银价飙升背后：与黄金投资有何不同？

2024年年初以来，伴随着黄金价格的一路飙升，白银亦进入新一轮涨价行情，并再度冲进30美元/盎司大关，创12年来新高。尽管近日白银价格冲高回落、震荡加剧，但中长期市场预期仍较为乐观。

价格快速上涨

年初以来，白银价格持续上涨，国际现货白银价格稳居30美元/盎司大关，截至5月21日盘中甚至一度涨至32.5美元/盎司。

在经历连续半月的上涨后，近日银价冲高回落，5月22日以来白银价格接连下跌。截至5月23日，国际白银开盘价降至30.75美元/盎司，但仍远高于5月初水平。

从历史维度来看，上次白银价格如此幅度上涨还是在2011年。2008年全球金融危机后，受量化宽松政策影响，大宗商品价格屡创新高。在此背景下，美元大幅贬值，国际黄金价格一路走高，带动白银价格也持续攀升，使得大量资金涌入白银市场，到2011年白银价格飙升至历史新高。

世界白银协会数据显示，2023年全球白银需求总量为35551吨，2023年全球白银缺口为4400吨左右。2024年在矿产银产量复苏的带动下，全球白银总供应量预计约31700余吨，白银总需求预计约36700余吨，供需缺口约5000吨左右。

在叶倩宁看来，国际银价突破29美元/盎司的3年来高点，白银技术指标上均线形成多头排列，市场看涨氛围浓厚。“当前战术性投资者资金流入较快，上海期货交易所和芝加哥商品交易所4月白银交易量都大幅上升，达到2020年8月～9月期间的高位。其中，上期所白银期货合约为4507.3万手，同比增96.7%，环比增长144.1%，成交额方面则达到4.88万亿元，同比增幅达到153.3%，环比增长182.2%。COMEX白银期货投机净多头仓数在4月中升至近两年的新高，此后尽管金银价格回调、部分多头离场，但仍维持在阶段高位。”叶倩宁表示。

警惕波动风险

张峻滔指出，近来银价上涨，涨幅甚至高于黄金，使个人投资者重新评估其资产配置，增加对白银的投资比例，以分散风险。

从市场反应来看，除白银期货等传统投资工具外，近来个人投资者购买白银期货价格挂钩基金的积极性也在显著增加，但对实物白银产品的购买意愿仍没有太大变化。

广州的林先生向《中国经营报》记者透露，相比银条银饰，实物黄金产品更有保值价值，而且现在白银溢价太高了，回收风险也更大。“相比之下，我更愿意配置一点白银基金。”

对此，张峻滔指出，银价上涨吸引了部分风险偏好较高的投资者，而对于风险厌恶型投资者来说，可能更倾向于波动相对更低的黄金或其他资产。

张峻滔进一步强调，由于白银价格的高波动性，个人投资者可能希望在短期内获得较高的收益，但也需要承受更高的风险。

叶倩宁也指出，目前白银自3月上涨以来累计涨幅超过30%，在黄金大幅上涨导致交易成本偏高的情况下，白银可能对投资者来说更具吸引力，想象的空间更大，但其盘中波动也较大，对于个人投资者来说风险管理的要求更高。

银价波动风险加剧背景下，白银期货交易所也在提高合约交易保证金，以控制投资者杠杆风险。上海期货交易所《关于调整黄金等期货交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知》（以下简称“《通知》”）显示，自2024年5月23日（周四）收盘结算时起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%。

《通知》发布后，各家期货机构纷纷公布了调整举措，部分期货公司甚至将白银期货合约的交易保证金比例调整至20%以上。

业内人士分析认为，上调交易保证金是为了更好管控期货价格波动大时投资者的风险，投资者也要根据自身资金情况和风险偏好进行投资配置，量力而行。