1、央行罕见月末增开MLF，利率下调20个基点。7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点，自2023年8月以来首次下调。这是央行月内第二次开展MLF操作。同时，央行开展了2351亿元逆回购操作。
2、国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在设备更新方面，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域。在消费品以旧换新方面，将个人消费者乘用车置换更新、旧房装修等都纳入支持范围。
4、韩国政府宣布一系列税收减免措施以刺激经济、提振股市，包括将遗产税上限从50%降至40%，起征点从每人5000万韩元大幅上调至5亿韩元。政府还计划将半导体税收优惠延长三年，将加密货币持有税计划再推迟两年，并寻求废除对金融投资收入征收资本利得税的计划。
※股指国债
股指期货
A股昨日继续下探，三大指数集体收跌，均录得四连阴，上证跌破2900点。截至收盘，上证指数跌0.52%，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.39%。沪深两市成交额再度萎缩至不足6000亿，小盘股表现强于大盘股，全市场超3400只个股上涨，从板块来看，有色、通信、电子板块走弱。今日央行意外进行MLF操作，并降息20bp，但仍未有明显提振效果。整体来看，在三中全会结束后，政策改革利好已经落地，但改革政策还未真正对经济基本面起到提振；后续进一步的稳增长政策有望在月末的政治局会议中提出；当下投资者信心仍较为脆弱，市场风险偏好较低，流动性拐点尚未出现，短期内A股预计维持弱势震荡。策略上，建议单边短线逢高沽空，期权可构建熊市价差策略。
国债期货
美元/在岸人民币
周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2310，较前一交易日升值315个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1321，调升37个基点。最新数据显示，美国第二季度GDP环比增长年率为2.8%，高于经济学家预测的2.0%，也强于第一季度的1.4%。此外，数据还显示通胀压力有所缓解，为美联储今年如市场普遍预期的那样降息提供了空间。据CME工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为89.6%，降息50个基点概率为10.2%，同时市场也增加了对美联储12月第二次降息的押注。美联储理事沃勒周三表示，美联储很可能能够实现软着陆，在不引发痛苦的经济衰退和失业率急剧上升的情况下降低通胀。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。
美元指数
截至周四，美元指数涨0.05%报104.41，非美货币表现分化，欧元兑美元涨0.05%报1.0845，英镑兑美元跌0.44%报1.2850，澳元兑美元跌0.66%报0.6538，美元兑日元涨0.03%报153.93。
非美国家货币方面，市场预计欧洲央行在9月12日会议上降息25个基点的概率从周一的75%上升至88%。日元连续第四个交易日对美元走强，达到两个月半高点。市场预期日本央行在下周会议上加息的概率从周一的38%上升至当前的69%，日元继续获得支持。本周，自民党干事长茂木敏充呼吁提高利率以应对日元疲软，加入了数字转型部长河野太郎的观点，显示出政治上对提高利率和日元复苏的支持。
展望未来，得益于美国劳动力市场的显著韧性，消费支出仍然强劲，继续以良好的速度增加就业，以及通胀率的正常化，正逐渐接近美联储的2%目标。短期看美元指数受良好经济数据影响而或支撑。
集运指数(欧线)
中证商品期货指数
周四中证商品期货价格指数跌1.55%报1390.57，呈大幅走低态势；最新CRB现货指数涨0.53%，仍在540下方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，纯碱涨1.07%，原油涨0.48%。黑色系全线上涨，铁矿石涨2.08%，热卷涨1.39%，螺纹钢涨1.16%。农产品普遍上涨，白糖涨1.14%，豆粕涨0.98%，棕榈油涨0.9%。基本金属涨跌不一，沪镍跌0.11%，沪铝跌0.03%，沪锌涨0.35%，沪铜涨0.58%。贵金属全线下跌，沪金跌1.71%，沪银跌2.89%。
※农产品
豆一
豆二
豆粕
周四美豆上涨1.39%，美豆粕上涨2.56%，豆粕上涨0.98%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内大豆库存继续累库，预计三季度大豆供应还是较为宽松，开机率维持高位，豆粕库存压力较大，豆粕市场成交较上周下降，养殖端利润小幅回暖，但下游需求明显增加尚需时日，预计基差继续下调,豆粕继续弱势调整。
豆油
周四美豆上涨1.39%，美豆油上涨0.11%，豆油上涨0.62%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内下游需求小幅好转，周内成交有所增加，菜油产地因加拿大干旱，有天气升水预期，提振菜油上涨，加之棕榈油马来产地出口增加，对豆油有所支撑。但大豆三季度供应还是较为宽松，库存继续累库，高压榨情况下，豆油短期内仍以累库为主，限制豆油反弹幅度。
棕榈油
周三马棕下跌0.2%，棕榈油上涨0.9%，船运调查机构（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为786830吨，较上月同期出口的488388吨增加61.11%，马来出口数据强劲，提振马棕价格；但据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加9.57%，产量增加8.69%，棕榈油进入增产季，国内到港增加，下游需求清淡，成交持续减少，刚性采购为主，库存缓慢累库，且豆棕价差倒挂，性价比降低，抑制反弹幅度。
菜油
菜粕
玉米
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收高，因预报显示8月将迎来干燥的天气。隔夜玉米2409合约收跌0.30%。美玉米优良率处于近几年来最高位，且短期内天气状况继续保持良好，持续牵制美豆市场价格。且国际玉米价格比价优势良好，牵制国内市场情绪。不过，预报称美国8月将迎来干燥炎热的天气，天气升水预期增强。国内方面，东北地区高温天气使玉米储存压力增加，部分渠道三方资金到期，贸易主体有变现需求，养殖业补栏意愿持续低迷，饲企玉米库存处于安全水平，采购较为谨慎，深加工企业亏损存在，深加工企业收粮态度较为谨慎，价差也使粮源流通难度加大，偏高水分粮源继续小幅降价出货。华北黄淮产区受到持续降雨的影响，部分贸易商存粮条件不佳，部分粮源发生品质下降现象，持粮主体挺价心态减弱，出货意愿增加，而深加工企业开工率下调，玉米消费水平下降，补库意愿一般，饲企仅小批量补货，随着玉米到货量的增加，部分企业继续压价收购。盘面来看，在供应压力下，玉米期价继续回落，短期暂且观望。
淀粉
隔夜玉米淀粉2409合约收涨0.36%。玉米淀粉企业部分区域继续亏损，行业开机有所下滑，供应端压力不大。不过，玉米淀粉需求淡季，下游签单提货积极性较差，行业库存环比明显累积。截至7月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量109.8万吨，较上周增加3.20万吨，周增幅3.00%，月增幅2.91%；年同比增幅17.43%。另外，玉米端价格有所松动，淀粉挺价积极性减弱。盘面来看，现货价格走弱以及玉米下跌拖累，淀粉期价同步下滑，短期观望为主。
生猪
供应方面，7-8月份理论供应偏紧，近期看涨情绪升温，养殖企业控重出栏挺价，推动生猪价格回升。远月而言，近月能繁母猪存栏环比增加，意味着生猪远月供应有所恢复，因此远月期货合约表现相对弱势。需求方面，由于气温升高以及学生放假，需求表现疲软，预计消费端对高价猪肉接受程度一般，从而将掣肘生猪价格的上涨节奏。建议生猪2409合约-2501合约正套交易止盈离场。
鸡蛋
南北相继入伏，蛋鸡产蛋率有所下降，加上肉类、蔬菜等农产品价格仍然高位，鸡蛋替代消费效应仍在。不过，终端消费市场对高价蛋抵触情绪不减，同时高温天气，多数地区质量问题频发，终端多按需采购为主，市场悲观情绪渐起，养殖企业有恐慌情绪，出货积极性增加。鸡蛋现货价格有所回降。叠加鸡蛋供应量整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较大。持续牵制期价表现。盘面来看，今日期价低开震荡略有收高，跌势略有放缓，短线参与为主。
苹果
苹果产销交易氛围清淡，市场整体走货速度延续偏慢水平。据Mysteel统计，截至2024年7月18日，全国主产区苹果冷库库存量为103.23万吨，较上周减少11.61万吨。山东产区库容比为13.96%，较上周减少0.75%；陕西产区库容比为9.01%，较上周减少0.62%。山东整体走货降速，市场消化缓慢，由于时令水果桃子、瓜类冲击明显。陕西主产区走货速度相比上周继续放缓，周内客商仍通过渠道发自存货为主，实际成交不多，现阶段客商多已转移至山东产区，或转向做早熟及其他时令鲜果为主。短期或震荡为主。
红枣
棉花
白糖
洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四上涨，受盘初强劲的基金买盘及利多的巴西作物报告提振。交投最活跃的ICE10月原糖期货合约收盘收涨0.75美分或4.20%，结算价每磅18.66美分。巴西6月下半月产糖同比增加20%，且制糖比例有所提升，供应增加仍施压糖市。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月17日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为87艘，此前一周为89艘。港口等待装运的食糖数量为425.44万吨，此前一周为390.24万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量继续减少，但等待装运糖数量仍较大。国内市场，现货价格持稳，交投氛围一般。本年度食糖供应趋于宽松，新榨季甘蔗长势良好，预计存在丰产基础，长期仍面临较大供应压力。不过近期进口糖浆管控和工业库存降低均对糖价有所支撑。截止2024年6月份，国内食糖工业库存为257.98万吨，环比减少79.06万吨或23.45%，同比增加48.98万吨，或23.43%。另外短期6月进口糖数据低于预期，加工糖供应延后，支撑糖价，预计后市糖价稳中略升。
花生
※化工品
原油
燃料油
美国二季度GDP数据增长强劲，加拿大野火增加供应中断的担忧，国际原油市场探低回升；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差降至102美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为877元/吨，较上一交易日上升3元/吨；国际原油震荡整理，低高硫期价价差上升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2409合约多空增仓，净空单呈现增加。技术上，FU2409合约考验3300区域支撑，建议短线交易为主。LU2410合约考验4050区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。
沥青
美国二季度GDP数据增长强劲，加拿大野火增加供应中断的担忧，国际原油市场探低回升；厂家装置开工小幅下降，厂家及贸易商库存回落；山东炼厂开工相对低位，部分地区降雨天气阻碍刚需，南方地区刚需有所提升，市场低价接货为主，山东、华北现货市场价格小幅下调。国际原油震荡整理，下游需求缓慢恢复，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2409合约期价考验3500区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。
LPG
华南液化气市场稳中整理，主营炼厂持稳出货，码头成交稳中低位探涨，市场购销较为清淡；外盘液化气价格小幅下调，化工需求略有回落，燃烧需求处于淡季，港口库存呈现增加；华南国产气价格持平，LPG2409合约期货较华南现货贴水为522元/吨左右，较宁波国产气贴水为602元/吨左右。LPG2409合约多空减仓，净空单呈现增加。技术上，PG2409合约考验4450区域支撑，上方测试40日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。
甲醇
近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。因前期部分装置负荷稍有下跌带来产量减少，本周内地企业库存整体下降。港口方面，本周进口集中卸货，港口库存整体表现为累库。需求方面，兴兴、神华宁夏装置重启，带动本周国内甲醇制烯烃整体开工率提升，江浙地区另一套MTO装置负荷稍有提升，提振沿海MTO装置整体产能利用率。MA2409合约短线建议在2450-2520区间交易。
塑料
聚丙烯
PP2409合约震荡偏强，夜盘收于7590元/吨。供应端，本周部分检修装置回归，产能利用率环比+0.49%至73.15%，产量环比+0.68%至65.30万吨。需求端，淡季延续，宏观无利好驱动，但PP注塑及PP透明行业因库存紧张加大开工，导致下游整体开工率+0.17%至48.63%。库存方面，截至7月24日，中国聚丙烯商业库存总量+2.56%至71.03万吨。下游采购疲软，生产企业库存环比上升；库存向下转移受阻叠加下游刚需消耗，社会库存环比下降；出口成本与部分航线运价下跌，出口贸易商积极出货，港口库存去化。成本端，截至7月25日，油制PP理论成本在8629元/吨附近；煤制PP理论成本在7944元/吨附近。PP淡季延续供求弱平衡，库存压力不大；市场整体预期偏弱。下方考验7500附近支撑，上方测试7700附近压力，操作上建议波段交易。
苯乙烯
EB2409合约震荡收涨，夜盘收于8910元/吨。供应端，本周停车、重启装置并存，产量环比-0.44%至29.57万吨，产能利用率环比-0.28至67.19%。需求端，本周下游开工率涨跌互现，整体需求上升。库存方面，本周中国苯乙烯工厂样本库存量环比-6.65%至13.47万吨。截至2024年7月22日，江苏苯乙烯港口样本库存总量环比-0.05万吨至3.85万吨。商品量库存环比-0.07万吨至2.5万吨。非一体化成本下降至9548元/吨附近，但由于现货价格偏弱利润未能修复。本周产量、产能利用率变化不大；下游PS、EPS、ABS停车、恢复装置并存，预计需求小幅上升。供需矛盾不大，库存预计维持在中性区间。市场预期偏弱。下方考验8800附近支撑，上方测试9100附近压力，操作上建议波段交易。
PVC
V2409合约震荡偏强，夜盘收于5752元/吨。供应端，上周停车、恢复装置并存，部分装置降负减产，PVC产能利用率-0.84%至70.40%，同期低位。需求端，PVC下游开工率延续低位维稳行情。库存方面，截至7月18日，国内PVC社会库存环比-0.81%至60.30万吨高位。产量下降，然市场需求平淡，库存高位上升。成本端，受电石供应收缩、价格上升影响，电石法成本+62.13元/吨至5377.65元/吨；乙烯法受东北亚VCM价格上涨影响，成本+27.62元/吨至6150.12元/吨。本周前期检修装置回归，预计产量、开工率小幅上升；淡季下游开工预计难有较大提升；库存压力仍较大；市场预期偏弱。下方考验5700附近支撑，上方测试5900附近压力，操作上建议区间交易，高空为主。
烧碱
SH2409合约夜盘涨1.37%收于2445元/吨。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.7%，环比-1.9%。上周存新增检修装置，产能利用下降。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存39.16万吨(湿吨)，环比+3.82%，同比+6.94%，库存压力不大。上周山东部分下游氧化铝企业采购价上调。截至7月25日，下游粘胶短纤产能利用率较上周+4.53%至85.53%，江浙印染企业开机率维稳在64.84%。7月25日山东32%液碱折百价2469元/吨，期价贴水。本周部分检修装置回归，预计产量、开工率上升。需求端，氧化铝停产部分已陆续复产，部分新增产能进入投产阶段；非铝需求方面，粘胶短纤装置仍在轮检，预计开工率难有较大提升；印染厂短期内新单承接不乐观，印染开工率预计偏弱。库存预期小幅上升，压力不大；市场预期偏弱，期价以基差收敛逻辑为主。预计SH2409在2350-2470区间运行，操作上建议波段交易。
对二甲苯
PTA
乙二醇
短纤
纸浆
纯碱
近期部分企业检修装置逐步恢复，带动国内纯碱产量增加。目前下游需求表现一般，前期订单支撑下产销尚可，浮法玻璃整体需求稳定，但光伏玻璃效益差影响新线投放进度，整体需求预期减弱，本周国内纯碱库存整体出现回升。SA2409合约短线建议在1830-1930区间交易。
玻璃
天然橡胶
合成橡胶
国内丁二烯供方价格稳中震荡，外盘价格持稳，部分装置临时停车，下游询盘谨慎；顺丁橡胶出厂价格平稳，现货价格稳中上调，业者随行就市操作，现货资源偏紧，实单按需商谈。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工略有回落，下游需求表现偏弱。上游丁二烯高位整理，顺丁利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2409合约考验14500区域支撑，上方测试15000区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。
尿素
※有色黑色
贵金属
沪铅
夜盘pb2409合约跌幅0.27%。宏观面，美国第二季度经济增长快于预期，同时通胀有所缓解，这增强了美联储将在9月降息的预期。基本面，上周内蒙古地区大型再生铅炼厂复产，开工率上行，下周安徽地区部分炼厂有复产计划，不过市场废电瓶供应量仍有限，且炼厂原料库存仅维持刚需生产，或限制其开工率上行；近期铅价走势内强外弱，铅精矿及铅锭进口预期增加，且电解铅冶炼企业检修陆续结束，电解铅或有所增加。上周蓄电池企业周度开工率上升，储能电池市场消费表现向好，部分企业生产已满负荷状态。现货方面，据SMM：昨日现货市场交割品流通货源较少，且报价坚挺，而非交割品牌或再生铅则偏向贴水出货，下游企业畏跌观望，散单市场成交相对清淡。操作上建议，沪铅2409合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。
沪锌
沪镍
不锈钢
沪锡
宏观面，美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.8%，预估为2.0%，前值为1.4%，数据超过预期，风险情绪缓和。基本面上，供给端，缅甸锡矿库存供应增加，但生产依旧受限；冶炼端，7月云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产；江西地区多数企业计划继续正常生产；广西有企业停产检修，因此整体产量增长相对限制。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，多数下游焊料企业表示，在消费淡季的大背景下，预计订单量还将继续呈现小幅衰减的趋势；且库存处在高位，使得下游谨慎观望心态加重，以按需采购为主。操作上建议，SN2408合约空头轻仓持有，区间参考238000-250000。
硅铁
锰硅
锰硅市场偏弱运行。锰矿市场成交活跃度好转，矿商有挺价情绪，但锰硅需求疲软，高仓单高库存压力较大，供需偏宽压力短期难以缓解，钢厂招标价格下跌，目前市场以基差点价为主，厂家生产成本持续倒挂，停产意愿较强，市场悲观情绪蔓延，内蒙工厂生产维持稳定，暂无大范围减产预期；南方部分厂家消耗完锰矿库存或订单交付完或停产，短期锰硅难有明显去库。策略建议：SM2501合约宽幅震荡，日BOLL指标显示期价在中下轨间运行，操作上建议以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
焦煤
隔夜JM2409合约震荡偏强，焦煤市场弱稳运行。供应方面，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为90.9%，环比增2.8%。原煤日均产量204.8万吨，环比增6.4万吨，原煤库存374.4万吨，环比增10.1万吨，精煤日均产量78.2万吨，环比增3.3万吨，精煤库存290.7万吨，环比增15.7万吨，炼焦煤线上竞拍价格整体成交跌多涨少，高价煤流拍明显。需求方面，钢材价格连续下跌，焦钢厂利润低位，库存水平尚可，仅维持按需采购。策略建议：隔夜JM2409合约震荡偏强，一小时MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
焦炭
隔夜J2409合约震荡偏强，焦炭市场暂稳运行。入炉煤价格稳定，多数焦企开工水平暂稳，Mysteel最新调研数据显示，全国230家独立焦化厂产能利用率73.81%，同比去年下降1.44%，但铁水产量处于相对高位，焦炭去库顺畅，厂内库存较低。需求方面，螺纹钢新旧国标切换及高温天气进一步拖累淡季需求，钢坯价格连续下跌，钢厂亏损扩大，市场情绪悲观，焦炭提降预期增强。策略建议：隔夜J2409合约震荡偏强，日MACD指标显示绿色动能柱持续扩散，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
铁矿
夜盘铁矿2409收盘783.5，大幅上涨2.08%。宏观面，本周特朗普上台概率大幅提升，市场对商品出口的担忧加剧，利空大宗商品贸易。供需方面，铁矿港口库存同期高位，需求端，本期铁水239.61万吨，周环比下降0.04，钢厂亏损面扩大16.88个点至85%。驱动方面，下游成材大幅下跌，原料负反馈。技术上，资金减仓离场，操作上，建议震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
螺纹
热卷
夜盘热卷2410收盘3583，上涨1.39%。宏观面，发改委发文统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。供需方面，本周现货大幅下跌，市场观望偏多，需求小幅回落，总库增加。技术上，资金减仓离场，操作上，建议震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
工业硅
工业硅现货偏弱运行。成本方面，北方高品位硅石需求低位，价格让利下调；石油焦及硅煤持稳。供应方面，随着期现大幅下调，硅企亏损扩大，西北部分厂家有减产情况，丰水期西南地区开工保持高位，工业硅去库缓慢，供应压力持续增大。需求方面，下游需求延续疲软，贸易商拿货谨慎，短期供需偏宽格局难以改善，工业硅承压运行。技术上，工业硅主力合约大幅低开，日BOLL指标显示三轨向下，期价沿下轨运行，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
20:30美国6月核心PCE物价指数年率
20:30美国6月个人支出月率
20:30美国6月核心PCE物价指数月率
22:00美国7月密歇根大学消费者信心指数终值
22:00美国7月一年期通胀率预期终值
次日01:00美国至7月26日当周石油钻井总数
次日01:302024年巴黎奥运会在法国举行
A股解禁市值为：137.78亿
新股申购：龙图光罩
作者
研究员：
蔡跃辉
期货从业资格证号：F0251444期货投资咨询从业证书号：Z0013101
柳瑜萍
期货从业资格证号：F0308127期货投资咨询从业证书号：Z0012251
黄青青
期货从业资格证号：F3004212期货投资咨询从业证书号：Z0012250
廖宏斌
期货从业资格证号：F3082507期货投资咨询从业证书号：Z0020723