导语：如何才能写好一篇投资建议书，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
05年下半年，国内陆续开放个人黄金业务，现在市场上存在的个人黄金投资业务大致分为3类：黄金交易所的实物买卖黄金；各中资银行开放的纸黄金业务;以及国外成熟平台提供的黄金现货保证金交易。
去年底,上海期货交易所推出了黄金投资的第四种产品:黄金期货,进一步完善了国内的黄金投资市场,黄金投资的大门已经向投资者全面开放.
由于黄金期货目前还在起步推广阶段且风险性非一般投资者所能承受,因此这里暂不做介绍.以下主要介绍市场上比较普遍的三种黄金投资品种:
第一种：黄金的实物交易
顾名思义，是以实物交割为定义的交易模式，包括金条、金币，投资人以当天金价购买金条，付款后，金条规投资人所有，由投资人自行保管；金价上涨后，投资人携带金条，到指定的收购中心卖出。
优点：黄金是身份的象征，古老传统的思想让国人对黄金有着特殊的喜好，广受个人藏金者青睐。
缺点：这种投资方式主要是大的金商或国家央行采用，作为自己的生产原料或当作国家的外汇储备。交易起来比较麻烦，存在着“易买难卖”的特性。
第二种：纸黄金交易
什么叫纸黄金？说的简单一点，就相当于古代的银票！投资者在银行按当天的黄金价格购买黄金，但银行不给投资者实金，只是给投资者一张合约，投资者想卖出时，再到银行用合约兑换现金。
优点：投资较小，可以从0.1盎司做起，交易比较方便，省去了黄金的运输、保管、检验、鉴定等步骤。
第三种：黄金现货保证金交易
通俗的说，打个比方，一个10块钱的石头，你只要用1块钱的保证金就能拥有，并使用，这样如果你有10块钱，就能拥有10个十块钱的石头，如果每个石头价格上涨1块，变成11块，你把它们卖出去，这样你就纯赚10块钱了。保证金交易，就是利用这种杠杆原理，把钱用活。
优点：1.保证金原理以小博大
2.双向操作，涨跌双赢
3.二十四小时全球同步操作
4.K线指数单一，无庄家操作，不受人为控制
5.T+0交易，不设涨跌幅
缺点：保证金要求投资者面临更大的本金风险，对个人投资的专业要求较高，具备一定的分析判断能力.
保证金黄金投资简介
黄金交易指南
一、黄金报价：广富投资顾问有限公司的黄金报价以美国道琼斯即时国际报价为准，主要根据伦敦市场的现货黄金价格。黄金计价单位为“美元/盎司”。现在价格为980美元/盎司。
三、下单方式：下单方式分为两种：下多单（买进）和下空单（卖出）。下多单就是看涨黄金后市行情，先以低价格买进，等价格涨上去有利润可图时再卖出平仓。反之，下空单就是看跌黄金后市行情，先以高价格卖出，等价格跌下去有利润可图时再买进平仓。
四、交易数量：1手为100盎司,所以交易数量应该是100盎司的整数倍。
五、开户最低要求：10000美金.
六、交易所需保证金：交易1手的保证金是1000美金.
七、手续费：双边50美金/一手.
保证金黄金投资的特点
特点一：利用杠杆原理——低投入、高回报，资金利用率高
通过控制仓位达到杠杆放大效应,以小博大.
举例：投资人10000美金开户,8月10日20时伦敦金价格658.4美元/盎司，投资人买入一手黄金,使用了1000美金保证金,客户相当于只用了1000美金购买到了价值100*658.4=65840美金的黄金,此时保证金杠杆原理放大大约60倍.当日23时金价上涨到676.8美元/盎司，投资人将黄金卖出，那么他的获利额为（676.8-658.4）*100=1840美金.
特点二：双向交易，投资灵活
双向交易就是指投资人即可买黄金上涨，也可买黄金下跌，这样无论金价如何走势，投资人始终有获利的机会。
举例：8月16日22时金价663.5美元/盎司.投资人通过分析判断,认为行情要下跌,于是在此价格卖出1手做空,当日23时金价跌至653.0美元/盎司,投资人此时再买入一手平仓,当晚该投资者获利为(663.5-653.0)*100=1050美金.
特点三：T+0交易,及时操作,扭亏为盈
一旦发现判断失误,立刻平仓出局并反向操作,挽回损失.
举例：8月17日16时金价651.4美元/盎司,投资人判断价格会下跌,该时卖出一手做空,但此后金价上涨,当日20时投资人以655.1美元/盎司平仓,此时投资者亏损(655.1-651.4)*100=370美金;同时投资者在此价位买入一手反向做多,并于21时金价662.6美元/盎司平仓,此时投资者获利(662.6-655.1)*100=750美金.当日该投资者总体收益:750-370=380美金.
特点五：全球市场，交易活跃
黄金交易全球每天交易总额为20万亿美元，无人能够操纵，完全受供求关系影响，市场走势适合技术分析。
利家安国际投资集团有限公司成立于1978年，是一家拥有三十余年历史的国际化、专业化投资公司，是香港金银业贸易场执牌交易商，也是香港中华厂商联合会之会董单位。继深圳、成都、上海后，集团公司即将在武汉开设办事处。
武汉广富投资顾问有限公司秉承集团公司“诚信、开拓、高效、务实”的经营理念，发扬“诚信为本、开拓为先、高效为主、务实为尊”的企业文化，凝聚了一批在业内有杰出的分析研究能力及丰富的资本运作经验的精英，拥有高素质的经营管理团队，引进现资顾问管理模式，运用先进的机制、科学的管理、客观务实的态度和不懈追求的精神，通过全方位、专业化、个性化、规范化和高效率的投资理念，以知识技术和智能优势，为客户提供全方位的投资资讯、个性化的投资方案及优质高效的顾问服务，无疑是武汉乃至华中地区规模最大、业务最全、涵盖最广、最专业、最具实力的投资顾问公司！将在投资服务领域不断创造自身价值，树立良好的品牌和形象。
黄金交易全球每天交易总额为20万亿美元，无人能够澡纵，完全受供关系影响，市场走势技术分析。
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武汉广富投资顾问有限公司将坚持“以市场为导向，以效益为中心，以人才为根本，以信誉求发展”的宗旨，开展多元化经营，提高经济效益，实现资产保值和增值，不断提高企业经济实力和综合素质。本公司凝聚了一批在业内有杰出的分析研究能力及丰富的资本运作经验的精英，并从国内外引进现代的投资理财管理模式，运用先进的机制、科学的管理、客观务实的态度和追求创新的精神实现武汉业务最全、最专业的投资公司，将在投资领域不断创造自身价值，树立良好的品牌形象。
广富投资顾问有限公司不经手客户的资金，您将拥有属于您个人的私密帐户，您的任何一分钱都是由银行直接进出，利家安国际投资集团作为一家有实力的公司，同时受香港各个金融机构的监管，我们提供的是全亚洲第一的平台服务，让您感受黄金投资的魅力所在。
利家安资金保证金开户流程：
1、投资者与利家安签定开户协议
2、投资者获得利家安平台交易帐户及密码
3、投资者下载利家安交易平台
4、修改原始交易密码
5、投资者通过银行划转将开户资金汇入香港利家安平台指定帐户
6、帐户资金到帐后即可可操作
开户所需证件：
投资者本人有效身份证或护照、中国境内个人银行软卡一张（存折）
投资者出金流程：
1、投资者在利家安主页下载出金申请表
2、由投资者本人填写并签名之后传真至利家安
作者:艾里斯(美)译者:江晓东张美芳上海财经大学出版社有限公司
忠告―――来自94年的投资生:涯
作者:纽伯格(美)译者:王维群上海财经大学出版社
一座智慧的灯塔照亮了一个世纪,依然熠熠生辉;一块活着的化石穿过百年岁月,告诉世人一段精彩的历史―罗伊纽伯格,一位经历华尔街1929年和1987年大崩盘却毫发无损的职业投资家,值得当资人脱帽致敬!的确,他,创性地使用套期保值策略,从而使自己的资金在1929年股市大恐慌中保值;他,于1939年创立纽伯格―伯曼投资公司,该公司如今管理的资金高达500亿美元;他,创立了无佣金共同基金,被称为“美国共同基金之父”;他,将收藏艺术品作为终身爱好,把平生绝大部分私人艺术收藏都无偿地捐赠给了大大小小的博物馆和艺术院校。本书,全面记录了罗伊纽伯格这位世纪老人神秘且精彩的人生,用自传的形式活灵活现地向读者介绍了金融业界有关投资技术与战略战术的方方面面。
尖峰时刻――华尔街顶级基金经理的投资经验
作者:凯斯(美)译者:王舒宁上海财经大学出版社
《尖峰时刻》一书,是对美国五位杰出的基金经理人――比尔奈格伦、安迪史蒂芬斯、克里斯多夫戴维斯、比尔弗里斯和约翰卡拉莫斯――的深度访谈,并在此基础上所做的提炼。这些基金经理人的投资风格相去甚远,但他们的交集,即投资中均实践和坚守的共同原则,却不能不引起我们的重视。对于这些基金业的翘楚,作者均以一整章的篇幅来研究他们独特的投资理念,并讨论那些使他们成为同行中佼佼者的投资策略。《尖峰时刻――华尔街顶级基金经理人的投资经验》制定了一个全面而简洁的投资流程,该流程融合了五位投资大师共同的投资准则。投资者可以从大师们有关证券选择、投资组合管理,以及如何在降低风险的同时增加收益等问题的坦率告白中,拾获智慧的火花。
巴里迪勒:美国娱乐业巨享沉浮录
作者:乔治梅尔上海财经大学出版社有限公司
巴里迪勒纵横娱乐业三十余载,辗转派拉蒙、福克斯、ABC、派拉蒙、20世纪福克斯等几大电影公司。一些脍炙人口的经典大片,他才是真正的幕后操盘手。他一直走在行业前沿,他提出“本周电影”和电视连续短剧等开创性的概念,推动了电视革命。在口水书泛滥的年代,看到这样的书不容易。这本书好在它不是对历史事件进行简单记述,而是对事件背后的原因进行历史与人性的分析,特别是通过对那段历史中代表人物从行为到情感再到心里的描写,让我们可以有机会理解和品味那段历史中的事件和人物。
睿智:亚当谬论及八位经济学巨人的思考
作者:弗利(美)译者:温涌上海财经大学出版社有限公司
本书为美国著名经济学家邓肯K弗利所著。作为独辟蹊径,以“亚当谬论”为线索贯穿始终,融合作者深厚的知识底蕴和非凡见解,系统分析了每位经济学巨擘的思想特色及历史局限。所谓“亚当谬论”,是指把社会生活中的经济体系与非经济体系分离开来:在经济体系,对自利的追逐受到客观规律的指导,并达到一种益于社会的结果;在非经济体系,对自利的追逐会产生道德问题,只有无私的行为才可以获得社会收益。由此引发了市场经济运作与社会道德评判之间的矛盾。全书诠释了作者的理念:在最为抽象和有趣的水平上,经济学是一种投机性的哲学阐述,而非演绎性或归纳性的科学;这就是作者称本书为“经济神学指南”的本质所在。
逃不开的经济周期2
作者:布莱克(美)译者:陈召强中信出版社
静止、增长、信心、兴奋、激奋、发展过快、震荡、压力、停滞,经济总是逃不开繁荣――萧条的周期。我们正面临着一个经济无比动荡的时期,我们怎样被影响,又应该怎样应对金融学领域最具创新的人物之一费希尔布莱克在本书中详尽解说了他关于经济和金融市场的均衡理论。金融动荡时期,周期究竟怎样产生和循环经济政策能左右经济周期吗积极型和被动型货币政策会有怎样的影响费希尔布莱克对经济和金融市场的独到分析令人耳目一新。在当下的金融动荡时期,本书的观点无疑是了解金融市场和经济周期的绝佳参考,书中对政府货币政策的作用分析,也是当下政府制定政策的良好借鉴。相信这本关于经济周期的权威解读,必能帮你更好地理解金融动荡时期的真实情况。
投资法则:全球150位顶级投资家亲述
作者:菲利普金克斯(英)斯蒂芬埃克特(英)译者:李晟上海财经大学出版社有限公司
一个证券分析师的醒悟
据不完全统计，2010年中国艺术品成交额突破1000亿元大关，火爆程度可见一斑。既然是有利可图，假货赝品自然是四处横流，而艺术品真假鉴定十分困难，因此投资人不得不依仗一些专业的机构和专家帮助进行甄别。如果当你发现鉴定机构和卖家蛇鼠一窝、鉴定专家只收钱不说真话，而有些机构不收钱、但也对假货不置可否时，那投资人又做何感受呢
专家指出，搞艺术品投资首先要认识到，这属于较高风险的投资领域，不是所有人都可以参与的。搞收藏要有深厚宽广的专业知识，需要循序渐进，需要不断地积累和沉淀。就如同艺术品本身一样，无论是哪种形态的艺术品，古玩、书画、瓷器、玉器等等，都蕴含着深厚的历史和人文印迹，需要细细品鉴才能在真与伪的一丝之差中作出判断，那种妄图发财暴富的浮躁投资，带来的只能是一堆毫无价值的赝品。
关键词：艺术品；投资市场；艺术品鉴定；法律治理
中图分类号：G114文献标识码：A
一、艺术品的法律界定
艺术品是艺术品投资法律关系的标的物。对艺术品进行法律角度的界定是对艺术品鉴定市场进行有效法律治理的逻辑起点。与艺术品存在密切相近关系的两个概念是“作品”与“文物”。“艺术品”与“作品”两者是逻辑上的种属关系，但已有研究经常将两者错误等同。按照我国《著作权法实施条例》的界定，法律上的“作品”系指文学、艺术和科学领域内具有独创性并能以某种有形形式复制的智力成果。在类型上，作品有文字作品、口述作品、音乐作品、戏剧作品、曲艺作品、舞蹈作品、杂技艺术作品、美术作品、建筑作品、摄影作品、电影作品、图形作品、模型作品等十三种形式。现有法律未对“艺术品”作出专门解释。从法律对“美术作品”的界定理路上，可以把艺术品理解为是指绘画、书法、雕塑、陶艺等以线条、色彩或者其他方式构成的，有审美意义的平面或者立体的造型艺术作品。艺术作品的功能价值在于它传递给人们的美学感受，审美意义则是这一功能价值实现的结果。从法律意义上说，艺术品是从属于作品的一部分，艺术品的著作权同样受到《著作权法》的保护。
“艺术品”与“文物”两者也存在内涵和外延上的交叉，但并非种属关系。与艺术品强调物品的审美意义不同，文物强调的是物品所表征的历史文化意义和对科学研究的实用意义。不可移动文物一律属于国家所有，严格禁止任何交易。各历史时代的重要实物、艺术品、文献、手稿、图书资料、代表性实物等可移动文物，除依法归国家所有的文物之外，集体所有的所有权和私人所有的所有权受到《物权法》的保护，可以依法进行交易。非文物的艺术品一律可以进行市场交易，此项区别为艺术品成为投资品作了法律上的条件铺垫。正是艺术品在现代成为投资工具以后，艺术品的价值才得以突破单纯的审美窠臼，其审美意义上的价值属性在社会中得以在物质层面凸显。
以追求高额回报的投资意识为主观驱动，借助金融投资资本在客观上的推波助澜，在艺术品投资高利资讯的一再刺激下，我国艺术品投资市场日趋活跃。但在另一个方面，艺术品投资市场频发的诚信缺乏经典案例也同样令人震惊。2011年北京华尔森集团董事局主席兼总裁谢根荣，自制“金缕玉衣”，竟由原故宫博物院副院长杨伯达等顶级专家鉴定价值24亿，从银行抵押骗贷6亿多人民币。凡此种种表明，艺术品投资市场的蓬勃发展与鉴定过程的诚信沦丧之间形成巨大反差。艺术品投资市场的鉴定乱象亟待法律上的规范治理。
二、艺术品鉴定市场的法律治理措施
（一）鉴定收费与鉴定结论分离
根据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2015年三季度医疗健康领域VC/PE融资案例25起，环比下降13.79%，融资规模742.1万美元，环比上涨54.44%，交易均值29.68万美元，环比上涨79.14%，交易规模较2014年三季度的861.3万美元下降13.84%。至此，2015年三季度医疗健康领域VC/PE融资金额呈现出激进上涨趋势，医疗健康领域持续发力，有望在四季度全面开花。
从细分领域上看，生物技术三季度的融资金额规模爆发式领先，融资金额为376.19万美元，案例数量为5起;医疗设备融资金额为241.13万美元，案例数量为4起，略逊于生物技术行业;而医药行业和医疗服务的融资金额和案例数量相较之略显低迷，三季度医药行业的融资规模下降尤为明显。虽然医疗服务融资规模相对较小，但从需求端来看，随着人口老龄化程度的进一步加深和居民收入水平的提高，居民对医疗服务水平的要求不断提高;从政策角度来看，国务院印发的《关于促进健康服务业发展的若干意见》提出要扩大医疗服务供给，鼓励社会资本投入医疗服务行业，特别提出对社会资本进入医疗服务行业实行“非禁即入”，以及与公立医疗机构同等对待等意见。这些措施将极大地促进社会资本的进入，带来医疗服务行业的大发展。
三季度，新三板挂牌的医疗健康行业企业获得VC/PE机构的垂青和追捧。新三板市场是我国多层次资本市场建设的重要组成部分，能够为中小企业解决融资难问题。截止到2015年3月，国内已有2140家企业在新三板市场挂牌上市，其中医疗健康行业公司约占5%，当中大部分集中在医疗器械及生物制品两个子行业，其中不乏优质、小规模、高增速的创新企业，具有广阔的成长空间。
医疗健康领域并购态势有回暖势头
根据投中研究院统计，2015年三季度国内医疗健康并购市场宣布交易190起，环比上涨47.29%，交易规模79.25亿美元，上涨近36.43%。无论是案例数量还是案例规模，较二季度都有明显反弹，宣布的交易数量尤为明显。同比2014年三季度，宣布并购数量同比上涨31.05%，并购规模同比上涨33.18%，但并购交易平均值同比下降13.79%。完成交易方面，2015年三季度医疗健康并购市场完成交易规模较2014年三季度大幅下降，持续保持低迷态势。根据投中研究院统计，2015年三季度医疗健康并购市场完成交易规模5.62亿美元，缩水近219.76%，完成交易案例40起，环比下降52.5%。总体来说，医疗健康并购行业无论同比还是环比，2015年三季度的并购态势有回暖势头，整体并购行业打破风平浪静，掀起并购小浪花。
【关键词】高技术服务企业；风险投资者；博弈
一、引言
二、文献综述
三、高技术服务企业融资渠道分析
高技术服务企业目前主要依赖如下几个融资渠道进行融资：
（一）政府补贴是高技术服务企业能够享受到的最为优惠的融资渠道
由于目前高技术服务业在人们生活中发挥着越来越重要的作用，因而政府顺应民之所需，大力扶植高技术服务企业的发展。目前，政府主要采用税收优惠政策的形式补贴高技术服务企业。税收优惠政策这一融资渠道具有成本低（不需要支付利息等融资成本）、受益范围广（满足条件的企业均可受益、高技术服务企业中符合规定的收入、支出均可受益）等优点，但同时，也具有间接性（企业并不直接从政府处领取资金）、不可操作性（企业一般无法通过技术性手段或者包装自身等方法享受优惠）等缺点。因此，政府补贴看似对于高技术服务业来说是免费的午餐，但这顿午餐是否能够吃、什么时候吃、吃什么，却完全掌握在政府手里，可控性较差。
（二）政策性金融机构是高技术服务企业能够接触到的最为常见的融资渠道
以银行为代表的政策性金融机构是个人和企业最为依赖的融资渠道，高技术服务企业也不例外。向银行贷款这一融资渠道具有方便快捷（银行分支行遍布各个城市，随处可见）、信誉高的优点，但对于高技术服务企业，尤其是处于成长初期的中小型高技术服务企业，仍然面临融资难的问题，银行面对中小型企业惜贷的现象依旧普遍。因此，对于中小型企业来说，政策性金融机构这一融资渠道，往往是可望而不可及的梦。
（三）风险投资机构是高技术服务企业预计未来最为依赖的融资渠道
投融资主体之间的关系，实际上是一种主考官和面试者之间的关系，资金给予方在众多的候选人之中，选择最为合适的候选人，将有限的资金提供给候选人，以支持企业后续的发展。这种经济关系可通过博弈关系来刻画。在上述三种融资渠道之中，风险投资机构预计未来将成为高技术服务企业，尤其是中小型高技术服务企业最青睐的融资渠道。
四、信息不对称条件下高技术服务企业与风险投资者的博弈分析
风险投资者无论通过哪一种方式获得企业信息，都是采用间接的途径，所获得的信息都会比高技术服务企业本身的信息少、真实性低、可信性差，即风险机构与企业之间存在着明显的信息不对称。从市场上的实际情况来看，风险投资者往往较少，而等待风险投资者投资的高技术服务企业较多。因此在本次模型的构造中，笔者主要聚焦于市场上有一个风险投资者与多家高技术服务企业的情况。
（一）模型构造
参与人：一个风险投资者与两类高技术服务企业。
五、研究结论和意义
根据上述分析，可得出如下结论：
一是当市场收益率介于两类企业资产收益率之间时，即H>r>L时，存在分离均衡，此时，风险投资者应当投资于提供较低持股比例的公司以赚取更多的利润。
二是当市场收益率小于两类企业资产收益率时，即H>L>r时，存在混同均衡，此时，风险投资者无法区分两类企业，但由于两类企业的收益率均比市场平均收益率高，因此，投资于企业是风险投资者的理性选择。
上述研究结论对于高技术服务企业和风险投资者均具有借鉴意义。对于低利润企业来说，其在与高利润企业的竞争中处于劣势，尤其是其资产收益率低于市场收益率时，即便其主动将更多的股权授予风险投资者，风险投资者也不会选择投资。而与此同时，高利润企业由于其收益率始终高于市场收益率，往往能够在竞争中处于较为有利的地位。因此，对于高技术服务企业来说，提高自身的盈利能力对于企业未来的发展具有重要意义。
而对于风险投资者来说，当市场收益率介于两类企业资产收益率之间时，风险投资者能够区分两类企业进而作出有利于自身利益的选择，而当市场收益率小于两类企业资产收益率时，风险投资者无法分清两类企业，只能都选择投资于企业，但其收益情况只能根据市场上两类企业概率分布决定。因此，风险投资者在选择中处于较为被动的地位。为改善这种困境，风险投资者应通过其他渠道调查了解企业的情况，以获得更多的投资收益。
【参考文献】
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摘要：选择适于医保基金投资的金融工具，建立均值方差和线性规划模型，对其投资收益进行实证分析，从而完善基本医疗保险基金的管理，使其安全、快速地增殖。
关键词：基本医疗保险基金；均值方差模型；线性规划
一个医疗保险基金的投资目标，或者它在资本市场中可以选择的资产组合，总的来说同时取决于基金本身和资本市场两个方面。在基金方面，首先要看它准备承受多大的风险，或是相应地准备接受多大的预期回报，以此确定待选的投资工具；其次要根据基金的成熟度来决定在相应的时期持有多大比例的流动性资产。在资本市场方面，则要根据每一个投资工具的信用等级而决定对它的取舍，并根据资本市场的整体状况决定基金资产组合中可以接纳的投资工具的种类。
1中国股票市场发展状况分析
对中国的股票市场，我们必须从两方面看问题。一方面，中国股票市场发展迅速，并且发展潜力巨大；另一方面，我国的股票市场还不成熟，还存在着一系列隐患，面临着严峻的挑战。与发达国家成熟的证券市场相比，我国股票市场虽然年均收益率不低，但年均收益率的标准差很高，说明了市场的风险较大。因此，在我国目前的情况下，医疗保险基金投资于国内单个市场将难以达到有效分散风险的目的。我们应该提倡医疗保险基金投资渠道的多元化，既可以投资于银行存款和政府债券，又可以投资于股票和公司债券;既可以用于房地产开发，也可以用于大型基础设施建设;既可以用于抵押贷款，也可以用于信用贷款;既要强调主要投资于国内市场，又可以适度介入国际市场。然而，为了保证医疗保险基金的安全，必须由有关机关参考各投资市场的发育程度、国家的宏观调控能力、各投资机构对投资风险的管理能力、有关政策法规的完善程度等综合情况，制定一定的投资规则，包括确定法定投资项目的种类、确定单个投资项目的投资限额、对不同风险类别的投资项目规定投资比例等等。
2中国社会保险基金资产分配政策的最新动向
经国务院批准，财政部、劳动和社会保障部已经于2001年12月13日了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》。按照规定，全国社会保障基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。全国社会基金一届三次会议提出了2004年各类投资品种占社保基金总资产的投资比例，具体情况是：固定收益部分（包括协议存款、国债和债券委托）的目标投资比例为70%，可上下浮动10%；现金等价物（包括普通银行存款和国债回购）的目标投资比例为5%，最高不超过10%；股票的目标投资比例为25%，可上下浮动5%。
3基本医疗保险基金投资组合模型
31不具有无风险资产的均值方差模型医保基金的投资是在低风险的前提下追求一定的收益，所以我们在寻求资产组合时总是遵循这一原则：在一定的期望收益率下，使得组合的总风险最小。由于国债和银行存款都是无风险资产，因此我们先研究风险资产――股票的投资情况，建立均值方差模型，用方差来度量风险，寻找股票的最优投资组合。选取10种股票（即风险资产）：广船国际、创业环保、杭钢股份、广钢股份、东方电机、一汽轿车、美亚股份、锦州六陆、塞格三星、桂柳工A。用向量x=(x1，x2，…，x9，x10)T表示10支股票的投资比例；用向量r=(r1，r2，…，r9，r10)T表示10支股票的月均收益率。有：r=(0.00190.01050.00460.00330.00420.00160.00050.0430.0690.0116)T协方差矩阵V为：
V=0.0105
0.0033
0.0039
0.0068
0.0078
0.0047
0.0051
0.0060
0.0056
0.00610.0033
0.0086
0.0018
0.0020
0.0037
0.0022
0.00260.0039
0.0052
0.0038
0.0032
0.0034
0.0019
0.0026
0.00490.0068
0.0098
0.0062
0.0035
0.0036
0.00580.0078
0.0120
0.0045
0.0054
0.00680.0047
0.0091
0.0025
0.0014
0.0046
0.00580.0051
0.0133
0.0042
0.00290.0060
0.0088
0.00300.0056
0.0096
0.00500.0061
0.0049
0.0058
0.0029
0.0030
0.0050
0.0107
对于医保基金我们寻求这样的投资组合x，在投资组合收益率rTx不低于通货膨胀率R0=0.001的条件下，使投资组合的方差xTVx最小（即风险最小），则有求解minxTVxrTx≥0.001∑10
i=1xi=1，i=1，2，…，10xi≥0在Matlab6.x中建立M文件，得到如下结果：①投资组合的最优解为：x=(00.25530.27580.048600.16450.06910.186600)；②xTVx的最小值为00035；③投资组合收益率rTx为0.0052，满足大于0.001的约束条件。
对上述均值方差模型进行分析：①有风险资产可以通过寻求最优资产组合实现避规风险的目的；②有效的投资组合可以使得度量风险的组合方差低于全部风险资产的方差，从而实现风险的最小化；③即使医保基金对运营的安全性有着极高的要求，但在选择合理的投资组合后仍能达到一定的收益要求。
32投资组合的线性规划模型在上述10种风险资产上加入3种无风险资产，即02国债、99国债和一年期整存整取银行存款。记r11=0.0508
12=0.0042，r12=0.0460
12=0.0038，r13=0.0198
12=0.0017。由模型可知，所选10支股票投资组合的收益率为rTx=0.0052；国债投资组合的收益率为1
2∑12
i=11ri=0.004；银行存款的月利率为r13=0.0017。ω1为股票占医保基金总资产的投资比例；ω2为国债占医保基金总资产的投资比例；ω3为一年期整存整取银行存款占医保基金总资产的投资比例。max0.0052ω1+0.004ω2+0.0017ω30.2≤ω1≤0.30.6≤ω2≤0.80.05≤ω3≤0.1ω1+ω2+ω3=1在Matlab6.x中建立M文件，得到如下结果：①投资组合的最优解为ω=(0.30.650.05)；②目标函数的最大值为0.0042。
对上述线性规划模型的分析：①股票的收益率较国债和银行存款明显偏高，所以在寻求收益最大化的模型中，它的投资比例达到了目标上限；同理，银行存款的投资比例在目标下限。②模型求解得到了收益的最大值为0.0042，它高于我们预期的通货膨胀率0.001，从而实现了医保基金的有效增殖。总而言之，基本医疗保险基金是老百姓的保命钱，它的良性运转是关系到国计民生的大事。在对其进行投资时，必须是在风险最小化前提下实现的增殖。
参考文献
1李仲飞，汪寿阳，主编.投资组合优化与无套利分析.北京：科学出版社，2001，5
停牌近两个月的建投能源日前了一项收购大股东建投集团部分资产的重组预案，其中尤为引人注意的因该方案较2011年方案相比改变了部分资产的评估方法，使得此次收购成本增加10.5亿元之多，与此同时让人不解的是以高达125%溢价收购的资产，盈利预测却暗藏玄机，此外部分资产土地增值率的高估也让人匪夷所思，而这一切的背后均被指向通往大股东的利益输送。
收购舍低求高
停牌近两个月的建投能源日前了一项收购母公司部分资产的重组预案，交易标的资产为建投集团持有的火电业务经营性资产，包括宣化热电100%股权、沧东发电40%股权和三河发电15%股权。
与两年前的重组方案相比，本次预案中不仅重组项目减少两项，而且待注入资产与此前的预估值相比较也大幅增值。此前预估值为18.45亿元，而本次合计预估值为28.58亿元，拟注入项目的净资产账面值净额为15.95亿元，预估增值率为79.18%。事实上，该溢价水平相对比市场平均水平并不高，但是对于单项资产沧东发电的估值方法以及预估溢价率却颇受诟病，数据显示该项资产用资产基础法算出的预估值为24.82亿元，而用收益现值法算出的预估值为51.24亿元，面对两种差额高达26.42亿元的评估方法，建投能源选择了后者使得该项资产溢价率高达125.32%，收购成本增加10.56亿元。
2012年财务数据显示，沧东电力，三河发电均处于盈利状态，宣化热电却亏损2968.75万元，对此建投能源董秘办工作人员郭佳则进一步向股市动态分析周刊记者表示三项标的盈利水平不一，但是无疑都将增加公司收益，而沧东发电盈利水平强于另外两项资产是其采用收益现值法估值的重要原因。
盈利预测暗藏玄机
在市场将焦点集中于预估方法的同时，记者陡然发现对于这项具有“持续盈利能力”的资产，方案中显示的盈利预测却暗藏蹊跷。
公告显示，对于沧东发电的收益现值法估值采用的企业自由现金流量模型，而影响该模型的主要参数之一为企业净利润，其中机组发电小时数、上网电价、发电/供电煤耗、煤价等则是影响企业净利润的主要参数。但是《股市动态分析》周刊记者却发现根据方案预测，部分应与净利润同比增长的指标却反而呈现下滑迹象。
具体来看，2010-2012年设备平均利用小时数平均可达6000小时以上，但从2013年-2017年的预测结果看，除2013年可达5880多小时外，2014年-2017年发电小时数都将降至5300-5450之间，同时主营业务收入的预测也呈现大幅下滑的走势，在公布的财务数据显示2011年、2012年营业收入分别可高达52亿元、52.7亿元，但对于未来几年的盈利预测结果来看主营业务收入除2013年可达50亿元，2014年-2017年之间最为乐观的年度预测也仅为48.8亿元，虽然主营业务收入不能完全等同于营业收入，但是无疑以上数据证实对于该项资产的盈利预期与高达125.32%的溢价率并不匹配。
此外，值得注意的是盈利预测结果作为盈利补偿协议重要的组成部分，对于防止注入资产大打折扣、保障上市公司业绩具有重要的意义，然而按照建投能源目前的盈利预测来看，其设定的盈利门槛过低或将失去规避劣质资产的作用。
土地增值率疑为高估
如果说，估值方法是引发市场对沧东电力溢价质疑的导火索，那么土地预估则把三河发电的溢价收购也推到了聚光灯下。
查阅公告不难发现，对于三河发电净资产的预估增值率达20.95%，建投能源解释其重要原因为无形资产增值459.93%，数据显示2013年无形资产（土地）账面值7749万元的同时，预估值却高达4.34亿元，增值率511.77%，对此公司表示预估基准日土地使用权的估价较三河发电取得土地使用权的价格大大提高，造成预估增值。
然而《股市动态分析》周刊记者调查发现，建投能源无疑高估了大股东此处资产的土地价值，按照三河市今年5月土地招标情况，以270元/平方米即可获得30年土地使用权，如以公司公布的1155768平方米的土地面积计算，相对应的土地估值应为3.1亿元，显然与公司公布的预估值4.34亿元差距悬殊。
一、项目的安排阶段
（一）立项的依据及原则
1、立项的依据
（1）依据区区域规划纲要、“三区一线”及各镇总体规划。
（2）依据《市区国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》。
2、立项的原则
（1）符合建设国际化工城，打造绿色的原则。
（2）符合区委、区政府提出的“三区一线”发展战略重点建设项目的原则。
（3）符合国民经济和社会和谐发展，保障基础设施先行建设的原则。
（4）符合广大人民群众生产生活需要，解决热点、难点的原则。
（5）符合集中财力，聚焦城市开发建设的原则。
（二）项目的提出
1、列入年度区实事重大工程的建设项目。
（1）通过媒体公开征集实事项目。
（2）向区各职能部门、各镇、街道及各管委会征集重点建设项目。
（3）向区人大常委会、区政协以及区人大代表、政协委员征集实事、重大建设项目。
2、根据发展需要区领导适时提出的建设项目或职能部门提出的建设项目。
（三）项目确定办法
1、综合平衡资金，落实建设资金。
2、选择对区国民经济和社会发展必须投资建设的项目。
3、广泛征求和多次论证听取全区各方面的意见。
4、区发展和改革委员会（以下简称区发展改革委）编制项目建议讨论稿报区领导审阅、区政府常务会议讨论确定。
二、项目建议书审批阶段
（一）建设项目的建议在区政府主要领导批准后，由项目建设主管单位负责编制项目建议书，进行预可研究，做好预可报告(或方案)。政府投资项目总投资匡算低于3000万元（含3000万元）的项目可以由建设单位自行编制项目建议书，超出3000万元的项目，需由有资质的单位编制项目建议书。
项目建议书的审批，上报资料应包括如下内容：
1、项目建议书的上报文件。
2、项目建议书。
3、符合机构（设施）设置的标准。
4、基本具备土地使用、市政配套等建设条件。
5、各级财力安排的可能。
6、有较好的社会经济效益。
7、其它需要说明的情况。
（二）区发展改革委对项目建议书进行研究。区发展改革委针对建设单位提出的项目建议书，对符合投资导向的项目，会同区有关部门对项目选址、规模、投资匡算等提出初步意见，并对重点、大型项目进行项目建议书评估后报区政府分管领导、主要领导审阅。
（三）项目建议书审批手续。区政府分管领导、主要领导审阅后，区发展改革委对建设单位上报的项目建议书进行报批（含项目匡算）。总投资在3000万元以下（含3000万元）的政府投资项目由区发展改革委审批，超过3000万元以上的项目由区发展改革委初审后报市发展和改革委员会审批。
三、可行性研究报告审批阶段
（一）项目建设主管单位依据区发展改革委的项目建议书批文，委托有资质单位编制项目可行性研究报告。项目可行性研究报告中的建设内容、规模、标准、估算等一般不得超过批准的项目建议书，总投资超出项目建议书20％的，应重新编制项目建议书报原审批部门审批。区发展改革委在征得区分管领导及主要领导同意后调整批复。
（二）工程可行性研究报告要进行多方案比较。项目可行性研究报告编制完成后，应进行专家论证。对总投资在1000万元以上的项目由区发展改革委委托具有相应资质的投资咨询公司组织专家评估，并出具评审报告，进一步确定项目的选址、建设规模及项目投资等内容。区发展改革委根据项目可行性研究报告和评审意见，形成书面材料提交区政府常务会议讨论。
项目可行性研究报告的审批，上报资料应包括如下内容：
1、项目可行性研究报告的上报文件。
2、有资质单位编制的项目可行性研究报告，及项目可行性研究报告、估算的评估意见。
3、有效期内项目建议书的批文。
4、规划部门核发的选址意见书。
5、土地管理部门的用地预审报告。
6、资本金承诺，资金落实。
7、市政配套部门征询意见（含环评意见）。
8、总平面图等。
9、其它需要说明的情况。
（三）区发展改革委对项目可行性研究报告进行审批。项目可行性研究报告区政府常务会议讨论通过后，由区发展改革委对项目进行报批（含项目投资估算）。总投资在3000万元以下（含3000万元）的政府投资项目，由区发展改革委直接审批；超过3000万元以上的由区发展改革委初审后报市发展和改革委员会审批。
四、初步设计审批阶段
（一）项目建设主管单位根据区发展改革委工程可行性研究报告批文，委托有资质单位编制初步设计文件，报区发展改革委审批。设计单位必须严格按照批准的投资规模、建设内容，并根据国家规定的设计规范、规程和技术标准进行设计与优化，合理编制初步设计文件。初步设计的建设内容、投资规模等不得超出批准的可行性研究报告的范围。凡工程概算超过批准的可行性研究报告投资额10％的，应重新编报可行性研究报告，报原审批部门进行审批，区发展改革委在报区政府常务会议讨论通过后调整批复。
初步设计文件的审批，上报资料应包括如下内容：
1、项目初步设计文件审批的上报文件。
2、有资质单位编制的项目初步设计文件，包括初步设计文件说明、设计图纸及项目概算书。
3、有效期内项目可行性研究报告的批文。
(1)项目建议书阶段只是对建设项目的一个总体设想，要从宏观上考察项目建设的必要性;
可行性研究阶段是在立项的基础上对拟建项目建设的可能和可行性进行全面、深入的分析论证，为决策者提供科学、可靠的依据;
(2)项目建议书的依据是国民经济和社会发展长远规划等宏观的信息;
可行性研究阶段是对项目的技术、经济进行详细预测、分析、测算;
(3)项目建议书阶段的投资估算比较粗，内容简单，误差一般在20%左右，可行性研究阶段的误差不应超过10%;
(4)项目建议书阶段的研究目的是推荐项目，可行性研究报告是项目立项的决策文件。
可行性研究报告特点
1.科学性
2.详备性
可行性研究报告的内容越详备越好。如果是关于一个项目的报告，一般说来，应从它的自主创新、环境条件、市场前景、资金状况、原材料供应、技术工艺、生产规模、员工素质等诸多方面，进行必要性、适应性、可靠性、先进性等多角度的研究，将每一种数据展现出来，进行比较、甄别、权衡、评价。只有详尽完备地研究论证之后，其“可行性”或“不可行性”才能显现，并获得批准通过。
3.程序性
项目建议书特点
项目建议书是国有企业或政府投资项目单位为推动某个项目上马，提出的具体项目的建议文件，是专门对拟建项目提出的框架性的总体设想，该报告的核心价值是：