2023年，公司的计划是预计实现营业收入450亿元，我觉得实现这个目标问题不大。结合下图以及日常积累，我对今年的业绩增长点做个初步判断。从投资、信贷担保和资金拆借情况来看，除去年陆续成立的几家子公司外，整体上公司对贵研易门、永兴、化学、催化、工催这几家子公司的支持力度是最大的，这些也是未来一两年公司业绩增长的重点领域。
（一）新材料业务
1.贵研化学材料（云南）有限公司
2.昆明贵研催化剂有限责任公司
3.贵研工业催化剂（云南）有限公司
这块主要是丙烷脱氢催化剂。我一直强烈看好贵研是国内唯一能在贵金属新材料领域不断实现国产替代的龙头企业，脱氢催化剂作为公司2021开发出来、2022年实现商业化的最新科研成果孵化产品，就实现了对美国环球油品公司的替代。年报中提到：“贵金属工业催化剂产品全力推进脱氢催化剂商业化，实现了首次大批量工业应用，形成新的利润增长点。”2022年，公司工业催化剂材料实现产销量292.48吨，同比增长129.34%；营收4.99亿元，同比增长32.33%，主要原因就是脱氢催化剂产销大幅增加导致。这块收益虽然占比还很小，但毛利率很高，达到11%，是贵研所有产品中毛利率最高的产品。随着双碳政策的不断推进，预计脱氢催化剂的需求会进一步放量，带来的利润增长值得期待，有望在利润端形成公司新的支柱产品之一。而且，年报显示该领域没有库存！应该是产销两旺，业绩持续增长值得期待。
（二）资源回收业务
年报显示，公司回收物料超2000吨，全国市场占有率20%以上，龙头地位基本奠定。
1.贵研资源（易门）有限公司
而且，贵研对易门的扶持力度还在不断加大。专栏一中提到的“贵金属二次资源富集再生现代产业基地”项目已于去年4月份在易门开工，当地领导出席。项目分两期建设，计划2025年底建成投产，预计项目建成后年均可实现营业收入约50亿元，利润换算2.5亿元左右。今年1月份，云南省生态环境厅带队到易门子公司调研，要求项目环评编制单位要按照省厅审批处提出的修改补充意见进一步完善环评报告后尽快报省厅进行审批，同时也明确了省厅将依法依规尽快给予审批。可以看到，我一直强调的云南当地对贵研政策支持的力度是很大的。
2.永兴贵研资源有限公司
（三）其它方面
1.贸易板块利润太薄不作预期。
3.电子装联、电子浆料等项目也会有增长，但小的方面不再详述。
二、其他好的方面
2.产品毛利率整体好转：前驱体、特种功能、信息功能、工业催化剂、机动车催化净化器、再生资源和供给服务毛利率分别为3.62%/5.26%/10.65%/10.99%/7.85%/7.07%/0.53%，同比+1.15/+1.49/+1.32/-0.05/+1.53/+1.80/-0.20pcts。
5.项目推进顺利：贵金属新材料产业园（马金铺）一期正式运行，投资51,816.16万元建设二期厂房及设施；投资约55,977.3万元建设“贵金属装联材料产业化项目”；投资44,110.79万元建设“云南省贵金属新材料创新中心暨省实验室场地建设项目（一期）”。
6.国产替代空间广阔：中国是全球最大的贵金属消费市场。2021年中国贵金属需求量占全球贵金属总需求量的21.0％，市场规模占全球贵金属市场规模的29.2％。比如细分来看，中国是全球主要的电子产品加工基地，贵金属键合金丝需求量约占全球的70％；贵金属电子浆料市场需求占全球24.6％等等。
7.科研成果转化提速：超低铑催化剂、丙烷脱氢催化剂等一批新技术成功孵化；化工催化新材料方面突破了催化剂用高比表面积稀土储氧材料制备技术。
8.新材料营收增长即将开始：预付款项变动原因说明：预付账款较上年末增加16,294.56万元，增长118.40%，主要原因是公司生产规模扩大，年末为下一年采购原材料支付预付款增加；应付账款变动原因说明：应付账款较上年末增加14,039.27万元，增长40.20%，主要原因是本报告期采购原材料应支付的货款增加。
9.潜在增长点较多：比如，除上文中提到的那些点之外，公司在2023年经营计划中还提到医用、靶材、粉体和氢能源材料加快市场开拓，尽快形成新的增长点；信息材料加快拓展光伏材料市场；扩大失效石化、汽车催化剂等市场优势。
三、其他坏的方面
1.部分业务营收下滑：结合产销量情况看，前驱体销量同比+11.41，营收却-20+%，机动车催化净化器销量-5.54%，营收-20+%。需要说明的是，我个人判断主要影响是原材料价格波动带来的，这一点从二者毛利率都是增加的以及前驱体销量同比+11.41，营收、成本却同时-20+%可以判断。但有一个例外，特种功能材料销量同比-4.67%，营收却+5.67%，可以推断涨价或者高毛利产品销量增多，产品结构改善。此外，信息功能材料营收-20+%，但这个板块较小，对营收影响不大。
2.利润被吞噬太多:股权激励费用、资产减值以及薪酬增加吞噬了太多利润，除掉这些影响贵研的扣非是不错的，但好在这些不是主营业务上的问题、也非根本性和长期性问题。其中，股权激励费用要等结束才能消除影响；职工薪酬主要应该是人员增加尤其高学历科研人员增加导致；资产减值主要是存货跌价损失和贵研中希商誉计提。
四、风险
2.下游需求减少。公司产品线和下游对象太广，如果全球宏观经济不景气，会影响下游行业需求，导致公司扩产产能甚至现有产能开工率不足。国际不好说，国内今年看大概率不会比去年差，这个影响至少今年应该可以不必担忧。
3.贵金属价格波动。太高会增加公司采购负担导致资金紧张，大跌又会导致存货跌价计提。但公司对大多原材料都做了套保，所以这块的风险应该是可控的。