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2018.04.12
全球83%锆矿资源集中于澳大利亚和南非，我国仅占0.6%。全球锆矿储量主要分布于澳大利亚和南非，占比达83%。中国锆矿储量仅为50万吨左右(以ZrO2计算)，占全球储量0.6%，属于锆资源稀缺国家。
据《中国矿业》报道，我国锆矿资源主要分布在内蒙古和海南地区，全国占比分别为70%和19%。主要矿床类型为锆英砂矿床(占总矿区94%)，分布于海南和广东等地区，其次为岩矿型矿床，主要分布在内蒙古地区，因其选矿困难尚未开采。
全球锆矿储量近三年无增量。根据USGS数据显示，2014-2016年全球锆矿储量维持7500万吨(以ZrO2计)不变(修正后)。其中澳大利亚2014-2015年储量为5100万吨，2016年修正为4800万吨。本文完整报告请百度搜索乐晴智库
从锆英砂供给端来看，根据USGS数据，2016年全球锆英砂产量140.8万吨;根据ILUKA年报，公司预计2017年锆英砂产量减少7.2万吨;据公开资料，全球并无其他厂商有扩产或减产计划，因此我们预计2017年全球锆英砂产量为133.6万吨，同比下降5%。考虑到ILUKA旗下Jacinth-Ambrosia矿山自2016年4月起停产18-24个月，并计划于2017年10月起暂停Hamilton选矿厂(瑞道金属网)，而其他厂商产量稳定，据此我们保守预计2018年全球锆英砂仍将延续5%的减幅，产量约126.9万吨。百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告
从需求端看，根据中国有色金属工业协会网站和中国产业信息网站信息，2015年全球锆英砂需求为110万吨，2016-2020年预计维持5%-7%的增长率。考虑到陶瓷以及其他终端消费行业稳定增长，我们假设每年至少保持5%的增长，则2017年全球锆英砂需求总量约121.3万吨，2018年约127.3万吨。
整体来看，2015年供给过剩42万吨，2016年过剩减少至25.3万吨，2017年进一步减少至12.3万吨，供需格局持续改善;到2018年供需将呈现紧平衡状态，且存在逆转的可能。供给收缩、需求稳增长，供需格局持续改善有望支撑锆英砂价格持续上涨。
2014年以来，我国锆英砂港口库存逐步下滑，2016年上半年略有回升，但受ILUKA减产影响，2016年下半年又开始下降，目前已接近于2014年以来的最低水平，库存合计11.32万吨。另外，据瑞道金属网报道，近期随着锆英砂价格上涨，供应商惜售情绪明显，不少选矿厂均表示库存不多或者无库存。
三大锆矿巨头掌控全球61.2%的锆矿供给
三大锆矿巨头2016年锆英砂产量占全球61.2%，对全球锆矿供给影响较大。2016年ILUKA、TRONOX、RioTinto三大锆矿巨头锆英砂产量分别约为34.71万吨、26.5万吨、25万吨，合计约86万吨，占全球总产量(141万吨)的61.2%。
其中ILUKA锆英砂储量约310万吨，资源量1764万吨;TRONOX锆英砂储量约690万吨;RioTinto锆英砂储量约630万吨。因其较大的产量占比和丰富的资源储备，任何一家企业的产能变动都会影响到全球锆矿供给。
1.ILUKA停产去库存导致全球锆矿供给收缩
ILUKA停产去库存效果显著，预计2017年锆英砂产量减少7.2万吨。过去几年锆英砂供给过剩，行业低迷，锆产品价格连续下跌，受此影响，全球最大锆矿企业ILUKA旗下南澳Jacinth-Ambrosia矿山自2016年4月开始停产去库存，为期18-24个月。
该矿山项目为全球最大锆矿矿山，锆英砂储量约195万吨，资源量约548万吨;2016年锆英砂产量24.7万吨，占公司总产量71.2%。公司2016年锆英砂库存10万吨左右，较2015年增速大幅下滑，去库存成效显著。公司预计2017年锆英砂产量为27.5万吨，较2016年减少7.2万吨，减产幅度达21%。
受ILUKA停产影响，全球锆英砂产量逐步下滑，预计2017年下滑5%。全球锆英砂产量主要集中在澳大利亚和南非，全球总占比达62%，中国仅占9.2%;而全球最大锆矿供应商ILUKA，其锆英砂产量占全球24.7%。
除Jacinth-Ambrosia矿山停产外，据瑞道金属网报道，ILUKA还宣布于2017年10月暂停Hamilton选矿厂，分析认为其主要原因是该冶炼厂的上游矿山Victoria枯竭关停、无法继续供矿所致。受ILUKA停产影响，2016年起全球锆英砂产量开始下滑，下滑幅度约8%;考虑ILUKA停产，假设其他厂商产量稳定，保守预计2017年继续下滑5%至133.6万吨。