量。考虑到节前补库，钢厂节中多以消耗库存为主。而铁矿贸易商则多封盘，市场交易暂停。
春节建材成交暂停年后看涨情绪渐浓
春节期间，螺纹钢现货市场多处于停业休市状态，报价对比节前以稳为主，个别报价略有小涨。节后市场报价较少，出价的商家报价普遍较高，今日杭州中天螺纹报4210，较节前上涨40-50；北京河钢螺纹报4100，较节前上涨40-50；上海沙钢螺纹报4110，较节前暂稳。但由于终端以及期现公司多数仍在休假，市场基本无成交。节后贸易商将在正月初七后陆续上班，终端工地大部分将在正月十五之后复工。
后续来看，SMM认为节后首周螺纹价格有望延续节前偏强运行态势。基本面来看，目前螺纹钢产量对比往年农历同期，处于绝对偏低水平；库存方面，节前螺纹钢总库存为716.98万吨，低产量传到至库存，春节假期累库仅30%左右，远低于往年同期水平（45-60%）；成本方面，节前大部分钢厂在铁矿石价格高位完成原料补库，螺纹钢生产成本居高不下，春节期间部分钢厂上调出厂价50-100元/吨不等，贸易商拿货成本增加。低产量、低库存、高成本的情况下，节后钢价仍有继续冲高可能。
多地卷价迎来“开门红”
节后首日，多数城市迎来了卷价“开门红”，上涨10-50元/吨不等，其中华北多地涨幅较明显。
后续而言，SMM认为，由于利润及内外销情况转好，叠加市场对2023年中期需求预期改善，基建投资、制造业投资等将成为经济增长的主要动力，钢厂生产热卷积极性尚可，预计1-2月整体供应仍有增量空间，而节后需求也将同步缓慢复苏，考虑到宏观利好刺激、海外重要经济体加息放缓预期，叠加市场看涨情绪及高成本，短期卷价易涨难跌，预计节后首周卷价将偏强震荡。
春节假期钴锂市回顾及节后走势展望
锂：
春节期间，物流停运，多数厂家放假，市场暂无交易。年后锂盐厂库存增多，或存在出货压力，但盐厂挺价意愿较强，预计正极材料厂年后询单意向增加，市场会有回暖迹象，年后碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主。
钴：
因年前硫酸钴市场持续低迷，冶炼厂生产积极性下降，春节假期物流停运，除头部前驱一体化企业，多数冶炼厂停工放假。预计年后下游电池厂生产有所恢复，带动前驱体产量恢复，进而带动硫酸钴需求，届时硫酸钴价格或将呈现止跌维稳态势。
三元材料：
春节期间，国内多数三元材料厂家处于放假状态，现货市场无采购、成交出现，厂家报价零星。预计年后，三元厂商进入库存消化后期，原料采购意向增加，下游需求或有回暖，年后价格或将短时持稳。
磷酸铁锂：
钴酸锂价格回顾及节后短期走势
四钴：
钴酸锂正极：
钴酸锂正极企业目前按需排产，12月钴酸锂正极由于终端需求疲软，电芯厂家下调排产计划，叠加年末疫情放开，生产受阻，供给下行；年后由于数码市场预期较差，钴酸锂需求较低，钴酸锂电芯企业生产意愿低，预计供需相比12月双双大幅下滑。
钴酸锂：
工业硅：基本面波动不大硅价难有冲高动力
工业硅：春节期间工业硅企业开工率受川滇地区部分硅厂减停产影响开工率小幅走弱，2022年12月新疆全国产量占比在44%附近，随着新疆、内蒙古等以火电生产为主的工业硅产能继续增加，季节性生产特点将被进一步弱化。根据SMM调研统计，1月28日昆明、天津港、黄埔港三地社会库存共计12.5万吨，较春节前增加0.2万吨。春节期间市场交易基本停滞，社会库存以少量到货为主。节后市场陆续复工，今日多数硅厂观望报价不多，询单清淡市场活跃度有待继续提升，节前工业硅期货强势价格走高，工业硅现货对期货贴水扩大至千元每吨，基本面看当前工业硅现货较为充裕，下游需求暂无较好修复对硅价接受度不高，短期内硅价驱动力仍较为有限。
多晶硅：春节期间多晶硅企业开工率正常运行，但由于物流停运以及市场交易的减少，春节期间市场继续累库，目前硅料企业总库存已经逼近10万吨大关。但另一方面，由于龙头企业撑市以及下游环节节前的相继提价，部分硅料企业春节期间继续提升自家多晶硅报价，节后市场积极复工，部分组件企业已经有提产计划，短期预计硅料价格将继续反弹。
光伏假期回顾及展望：春节市场继续向好节后需求复苏多环节有去库预期
硅片：春节前夕，由于某硅片一线企业主动提升报价，春节部分企业相继跟涨。由于此前硅片企业普遍维持较低库存，春节企业硅片企业基本保持较高开工率，同时也导致目前硅片企业交货压力得到一定程度减缓。假期之后，随着多晶硅价格的反弹以及自身的成本压力和采购压力，预计硅片价格将小幅上涨。
电池片：春节期间电池片企业基本正常生产，但由于上游原料价格的持续上涨，电池片企业迫于成本压力不得不继续跟涨，由于节后市场的复苏，目前企业多保持乐观态度，2月初预计将出现“量价齐涨”的局面。
组件：组件企业春节期间保持高负荷运转，部分东部地区企业由于劳动力问题限制了一部分产能释放，多家企业将在2月继续提升开工率以保证组件正常交货。由于组件目前利润情况较好叠加假期市场成交较少，春节期间组件价格并未发生较大变化，但节后部分招标企业参考组件利润有压价计划，后期组件价格或“不升反降”。
EVA胶膜：EVA方面，春节假期期间停销不停产，节前一周厂家暂停接单，今日开始陆续恢复销售，1月临近尾声，本月EVA光伏料产量预计10.9万吨，因假期影响，EVA累库较多，经SMM调研统计，当前市场EVA光伏料总库存量达到7.3万吨以上。但因市场对2-3月的预期良好，随着胶膜厂陆续复工，以及物流方面的恢复，胶膜厂月底备货将拉开序幕，带动EVA库存的良性去化。展望2月，预计EVA光伏料排产比例依然较高，供应方面保持充足，价格方面厂家将持谨慎态度，预计震荡上行为主。
胶膜方面，春节假期因工人回家过年，开工率较低，且其下游面临同样情况，假期期间成交停滞，复工后胶膜厂的备货压力会陡增，经SMM了解，2月胶膜需求量预计在2.8-2.95亿平米，胶膜价格也将结束前两个月的稳价策略，进入震荡涨价的窗口期。
光伏玻璃：春节期间国内光伏玻璃企业供应端较为稳定，下游需求受制于物流减少、企业放假等多重因素有所减弱，但刚需依在，节后组件补库计划也逐步落地，由于近一周的库存增量存在，节后玻璃厂以消化库存为主，预计节后第一周价格将稳定运行为主。
节后硅钢需求偏弱钢厂涨价预期较强
春节期间，硅钢市场处于休市状态，节后贸易商报价较节前持稳。上海市场和武汉市场大多数贸易商均在今日开工，少部分贸易商30日（初九）开工。广州市场大部分贸易商于29R日、30日（初八、初九）开工。
后续看来，由于受成本因素影响，主流钢厂涨价意愿较强，SMM预计主流钢厂3月份的期货价格政策将继续上涨。贸易商方面，由于近期钢厂持续涨价及后续主流钢厂的涨价预期，贸易商成本压力增大，盈利情况将再度转差。从需求端来看，由于下游终端节前对于节后的涨价有一定预期，提前备库和采购的情况较为普遍，因此预计2月份终端需求将低位运行，采购积极性整体偏弱。
春节期间宏观数据表现如何假期期间以及节后白银回顾
春节期间镁市平稳运行
春节期间，国内镁市休市氛围浓厚，镁厂方面维持正常稳定，多以交付前期为主，因物流资源收紧，镁市成交整体处于暂停状态。从国内镁厂了解，假期期间大多工厂暂停报价，部分工厂90#镁锭报价22000元/吨，因节前去库情况较好，目前库存压力不大，考虑到节后复工补货的需求，节后镁市场有望持续向好。
春节期间稀土市场持稳运行
春节假期期间，稀土主流市场行情整体保持平稳运行。市场节日氛围较浓，持货商基本没有价格报出，询单较少，成交情况整体较为冷清。
春节期间多数企业销售部门休假，但生产部门仍保持正常运行。节前及假期期间受物流停运以及现货紧缺等情况叠加影响，市场实际成交情况不及预期。
近期稀土价格上涨较多，临近假期价格逐渐趋于稳定。节前下游磁材企业均有不同程度的备货，预计节后生产企业以交付节前长协订单为主，稀土市场成交或将难有增量。
春节期间市场平稳预计节后钼市将保持热度
春节期间，国内钼市整体保持相对平稳的运行态势，价格暂时持平。截至节前最后一个工作日，45%钼精矿主流价格为4540-4560元/吨度，50%钼精矿主流价格为4560-4580元/吨度，钼铁主流报价为29.8-30.5万元/基吨。
国内市场，鉴于需求与价格的预期向好，且钼铁的生产刚需暂未被满足，所以主流钼矿山并没有按下“暂停键”，依旧在假期中保证着基本的开工；钼铁冶炼企业多数排单较满，且临近交货期，所以普遍保持稳定的开工率以保证供应。
股市展望
盛宝资本市场香港有限公司策略师RedmondWong：这种上涨可能会持续到整个2023年，因为经济复苏将持续下去，而投资者在去年秋季的抛售后尚未补充头寸。美国通胀放缓、美联储可能暂停收紧政策以及欧洲经济好于预期，将支撑股市上半年的反弹。
大华继显（香港）有限公司执行董事StevenLeung：在短期内，外界对中国股票的需求可能会持续，因为市场期待着中国政府在未来几个月内宣布更多促进增长的政策。目前，MSCI中国指数的预期市盈率为10.4倍，仍低于11.6倍的历史平均水平。在大幅上涨后，市场现在有点贵，但我不认为所有的好消息都已完全消化，尤其是监管方面的（好消息）。
彭博智库分析师MarvinChen：当沪港通周一恢复资金流动时，内地股市可能会进一步提振。
平安基金张晓泉：2023年A股市场有望迎来震荡修复的行情，可以沿着景气持续和困境反转两条主线布局，尤其是重视科技成长的结构性行情。
民生证券：欧洲新能车市场异军突起国内锂电材料厂商将持续受益
随着我国光伏设备的制造水平不断地提高，光伏设备在不同领域都得到了有效应用。在发电成本持续下降、政策持续利好和新兴市场快速兴起等有利因素的推动下，光伏行业前景广阔。
春节长假前，A股市场自2022年11月起进入了“强预期弱现实”的交易，防疫政策的放开是标志性事件，叠加政策层面“全力拼经济”的意图较强使得市场无视2022年12月较差的经济数据，开始展望2023年盈利层面的复苏，A股、港股、中概率纷纷持续走强。
春节长假期间，A50股指期货继续走强。许青辰认为，首先，节前“强预期弱现实”交易的延续，出行、旅行客流量、票房数据的显著恢复增强了市场对于中国消费复苏的信心，节后内需不足的问题有望边际缓解；其次，外资对于中国权益资产的乐观态度，节前北上资金的持续快速净流入就显示了外资对A股相对看好的观点，新加坡上市的A50股指期货主要交易主体以外资为主，节日期间A50的上涨则表明外资的乐观仍在持续；最后，美欧通胀压力边际缓解，尽管对于终点利率的高度市场还有分歧，但美联储加息力度放缓已是确定性较高的情景，货币紧缩力度放缓的预期使得以美股为代表的海外权益市场在春节期间也有着偏好的表现。因此，在国内经济动能改善确定性较高且预期较强的背景下，港股和中概股表现更为抢眼。
需要注意的是，即便出现调整也是较为良性的调整，全年来看，A股不管是估值PE的修复还是盈利EPS的复苏都还有较大的空间。以中证全指为例，我们预计中证全指在2023年估值将提升14%左右，EPS将同比增长7.1%左右，中证全指的全年涨幅或在22.1%左右。所以，如果节后A股出现调整反而是较好的入场或加仓时机。
从资金面角度来看，在人民币汇率走强、北上资金大幅流入的背景下，自2022年12月下旬以来A股市场延续上涨态势，上证综指先后突破3200点整数关口、2022年12月高点和年线。在春节假期临近的背景下，1月16日两市成交额出现了较为明显的放量，显示出内资机构出于看好节后行情的心理而出现跟随外资加仓、抢跑节后行情的现象。春节假期期间，A50股指期货和港股延续涨势，将为节后A股开盘营造良好氛围。而市场结构方面，1月以来，在北上资金大幅流入的背景下，以上证50和沪深300为代表的大盘价值股表现突出。因此，春节假期后，预计偏向成长型的中证500和中证1000或出现补涨行情。
机构展望期货市场
银河期货
2023年锡开盘操作建议
2023年镍及不锈钢开盘操作建议
光大期货
弱现实格局延续警惕锡价高开低走
库存持续去化支撑镍价高位
申银万国期货
镍短期供应偏紧后续供需或逐步宽松
美尔雅期货
节后需求复苏预期强烈锡价易涨难跌
沪镍节前收盘大幅拉涨节后继续冲高的空间或相对有限
金瑞期货
预计节后铜价或面临一定回调风险
展望春节后铜价，首先是宏观层面，铜价近期对于海内外宏观利多因素反映已经较好，继续加码的空间仍待观察。随春节长假陆续复工复产，经济修复预期的成色将逐步得到检验，从春节期间高频出行和娱乐数据来看，出现好转但与疫情前尚存差距，因此未来经济修复或有预期差博弈。
并且从估值的角度上来看，铜价已经上行至较高水平，现实端恐短期内难以做出正向呼应，增加铜价高位风险。综上，预计节后铜价或面临一定回调风险，LME铜核心价格区间【8700，9500】美元/吨，沪铜核心价格区间【66000，71000】元/吨。（核心价格区间基于现在市场行情与基准假设，如果出现极端情况，价格实际情况可能与预期不符。）
上半年电解铝市场偏悲观
海外宏观情绪乐观，持仓全部转为净多，但我们依旧对电解铝市场保持上半年偏悲观的观点。
一方面是海内外的过剩压力依旧存在，特别是海外随着欧洲冶炼利润恢复，海外的过剩压力在下半年会加重；而国内端虽电力问题对产量的影响依旧存在，但消费我们尚未看到明显恢复的迹象，且节前的累库压力依旧大于预期，短期价格缺乏明显的支持；另一方面海内外的成本在下滑，特别是欧美的能源价格降幅明显，欧洲的冶炼基本恢复到全面盈利的状态。
铅：1月市场维持供需双弱绝对价格上行空间不大
在美联储加息节奏放缓市场预期下，节前其他金属偏强，伦铅在中国春节期间上涨是对节前行情的小幅补涨，从数据上看，伦铅库存已降至2.025万吨的历史新低，海外维持偏紧，中国仍维持铅锭净出口。
目前，市场矛盾围绕海外铅的低库存展开，由于冶炼端复产预期未见兑现，外强内弱结构压低比价，使得国内过剩向海外转移。1月国内消费转弱炼厂交仓增长，今年疫情管控优化后下游企业假期较之去年小幅延长，与此同时炼厂开工也有下降，尤其是再生铅供应也在低利润水平之下下降明显，1月市场维持供需双弱格局，我们预计春节假期社会库存或增长2万吨，市场大概率是累库，这将压制节后国内开盘沪铅涨幅。
由于海外低库存且出口窗口持续开启，铅锭后续出口预期或使得国内季节性累库幅度低预期，区域性的供需不平衡的矛盾使得铅价外强内弱结构延续，绝对价格上行空间不大，铅价短暂下跌后也会有较好支撑。沪铅波动区间15300-15600元/吨，伦铅主要波动区间2100-2300美元/吨。
随着国内对防控政策的转变，叠加节前高层频繁出台对地产及经济的支持政策，显示2023年工作重心及专注放在经济建设和需求恢复上。市场对于2023年需求复苏有较强的期待，同时，也对国内宽松的政策政策支持有了更强的预期。
节后短期下游需求逐步恢复对镍价有一定支撑
中信建投
2023年黄金是大类资产中首推品种上半年目标2000美元下半年或延续再上行