一、美联储货币政策是决定贵金属价格的主要因素
随着金银本位体系的取消，布雷登森林体系建立了“美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的全球货币金融系，但由于“特里芬两难”的存在（实物黄金的产量不能满足全球对美元的需求），布雷登森林体系的终结也结束了黄金理论上的货币职能，但实际情况是，黄金白银的金属属性使其越来越成为全球金融体系的重要组成部分。
黄金与白银价格与美元指数的走势
美元指数是由欧元、日元、英镑等6种主要货币兑美元的汇率加权平均得出。其中美元兑欧元汇率在美元指数中占最大比重，约为57.6%。当美元升值时，意味着等量美元可以兑换更多其他货币，美元兑其他货币汇率上升，美元指数上升；反之，美元贬值时，汇率下降，美元指数下降。
美元指数各种货币权重
黄金价格与美元指数的走势
从历史数据来看，美联储每一轮加息前后都伴有黄金价格下跌，但下跌幅度和时点受加息预期等同期其他因素影响。
历次美联储加息后的黄金走势
联邦基金利率是美国同业拆借市场形成的利率。由于美联储是市场上最大的参与者，美联储拆借利率的变动会改变其他参与者的预期，进而调整整个市场的利率，因此这是一项十分有效的货币政策工具。当经济低迷时，美联储会降低利率，以减少储蓄增加投资，带动疲软的经济。
美联储于6月15日表示维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变，并下调了2016年和2017年的经济增长预估。美联储对利率的调节，不仅会对下期经济走势产生影响，也是反映货币政策决策者对当下经济形势的判断。此次美联储维持利率不变，在一定程度上反映美国经济复苏水平仍然乏力，或将推动贵金属价格持续上涨。
美国GDP走势未明显好转，加息压力较大
二、负利率与通货膨胀预期，凸显贵金属投资价值
1、金融危机以来，全球主要经济体均实行宽松的货币政策以刺激经济，美欧日等发达国家均已步入零利率甚至负利率时代，以刺激疲软的经济。负利率政策会降低本国市场上金融工具的投资收益率，当利率降低甚至达到负利率时，投资黄金的机会成本较小，会促使投资者增加黄金等贵金属的投资。从历史数据来看，当全球主要国家实际利率处于高位时，黄金价格处于低位；当这些国家实际利率下降时，黄金价格会上升。
1978-2014年黄金价格与实际利率的关系
中国的实际利率一直在零附近震荡。2009年、2010年以及2014年分别到达过短暂的高位，但2016年实际利率开始下跌，中国再次进入负利率时代。中国负利率的主要原因是通胀水平上升，一年期存款利率小于CPI同比增长。对于中国投资者来说，投资黄金的收益远大于放弃储蓄的成本，这会鼓励投资者购买黄金，从而推高黄金价格。
1990-2016年中国实际利率走势
各国CPI同比增长率走势
自从2008年经历短暂的通缩后，中国在2011年通胀水平达到近年来的峰值，且2015年后CPI同比增长率一直在增加。这反映了我国通胀水平有上升的趋势，这会提升投资者的保值需求，对黄金也是利好的消息。
中国CPI同比增长率走势
三、避险需求推动贵金属价格上涨
在全球经济疲软的形势下，金融市场的动荡日益加剧，贵金属作为保值避险的有效资产配置，需求日益增加。2016年6月24日，英国公投支持脱欧，英镑兑美元当日下跌8.85%，comex黄金日涨幅4.4%，振幅达8.7%，避险需求十分明显。
1、金融市场波动加大，推高金银避险需求
自2008年金融危机以来，全球各国均实施大规模的量化宽松货币政策，推动金融资产价格持续上涨，美国标普500指数由800多点一路上涨至2000多点。进入2016年以来，美国股市出现了大幅波动，标普500指数在2000点的位置剧烈波动，市场避险情绪浓厚，引发了投资者对黄金的投资需求，CFTC黄金非商业多头持仓数量由年初的15万张增至目前的约35万张，显示投资者做多黄金的意愿明显增强。
黄金、白银价格与标普500指数走势
从A股上证综指和Wind黄金指数走势来看，黄金行业表现较大盘有所滞后；而大盘震荡时，黄金行业表现要优于大盘。以2008年至2013年的调整期为例，黄金指数比大盘反弹幅度更大。最近大盘走低，对于黄金板块或是利好消息。
Wind黄金指数与上证综指走势
2、随着中国外汇储备的不断增长，截至2016年5月底，中国官方外汇储备达到3.2万亿元，较20世纪初增长近20倍。
1993-2016年中国国家外汇储备
2015年下半年开始，人民币持续贬值，2016年6月人民币兑美元汇率达到6.57，较2015年6月贬值7.9%，且仍有明显的贬值压力和趋势。
美元兑人民币汇率走势
受人民币贬值影响，国内居民对于海外资产的配置需求不断增长，境内银行代客涉外支出不断增长，2015年12月单月境内银行代客涉外支出中资本与金融项目支出高达1272亿美元，随着国家对外汇流出的限制，2016年有所下降，但单月资本与金融项目支出仍达522亿美元，境外机构和个人持有境内的人民币金融资产也不断下滑，随着资本的持续外流对人民币可能带来更大的贬值压力，央行可能进一步加强对外汇流出的限制，从而使得资本流入具有保值增值的黄金白银等贵金属投资。
境内银行代客涉外支出
境外机构和个人持有境内人民币金融资产
四、投资需求促进黄金价格上涨
2007-2015年5家ETF总持仓量与黄金价格走势
据世界黄金协会，2015年4季度黄金ETF减持67.6吨黄金，而2016年1季度黄金ETF需求猛增373.7吨，与此同时黄金价格也开始上涨。黄金ETF持仓有上升趋势，对黄金价格持续上涨提供支撑。
ETF黄金需求量变化
近些年来，世界央行储备金总量有明显提升。2000年起，央行储备金一直减持，2008年后开始增持。相比2008年，2015年世界范围内的央行储备金已增加了2752吨，且有继续增加的趋势。
2000-2015年世界央行储备金变化
世界各国央行的黄金净购买和净出售量
世界上央行黄金储量最多的前十大国家中，美国央行黄金储量最多，有8133.5吨，且外汇占比最高，为74.85%。中国央行黄金储量为1797.5吨，但价值仅有外汇储备的2.16%，远远低于其他国家，还有很大的增持空间。
2015年以来，中国央行黄金储备数量不断上升，2015年全年增持700吨左右，黄金占外汇储备比例也在不断升高。相对于其他货币，黄金价值更稳定，对一国金融稳定作用更大。中国外汇储备中黄金占比过低，预计未来央行还会增持黄金，对黄金价格的持续上涨形成有力支撑。
中国央行储备金及占外汇储备比例变化
《2025-2031年中国黄金行业发展模式分析及未来前景规划报告》共十三章,包含2020-2024年黄金首饰行业分析，重点企业经营状况分析，中国黄金行业的投资潜力及前景分析等内容。
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