风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
1.基本金属&贵金属：宏观市场扰动叠加库存减少，铜铝价格震荡上行
1.1.铜：铜价高位震荡，持货商挺价情绪仍存
1.2.铝：市场供应持稳，铝价上行波动
综述：本周（2024.8.23-2024.8.29）铝价上涨。本周外盘铝均价为2508美元/吨，较上周相比上涨86美元/吨，涨幅3.55%。沪铝主力均价19847元/吨，较上周相比上涨163元/吨，涨幅0.83%。华东现货均价为19706元/吨，与上周相比上涨214元/吨，涨幅1.10%。华南现货均价为19614元/吨，与上周相比上涨212元/吨，涨幅1.09%。海外降息态度继续作用，叠加电解铝成本端氧化铝价格支撑，以及宏观数据、宏观政策提振市场情绪，本周现货铝均价上涨。
供应方面：本周中国电解铝行业开工产能继续维持稳定运行。
需求方面：本周铝棒行业产量增加，主要体现在甘肃、广西、贵州及内蒙古地区；铝板行业产量变化不大。综合来说，本周电解铝理论需求稍有增加。终端方面，国家政策仍旧促进终端消费，但加拿大对华关税政策对海外铝需求预期产生一定程度上的压制作用。
成本方面：氧化铝方面，市场偶传现货成交，氧化铝价格继续小幅上涨。本周中国国产氧化铝均价为3936.72元/吨，较上周均价3918.86元/吨上涨17.86元/吨，涨幅为0.46%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，市场观望情绪加剧，动力煤价格止跌企稳，按电价周期计算，本周火电价格变化不大；丰水期水电电价预计保持在较低位置。综合来说，百川盈孚预计本周电解铝理论成本或将增加。
利润方面：百川盈孚预计本周铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周相比稍有增加。
库存方面：本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库存86.02万吨，较上周87.80万吨减少1.77万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加，目前库存82.66万吨，较上周81.45万吨增加1.21万吨。
1.3.贵金属：美联储延续偏鸽立场，金银价格上涨
综述：本周（8.23-8.29）金银价格上涨。截至8月29日，国内99.95%黄金市场均价为575.28元/克，较上周上涨0.59%，上海现货1#白银市场均价为7514元/千克，较上周上涨1.36%。宏观面，美联储官员延续偏鸽立场，市场情绪稳中修复，有色板块走低后整体向上修复。COMEX金银主力基本稳于2550和30美元/盎司。国内金银主力基本稳于575元/克和7500-7600元/千克之间，以待新线索发生。
后市预测：据百川盈孚预计下周COMEX黄金主力合约价格运行在2500-2650美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在570-590元/克之间；COMEX白银价格运行在28.0-31.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在7500-8000元/千克之间。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上确认了美联储的鸽派转向，有色金属整体闻风上行。短期仍有进一步冲高的可能。同时美联储对于降息25还是50基点有很大灵活性，这些消息将影响市场对降息幅度的判断，金银价格或在此预期波动之际延续震荡走势。
1.4.铅：伦铅下跌，需求转好预期尚存
综述：本周（2024.8.23-2024.8.29）铅价下跌。截至本周三（8月28日），LmeS_铅3M结算价2045美元/吨，较上周同期下跌7美元/吨，跌幅0.34%；截至本周四（8月29日），沪铅主力结算价一周结算均价17571元/吨，较上周均价下降38元/吨，跌幅0.22%。百川盈孚原生铅现货交易指导价一周均价17405元/吨，较上周均价下跌165元/吨，跌幅0.94。
后市预测：据百川盈孚预测，下周铅价或仍以震荡为主，重心稳中上行。预计伦铅价格运行在2000-2150美元/吨之间，沪铅主力合约运行区间为17200-18000元/吨之间。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上确认了美联储的鸽派转向，有色金属整体闻风上行。短期风险偏好随美联储降息落地进一步回升，但也需警惕通胀或就业数据超预期对大幅降息预期的压制。基本面，原再炼厂检修增多，供应阶段性收紧。此外，沪伦比价延续回落，铅锭进口转为亏损，进口货源存下滑预期。需求端看，金九银十到来终端消费转好预期尚存，短时大型蓄电池企业备货尚可，中小型企业备库积极性较差。综合来看，下周铅价或仍以震荡为主，重心稳中上行。
1.5.锌：利好支撑强劲，锌价震荡上行
2.小金属：宏观环境边际向好，锡价韧性较强
2.1.锂：利好支撑不足，价格略有下跌
综述：本周（2024.8.23-2024.8.29）金属锂利好支撑不足，价格小幅下跌。截止到本周四，工业级金属锂市场成交价格集中在67-71万元/吨，市场均价跌至69万元/吨，较上周同期市场价格下跌2万元/吨，跌幅2.82%。电池级金属锂主流成交价格集中在70-76万元/吨之间，均价水平跌至73万元/吨，较上周同期市场价格下跌3.5万元/吨，跌幅4.58%。
碳酸锂：本周（2024.8.23-2024.8.29）碳酸锂市场震荡上行，供需矛盾略有缓解。截止到8月29日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7-7.2万元/吨，市场均价7.1万元/吨，较上周上涨0.71%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.3-3.5万元/吨，市场均价7.4万元/吨，较上周上涨1.37%。
后市预测：据百川盈孚预计下周工业级金属锂市场价格在66-71万元/吨之间波动，电池级金属锂市场价格在69-76万元/吨之间波动。下周金属锂市场价格或仍将弱势运行，金属锂市场受到供需关系以及原料价格的双重影响，市场行情难有支撑。
2.2.钴：钴精矿价格弱稳，钴市弱势运行
钴原料综述：本周（2024.8.23-2024.8.29）钴精矿价格弱势运行，截至到本周四，CIF到岸价运行在5.9-6.1美元/磅，均价为6.0美元/磅，与上周价格下跌0.05美元/磅。本周钴中间品价格持稳，截至到本周四，价格为6.2-6.4美元/磅，均价为6.3美元/磅，周内价格下跌0.05美元/磅。从供给端来看，钴原料港口到港充足，现货可流通货源仍存。从需求端来看，由于钴产品价格仍处于下行通道，因此下游采买原料意愿偏弱。短期钴中间品价格维持弱稳。
后市预测：据百川盈孚预计，预计短期钴原料现货价格延续僵持运行，下周钴矿价格将在5.9-6.1美元/磅，与本周相比价格不变。
电解钴综述：本周（2024.8.23-2024.8.29）国内金属钴行情维持弱势运行。截至本周四，百川盈孚统计99.8%电解钴价格16.0-18.1万元/吨，均价为17.05万元/吨，较上周同期均价下跌1.35万元/吨，跌幅7.34%。本周国内电子盘价维持低位运行，目前在160一线暂得支撑，短期疲弱态势不排除继续加剧的可能。周内电解钴市场低价货源冲击加上新品牌进入市场，对价格均有一定的影响和压制，场内报价混乱，多为平水或暂不报价，主流品牌小幅升水。整体电解钴市场预期并不乐观，场内悲观情绪蔓延，下游入市采购意愿低，叠加电钴供应量充足，短期市场行情延续弱势。
电解钴后市预测：百川盈孚预计短期内电解钴行情弱势运行，电解钴价格在16.8-19.8万元/吨。当前电解钴市场上现货供应相对充裕，然而，由于终端需求的疲软，市场交易氛围显得较为冷清，买卖双方多采取按需采购的策略，成交量未能显著提升。
2.3.锡：底部支撑强劲，伦锡价格震荡
综述：本周（2024.8.23-2024.8.29）伦锡震荡偏弱。截至8月28日收盘，伦锡收盘32420美元/吨，较上周同期相比下跌305美元/吨，跌幅0.93%。在接连释放降息信号后，全球央行年会中鲍威尔发表讲话表明美联储将在9月开始降息，宏观情绪转暖。基本面稳步改善，原料供应紧缺暂时未对冶炼企业造成明显影响，金九临近需求存转好预期，锡价获得底部支撑。
锡精矿：本周国内锡精矿价格下跌。锡矿的紧张状况已经对冶炼环节产生了影响，加工费有走弱趋势，进口矿供应有限，矿端供给偏紧的持续性仍然有望延续。
锡锭：本周国内锡锭价格下跌。国内精锡基本面未见明显变动，进口窗口短期关闭，进口锡仍为前期到货，原料偏紧供应稳中收紧，下游企业订单一般，多计划低位补库，持货商反馈周内多为零散成交为主。
库存：本周伦锡库存下降。截至8月28日，伦锡库存量为4570吨，与上周同期相比上涨340吨，涨幅8.04%。
2.4.钨：市场流动性欠佳，钨价上调
钨精矿：本周钨精矿价格上调，65%黑钨14.15-14.25万元/标吨，较上周上调0.35万元/吨，65%白钨14.05-14.15万元/标吨，较上周上调0.35万元/吨。目前场内报价不断上行，目前钨砂不带票在元/公斤度，带票价格更高，场内现货有限，供应持续偏紧，业者惜售情绪突出，但受终端需求制约，资源流通不佳，场内交投积极性偏弱。
钨粉/碳化钨粉：本周粉末价格上调，中颗粒钨粉309-312元/千克，较上周上调6元/公斤，中颗粒碳化钨粉304-307元/千克，较上周上调6元/公斤。市场看涨情绪增加，议价重心上移，不过由于下游客户询盘仍然被动，市场实单交易有限。粉末市场低价货源缩减，下游用户按需跟进，市场交易订单有限，商谈重心坚挺，高品位报盘向315元/千克调整。
仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵报价20.9万元/吨，较上周价格涨幅1.49%，较上月价格涨幅4.62%。近期供应商探高意向犹存，下游采买主动性不足，场内交投仍谨慎按需，工厂开工积极性有限。钨产业链需求预期不佳，当前资源多集中在中间环节，对粉末厂商操盘有一定压制，市场僵持观望为主。
钨铁：本周钨铁价格持稳，70钨铁20.7-20.9万元/吨，较上周持平，80钨铁21.5-21.7万元/吨，较上周持平。原料端业者挺价心态坚挺，矿山库存有限、现货资源不多，持货商捂货不出，炒作氛围浓郁，受成本支撑钨铁局部报价上探，目前据了解70钨铁报价21.4万元/吨，下游需求有序流通，业者信心良好。
2.5.钼：钼市行情向好，钼价稳中偏好
综述：本周（2024.08.23-2024.08.29）钼市行情向好，价格全面上行。截至本周四，中国45-50度钼精矿均价为3682元/吨度，较上周均价上涨1.09%；氧化钼均价为3797元/吨度，较上周均价上涨1.06%；钼铁均价为23.81万元/基吨，较上周均价上涨0.84%；一级四钼酸铵均价为22.55万元/吨，较上周均价上涨1.84%；一级钼粉均价为42.94万元/吨，较上周均价上涨0.58%。本周钼市行情乐观走向。周初场内相对平静，原料端现货资源紧张，持货商捂货惜售，买盘议价重心上移，但市场接受程度有限，成交多平价展开。而后矿山出货价格重心提升，加之钢招市场量价齐升，业者信心增强，同时受利好消息面刺激国际价格持续回暖，海内外市场形成双向支撑，进而推动上下游企业进场操作，市场整体交投活跃度提升。但钼化工及其制品市场受利好情绪传导缓慢，上下游市场行情分化较为明显，采购商虽补货操作增加，但畏高避险心理犹存，实际成交多集中于市场均价附近，高位成交亦跟进不畅。月底已至市场如业者预期収生转折，行情向好运行，然倒挂风险犹存，市场仍受一定制约，业者仍需保持谨慎态度。
钼精矿：本周钼精矿价格上行。中国45-50度钼精矿主流报价3680-3710元/吨度，上调40元吨度。随着货源不断释放，场内低价资源有限，持货商多捂盘惜售，采购商补库困难，成交议价重心有所上移。中期内蒙古、河南矿山出货45度左右钼精矿成交价格来到3670元/吨度，加之钢招市场量价齐升，业者信心增强，利好情绪上下传导，钼精矿价格重心抬升，同时下游厂商订单较满，对原料需求增加，场内询盘活跃，45%钼精矿3700-3710元/吨度均有成交达成。当前原料现货紧俏，持货商让利意愿不强，市场议价偏向高位，叠加国际市场小幅走强，海内外市场形成双向支撑，业者对后市行情预期偏好。预计下周钼价稳中偏好运行。
氧化钼：本周氧化钼价格上涨。中国氧化钼主流报价3800-3820吨度，上调40元吨度。受国内利好消息面刺激，国际价格小幅回暖，场内询盘增多成交陆续展开，而场内避险心理犹存，价格重心仅有小幅抬升。随着国内原料端价格重心上行，钢招量破万吨，利好情绪传导，国际价格再度抬升，场内惜售挺市心理明显，同时进口钼精矿50-55%钼精矿3700元/吨度成交，业者信心提振，国际市场小幅走强。当前利好因素居多，场内乐观情绪升温，叠加双节将至备货即将展开，短期内行情延续稳中向好态势，预计钼价或稳中窄幅上行。
2.6.锑：市场需求刚需为主，国内锑锭小幅上涨
综述：本周（2024.8.23-2024.8.29）国内锑锭价格小幅上调。截止到本周四，2#低铋锑锭出厂含税价160000-162000元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价160000-162000元/吨，1#锑锭出厂含税价161000-163000元/吨，0#锑锭出厂含税价162000-164000元/吨，较上周同期价格上涨500元/吨，涨幅为0.31%。本周来看，原料矿石价格有所上调，炼厂成本压力继续增大，厂商目前现货库存不多，因此企业出货情绪比较谨慎，普遍仍在等待需求跟进，而需求方面来看，近期下游企业出货情况仍不及预期，因此入市采购仍以刚需为主，不过近期海外市场表现相对活跃，对国内市场信心有一定的支撑，部分低价出货厂商价格有所上调，总体来看，供需双方仍在谨慎观望，因此锑锭价格试探上调运行。
锑锭：本周锑锭99.65%市场均价为161000元/吨，较上月同期价格上涨0.31%，较三个月前价格上涨10.65%，较年初价格上涨95.15%；锑锭99.85%市场均价为162000元/吨，较上月同期价格上涨0.31%，较三个月前价格上涨10.58%，较年初价格上涨94.01%；锑锭99.90%市场均价为163000元/吨，较上月价格上涨0.31%，较三个月前价格上涨10.51%，较年初价格上涨92.90%。
锑精矿：本周（2024.8.23-2024.8.29）国内锑精矿价格有所上调。截止到本周四，锑精矿（50-60%）含税报价为136000-140000元/金属吨，锑精矿（40-45%）含税报价为135000-139000元/金属吨，较上周同期价格上涨1000元/金属吨，涨幅为0.73%。矿石端供应依旧紧张，近期海外市场价格涨势较强，因此下游企业进口原料的压力较大，目前矿企多以订单交付为主，暂无较多的现货释放，市场锑精矿现货库存较低，而下游炼厂生产原料仍不足，刚需采购仍在继续，矿商目前整体信心较强，继续保持惜售挺涨心态，市场供不应求局面依旧，因此本周锑精矿价格重心上移。
三氧化二锑：本周（2024.8.23-2024.8.29）国内三氧化二锑价格小幅上调。截止到本周四，99.5%三氧化二锑含税价139000-141000元/吨，99.8%三氧化二锑含税价141000-143000元/吨，较上周同期价格上涨500元/吨，涨幅为0.36%。本周，国内市场实际需求面动静不大，由于终端行业表现暂不乐观，下游对于后市行情仍存担忧，因此入市补货刚需谨慎，氧化锑厂家出货消耗速度缓慢，但近期海外市场补货气氛有所增强，出口管制消息的传出，刺激了外企提前备货的心态，因此出口市场反馈较前期相比活跃度有所提升，对国内厂商挺涨情绪也有一定的支撑，目前持货商现货库存难有较多增量，因此整体出货情绪较为谨慎，场内观望等待气氛较浓，因此本周三氧化二锑价格以小幅试探上调为主。
2.8.稀土：需求订单释放，稀土价格趋强。
综述：本周（2024.8.23-2024.8.29）稀土价格震荡调整。本周轻稀土氧化镨钕上涨3.97%至41.9万元/吨,中重稀土氧化铽下跌3.80%至531万元/吨,氧化镝下跌8.43%至163万元/吨；磁材端，钕铁硼40SH上涨4.02%至23.3万元/吨,钕铁硼38UH上涨3.23%至28.8万元/吨。综合来看，供应端生产稳定，现货库存相对前期有所减少，需求端有好转迹象，短期内招标对价格支撑较强，后市继续观望大厂招标需求，市场看法不一，价格反弹后，市场情绪有所谨慎，追高心态不强，少量操作为主。百川盈孚预计下周氧化镨钕40-42万元/吨，氧化镝170-180万元/吨，氧化铽530-550万元/吨。
稀土矿进口：1）缅甸矿，7月总计进口稀土矿约2052吨REO，环比-33.19%，同比-54.16%；2）美国矿，7月进口3452吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约2071吨），环比-11%，同比-7%。
海外矿:1）Lynas:24Q1公司REO总产量为3545吨，环比+126%，同比-18%;氧化错钕总产量为1724吨，环比+91%，同比-0.06%。2)MtPass:24年一季度稀土氧化物总产量为11151吨，环比+20.46%，同比+4.50%。
需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：美联储延续偏鸽立场，有色金属价格上行》
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）