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2024.11.07
年终盘点又来了！2018年即将结束，去年年终我们做了很多盘点，今年也不例外，同样是从我们七禾网“高端对话”栏目里整理出多位资深盘手对于“风险控制”、“资金管理”、“加减仓”、“心态”的理解和看法。下面，是关于“资金管理”话题的盘点。
对于资金管理，是一个老生常谈的话题，大家都不陌生。在笔者看来，资金管理就是合理的分配和运用资金。在期货市场中，亏损是常态，但是亏损后还能不能爬起来，主要关系到两点——信心和资金。有投资者在连续受挫后失去对交易信心，被自己打败，有投资者因为亏完了资金，被市场打败。失去信心被自己打败，这关乎于“心态”问题，我们暂且不提，今天主要来谈谈亏损完资金被市场打败，这个关乎于“资金管理”的问题。有这样一句话，若不认识到资金管理的厉害，不仅会造成大亏，甚至被市场淘汰，可见资金管理有多么重要。那么，如何合理的分配和运用资金？如何做好资金管理？正所谓留得青山在，不怕没柴烧，留住明天还能生存的实力，比今天获利还重要。在资金管理中，头寸管理、品种资金的分配、每笔交易资金使用的大小、盘中加减仓等等，都能影响整个交易战绩。所以，想要做一个不会被期市淘汰的投资者，那你就不能忽视资金管理。
我在看准一波趋势的前提下，会不断的去盈利加仓，不断的滚动操作，实现利润的最大化。简单说就是一部分资金用来做趋势，牢牢的抓住单子不动，另一部分资金来回滚动操作。这就相当于实现了资金的复利增长。如果单做短线，这一波大的趋势可能就很难抓住；如果单做趋势的话，中间的回调部分也很难去抓住，我个人感觉只有这两者有机地结合在一起才能更好的实现资金快速的增长。
韩红政:1990年进入股票市场，2004年4月开始做实盘期货，从2012年之后至今每年稳定复利40%以上。
现在我也更加看重资金管理，只有资金管理做好，加上对策略持之以恒，才是市场最有效的方法。任何一套具有普适性的策略，如果没有做资金管理，都有失败的可能。我目前的资金管理就是每个品种原始仓位开2%或者3%，10个品种的原始仓位就是20%—30%，如果出现趋势，我可能会逐步加仓，但加的数量比较少，因为如果只是中规中矩的行情，一次性开足和逐步加差别是不大的。
王东海：2009年进入期货市场，中长线交易，以技术分析为主。第九届“蓝海密剑”中国对冲基金经理公开赛年度第三名（外盘组）。
我现在都是算我持仓金额而不是保证金，比如10万块钱我买100万东西，那我就要好好算算我这一百万的东西要是跌它10个点20个点我能不能扛得住，风险是自己掌握的，盈利是上天给的。
杜军：深圳市前海君盛创富资产管理有限公司创始人，2009年开始交易期货，拥有12年的A股、8年的港股和美股交易经验。七禾网2017年至2018年度实战排名冠军。
对于资金管理，我完全采用的一些军事的方法，做到进可攻，退可守，守正出奇，天时地利人和的时候也会重仓出击。
我们会针对所要交易的标的波动性和基本特性及杠杆率进行分析，然后做一个适合这个品种的资金管理方式，原则上资金风控，不给操盘人犯错机会。前期会拿最大允许回撤资金做一个安全包，然后逐步加入资金，在盈利完成一定百分比的前提后逐步撤出本金，在保证本金安全下，用盈利博取高收益。
任克能：期货交易10年，拥有有多套成熟的交易系统。
这两条法则很有学问，用好这两条法则你可以达到财务自由，实现从地狱道天堂的生活；用不好这两条法则就会变成从天堂到地狱。我自己的资金管理是通过不同的周期、不同的品种和不同的策略来实现《华尔街幽灵》里提到的两条投资法则。
卓丽科：1995开始做股票，2006年开始交易期货。2009年开始参加东航金融蓝海密剑实盘大赛，目前为“中校”衔级。
当我发现一个可短线进行交易的品种时，先少量试仓，下单时不要总是想着利润，而是首先考虑风险。试仓后，发现该品种价格波动符合我的交易系统，并和我的盘感相吻合，即加大仓位到百分之五十，并保持警觉，当价格向相反方向回落或上升五个价位的波动界限时，立即减仓，直至清仓，避免更大的损失。
瞿世强：山东持赢投资策略总监，七禾网融界教育学院山东分院院长。
做趋势跟踪的人，资金管理方法都有相似之处，资金管理的首要任务是控制住回撤。在账户做安全垫的阶段，仓位是比较低的，并且持仓分散的程度也是非常大的。等安全垫做好之后，会在某一些更加明显的机会上面，进行加仓操作。一般来说，我们的交易策略，单品种的持仓会控制在10%以内，单品种最大回撤会控制在总资金的2%以内。账户的总回撤会控制在20%以内。用这样的资金管理方法，可以控制住前期的本金回撤的风险。安全垫做好之后，为了谋取更大的收益，资金回撤会适当的放大一些。
周卫兵：1993年开始从事金融投资，七禾网实战排行榜“南昌稳赢”账户操作人。
要建立好自己的资金管理系统，严格执行，宁可少赚一点，也不要大亏。像我的话，尽可能把回撤控制在30%以内，超过20%的回撤已经很大，就应该立刻停下来想一想什么原因造成的，总结之后，重新出发。
李大坤：职业投资人，2007年进入期货市场，目融界教育内部交易团队特聘训练导师。
总投入资金管理就是核算自己的净资产，用净资产的风险比来进行投资。比如你净资产100万，而你最大只能承受亏损20万，那么这20万就是你资本市场里的总投入本金。不能超过，一超过就很紧张，压力大。
交易资金管理有三种，第一是恒定交易风险比。比如你每次恒定亏损一万，在一笔交易中，你只需要10个点就知道正确还是错误，而另一笔交易中，你需要50个点才知道正确还是错误，那么50个点这笔交易的仓位就是10个点的仓位的五分之一。第二是心里最大的承受能力。最好的仓位就是你可以安心吃饭，安心睡觉。如果超过一手，心里受不了，那也应该把这一手给平掉。也就是说，要做自己能承受得了的事情。比如做一手玉米都害怕，那最好的方式就是不要做交易了。第三是，最近运气好，顺风又顺水，就可以多做一点，如果最近运气不好，心情差，就少做，最好不做。我自己就是总是在感觉到了危险，就是先停下来。所以，一直活到现在。
尹小波：2007年开始股票交易，2014年开始期货交易，2017年开始程序化交易。主观交易连续三年盈利超过100%，量化交易年化收益66%。第九届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛第五名。
从投资学的角度看，第一层面是资产配置，将资产按比例配置到无风险的市场上如银行存款、债券等和有风险的市场上如股市、期市等。第二层面是资金配置，将期货市场的资金配置到不同风格的策略上如稳健、中性和激进等。资产、资金配置没有绝对意义上的好坏，要根据个人的资金规模大小、风险承受能力和风险厌恶程度来综合制定。我一般这样配置两个账户的资金，追求稳健的程序化交易账户配置75%的资金，追求收益的主观交易配置25%的资金。再具体到交易策略上，主观交易的资金管理会灵活一点，根据交易系统信号强弱、目前账户盈利状况、个人情绪状态等来决定仓位大小。因为风险控制固然重要，但机会来临、万事具备的时候敢于重仓也很重要。索罗斯说，重要的不是你做错还是做对，而是在你正确的时候要最大限度地发挥出你的力量来。有时进攻就是最好的防守。程序化交易的资金管理会比较保守，以损定量，以承受的风险大小反推仓位。做好风险控制，并且通过投资组合来对冲风险。有时防守就是最好的进攻。
陆坚：唯道投资总经理、2016年七禾网程序化排行榜业绩排名第八名。
我资金管理的基础就是凯利公式，但是我理解的凯利公式和别人稍稍有点不同。凯利公式是胜率-（落败率/赔率），这里赔率我们可以理解为盈亏比。很多专家用这个公式算出来的结果就当作是他们的实际持仓仓位，但是我认为这是不正确的。这个结果实际算出来的是你在一笔交易中可以亏损的仓位，假设算出来是10%，不是仓位是10%，而是你这一次交易中可以下的赌注是10%，如果输了就输10%。我们把凯利公式用在赌博上时，每一次下注的仓位是可以调整的，比如一直用6%的钱押注，就算输了也可以用剩下钱的6%继续押注。但是把凯利公式用在期货上会有一个很大的问题，期货上必须是1手起买，亏损可能让你到最后开不到应有的仓位，导致翻不了本。凯利公式的成功是建立在可以一直下注，才有机会翻本赢，放在期货上30%、40%胜率的系统，如果连输10次，那你翻本的机会可能都没有了。所以还是要对凯利公式进行调整，比如根据资金量的大小，根据止损点位的远近，根据行情的趋势进行调整。
黄修军：2009年4月开始做股票，2010年4月股指期货上市后开始做期货。
朱捷：铜陵市易天投资咨询有限公司总经理，获资管网2017最佳收益奖。
最好的风控在市场之外，拿自己可以承受的那部分资金做投资，把这部分钱分成几等份，就算出现黑天鹅也不会有多大影响，盈利出金也是一种不错的风控方式。
张方毅：拥有10年期货交易，擅长技术分析，主做趋势，在蓝海密剑期货实盘大赛上获得晋衔奖,夺得“上校军衔”。
轻仓长线可能是很多趋势交易者的信条，或许是出于成为少数人的想法，我在内心里对于此还是比较抗拒的；我们说期货本身的属性是一种杠杆工具，如果行为上去杠杆，我想这是得不到超额收益的，正是这样盈利加仓被很多成功的交易者认同并应用；但高杠杆必然对应着高风险，特别是在单一品种上的这种行为很可能功亏一篑，也正因为这样，考虑到市场的联动性，我更多的把多品种交易理解为调节杠杆的手段，同时多周期的交易也是基于这样的考虑。
多品种的组合表现应该是在市场分化时，起到多空对冲的结果，以降低整个组合的净敞口，而在市场联动时，加入多周期达到盈利加仓，以此在浮盈的基础上来增加杠杆，取得超额收益。
我的整个组合设计时，整个仓位最高会达到8倍的杠杆。从“理想”的角度去看，其实我还是乐见这种情形发生的。但“现实”有时确实很残酷，对于由此带来的高风险自己还算能认识到。
也因为这样，盈利时我必须出金，以备亏损后需，这样做也基于这么一句话，人们常说“复利可以创造奇迹”，既然是奇迹，暂且就把理解为难以实现，特别是短期内更难实现，我自己的理解，如果想做到复利，必须是在一个阶段后（盈利的阶段）把投资规模上一个数量级，而不是赚钱了就加仓。
谈广荣：2007年进入股票市场，2012年7月开始全职做期货。期货日报量化基金经理选拔赛第三名，在第八届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛中获“大校”军衔。
比如在交易中，但凡是进入期货帐户的资金，我都认为它有可能全部亏完，哪怕概率很小，但只要存在，就不能忽略。所以在2014年之前，也就是在我试验各种交易方法的阶段，我在期货上的保证金只占所有现金的10%。后来，随着交易手法的逐渐定型，保证金达到百万以上后，才调整到每年不超过50%（通过利润出金实现）。我是做单个品种远近双合约操作的，在特殊情况下，比如换月期间远期合约流动性不足，我会延缓移仓动作一到两个月。另外，在国庆节以及春节，我会选择减仓或者直接空仓。在具体交易上，我会按照定额止损计算品种交易手数。
以上是15位盘手对于资金管理的一些看法和做法，在资金管理上，你又是如何做的呢？