1、、价格环比大幅上涨6月，LME当月期和三月期铜均价分别为5742美元/吨和5762美元/吨，环比分别上涨9.7%和9.5%，同比均下跌2.1%。SHFE当月期和三月期铜均价分别为47089元/吨和46295元/吨，环比分别上涨7.9%和7.0%，同比分别上涨0.9%、下跌0.6%。图1SHFE与LME铜金属价格走势图二季度，内外盘铜金属价格触底回升，持续上行。铜价之所以上行，其主要原因是近来世界各国纷纷解除隔离，重启经济。此外，南美等铜精矿主产国疫情形势引发铜精矿供应短缺预期也是支撑铜价上行的重要因素。宏观层面，全球量化宽松政策，导致资金流动
2、性改善，也对铜金属价格上行起到推动作用。此外，中国商业收储消息也对铜价走势形成干扰。整体而言，近期宏观因素对铜价支撑作用强于基本面。、精铜累计产量同比增长5月，中国精炼铜产量85.3万吨，同比增长13.3%。5月止，中国精炼铜累计产量396.7万吨，同比增长2.7%，增幅较4月止增加0.1个百分点。受下游企业复工达产带动，铜冶炼企业硫酸、精铜库存压力逐步释放。3月起，中国精炼铜月产量环比持续增长。上半年，中国精铜产量增长，一定程度上受2019年中国铜冶炼产能增长带动。下半年，受冶炼产能扩张，中国铜精矿需求增大，而世界铜精矿供应趋紧影响，原料供
3、应及加工费下行，或将成为限制中国精炼铜产能释放的重要因素之一。图2中国精炼铜产量情况图三、铜精矿供应紧张，加工费下行5月，中国铜精矿产量13.6万吨，同比增长8.7%。5月止，中国铜精矿累计产量64.9万吨，同比增长7.4%，由4月止的同比下降8.2%，转为同比增长。5月，中国进口铜精矿实物量169.1万吨，同比下降8.0%。铜精矿进口量同比下降，主要受秘鲁进口量同比大幅下降影响。5月，中国自秘鲁进口铜精矿实物量30.0万吨，同比下降53.4%。5月止，中国累计进口铜精矿实物量925.7万吨，同比增长2.1%，增幅较4月止收窄2.8个
4、百分点。图3中国铜精矿产量及进口量情况图受新冠疫情影响，秘鲁进入国家紧急状态，3月起，铜精矿产量同比降幅不断扩大。6月下旬，智利国家铜业公司因疫情感染，采取限制措施。受全球铜精矿主要供应国疫情防控影响，全球铜精矿供应趋紧。中国铜精矿产量同比虽有所增长，但不及全球铜精矿供应减量，中国在铜精矿自给率持续下降的背景下，铜精矿进口需求不断增加。受此影响，6月，铜精矿现货加工费持续下降至51美元/吨，处于2013年以来历史低位。CSPT小组敲定三季度TC/RC地板价为53美元/吨及5.3美分/磅，较一季度67美元/吨大幅下降。加工费低位运行，叠加铜金属价
5、格高位，冶炼厂运行压力持续上升。四、消费持续复苏，但仍不及去年同期需求端，初级产品、终端产品消费虽不及去年同期，但受消费复苏带动，整体表现持续向好。图4中国铜材产量情况图5月，铜材产量187.7万吨，环比小幅增长，同比增长15.3%。5月止，中国铜材累计产量741.1万吨，同比增长4.3%，增幅较4月止增加3.1个百分点。一季度，受疫情全球范围爆发影响，终端需求下降，铜材累计产量同比下降。二季度中国疫情得到有效控制，下游复工达产工作稳步推进及终端厂商备货需求增长，铜加工企业订单普遍转好。但世界疫情形势依然严峻且存在反复可能，现阶段出口需求萎缩，国内终端消
6、费仍不及去年同期，因而铜材产量能否持续增长，仍有待观察。图5终端铜消费领域投资、产量同比增速情况图5月，电力电缆产量463.9万千米，同比增长13.7%，累计产量同比降幅持续下降；汽车产量215.2万辆，同比增长19.0%，累计产量同比降幅较上月收窄8.7个百分点。空调产量1942.8万台，同比下降14.7%，累计产量同比降幅较上月小幅收窄。房地产累计投资同比下降0.3%，较4月止收窄3个百分点。库存数据表现与消费表现基本一致，一季度累计库速度超过去年同期，二季度受需求复苏带动，进入去库阶段。五、再生铜原料供应趋紧，再生铜产量同比下降5月，中国进