【天风金属＆材料】镓、锗出口管制，战略资源的重估和配置价值
锗：锗及其化合物具有许多特殊性质，主要应用于红外光学、光纤通信、太阳能电池、催化剂等行业，是军工、国防、高新科技等领域的重要原材料。但锗资源又相当匮乏，是被多国列入战略储备物资的重要战略资源。锗的供给主要来自中国，2021年全球街产量约140吨，中国约95吨，占全球68%。
镓：金属镓是制备砷化镓、氮化镓化合物半导体的主要原材料，全球传统射频通信的平稳发展，以及5G通讯技术的加速发展，持续打开砷化镓、氮化镓的需求，进一步拉动原生嫁的消费增长。原生镓的供给主要为中国，2022年中国原生镓产量606吨，占全球90%。
【镓、锗进出口数据：我国是主要的镓、锗产出国，出口量逐年提升】
镓出口数据：2022年镓出口量实现94.4t，对应金额2.4亿元，同比增长25%；2023年1-5月份实现出口量26.8t，对应金额0.6亿元，同比-18%
锗出口数据：2022年锗出口量实现43.7t，对应金额3.6亿元，同比增长3%；2023年1-5月份实现出口量22.6t，对应金额1.7亿元，同比+57%
【镓产业链标的梳理】
1中瓷电子：光通信电子陶瓷外壳龙头，资产注入切入氮化镓一体化赛道
中电十三所氮化镓通信基站射频芯片业务：2021-2022年营收4.39/5.79亿元；2021-2022年利润为1.07/1.45亿元。
博威公司：主营业务为氮化镓功率放大器，2021-2022年营收10.39/12.46亿元；2021-2022年利润为1.86/2.27亿元。
国联万众：主营业务为氮化镓/SIC芯片，2021-2022年营收0.88/2.06亿元；2021-2022年利润为-0.09/0.17亿元。
2中国铝业：氧化铝龙头，副产品金属镓
21年8月25日，公司发布《关于收购中国稀有稀土股份有限公司金属镓资产的公告》，金属镓为氧化铝生产过程中提炼2出来的副产品，22年公司金属镓产量为146吨（22年产能约为200吨/年）。
3蓝晓科技：吸附分离龙头，掌握金属镓提取技术
4中金岭南：综合性矿产公司，聚焦镓锗回收
公司产品涉及铅锌精矿、铜精矿、铅锭、锌锭及锌合金、白银、黄金、镉锭、锗锭、铟锭、工业硫酸、硫磺、镓等产品。23年冶炼企业计划完成16.5吨电镓。
【锗产业链标的梳理】
1云南锗业：国内锗系列龙头，砷化镓供应商
产能：截至22年底，公司材料级产品区熔锗锭产能为:47.60吨/年，太阳能锗晶片产能为30万片/年(4英寸)、20万片/年(6英寸)，光纤用四氯化锗产能为60吨/年，红外光学锗镜头产能为3.55万套/年，锗化晶片产能为80万片/年(2-4英寸)，磷化锢晶片产能为15万片/年(2-4英寸)。
营收：22年锗产品营收4.36亿元，占比约80%；砷化镓晶片营收0.85亿元，占比15.8%。
2驰宏锌锗：国内锗产业领先供应商
产能：公司产量由2022年43.23吨提升至2022你啊你55.86吨；2022年锗产品产量55.68吨，占国内约50%，占全球1/3。
营收：2022年锗产品营收3.53亿元，占比约2.4%，毛利率39.93%。
【以稀土出口管制为鉴】
截至目前，稀土产业以战略资源的定位实现了全产业链的布局和良性发展，各个环节产量均为全球第一：2022年国内稀土矿产量占比全球70%，分离冶炼产能占全球80%+，稀土永磁加工产能占全球90%+。