对于通货膨胀目标制的明确定义，直到今天学术界也没有形成统一的认识。部分学者将通货膨胀目标制作为一种“货币政策框架”，认为国家中央银行对外正式公布一个时期或某几个时期的通货膨胀率目标值或区间，同时明确承认货币政策长期主要目标是低且稳定的通货膨胀，这种观点是比较有代表性的。
2．通货膨胀目标制的优点
通货膨胀目标制下的货币当局与中央银行可实现规则性和灵活性的高度统一；通货膨胀目标制下的沟通机制在中央银行、政府、公众之间应该是开放的、透明的，从而可提高货币政策的透明度；通货膨胀目标制下的货币政策、制度可直接缓和社会的经济波动，有助于稳定当前社会经济。
3．通货膨胀目标制的缺点
在某些实行通货膨胀目标制的国家中，失业率长期居高不下、经济严重衰退并不是偶然现象。因为通货膨胀目标制下的中央银行只对通货膨胀率负责而不需要考虑其他变量，即重视需求方的因素，而忽视供给方的因素，同时也无视通货膨胀目标制下的货币政策、制度对本国失业的影响，以及频繁变动的货币政策工具对社会实体经济的负面影响。
二实行通货膨胀目标制的必要条件
首先，通货膨胀目标制下的国家货币当局必须确定和公布合理的通货膨胀目标区间，该区间的通货膨胀率能够保持本国经济持续、稳定、健康增长。
其次，从通货膨胀目标制的基本含义可见，目标期通货膨胀率的预测值是否准确会对其实行的效果起决定性作用，故精确预测通货膨胀率是实行通货膨胀目标制的必要条件。
最后，通货膨胀目标制实行成功的关键因素是保证中央银行的独立性和可信度，即中央银行必须为实现通货膨胀目标而有绝对的自力，以选择相应政策工具，同时公众要绝对信任中央银行的意愿和能力。
三通货膨胀目标制在我国的可行性分析
通货膨胀目标制从20世纪80年代诞生以来，实行该政策的国家有成功的，也有失败的，所以我国目前是否可以实行通货膨胀目标制应结合本国国情，具体问题具体分析。
1．通货膨胀率的预测精度较低
2．中国人民银行缺乏高度的独立性
我国的中央银行是中国人民银行。《中国人民银行法》第2条和第5条规定，“中国人民银行在国务院领导下，制定和实施货币政策，对金融业实施监督管理”；“中国人民银行就年度货币供应量、利率、汇率和国务院规定的其他重要事项做出的决定，报国务院批准后执行。”从上述法律规定可见，我国的中国人民银行是独立性较弱的中央银行。然而通货膨胀目标制实行成功的关键因素是保证中央银行的高度独立性，故当前我国此条件暂不具备。
3．我国当前的首要目标是经济增长与发展
我国目前如果实行通货膨胀目标制，则国务院必然要求中国人民银行的首要目标是稳定物价，同时评价一国中央银行政绩的关键标准就是看实际通货膨胀率是否落入了目标区间，这很有可能会激励我国中央银行不顾一切地去完成预期通货膨胀目标，而有时这会导致很多负面结果，如经济发展停滞、社会不稳定因素增多等，但作为发展中国家，经济增长与发展是我国当前的首要目标。
4．我国当前货币政策的局限性
首先，在我国完全依靠货币政策来治理通货膨胀问题可能效果不大，因为通货膨胀是一个内生变量，同时与不稳定因素（需求过度、供给冲击、财政赤字、政治等）紧密联系在一起。
其次，汇率稳定对我国目前来说是非常必要的，因为如果实行通货膨胀目标制，则中国人民银行就会采取收缩货币供应政策，且也会不得已抛出大量外汇来避免汇率升值，而这会使得我国的国际储备减少，无形中增大了外汇市场面临国际游资投机性的冲击。
最后，即使中国人民银行可以不考虑汇率波动，为实现预期通货膨胀目标提高利率，从而造成资本流入，汇率升值，出口减少。此时，实现通货膨胀目标制是以产出的巨大损失为代价的，这得不偿失。
件不具备，即暂不宜实行通货膨胀目标制。
参考文献
［1］刘拓知.试论通货膨胀目标制［J］.南华大学学报（社会科学版），2006（8）
［2］张有.论通货膨胀目标制在中国的构建［J］.当代经济管理，2008（5）
关键词：股票投资；风险与收益；投资方式
前言：财富的拥有并非永恒，现代经济的发展在给人们带来创富机会的同时，也使人们的财产状况存在许多变数，通货膨胀、货币贬值等都可能使得人们的财产大幅缩水。投资有方，才能抵御通胀带来的财富贬值，获得超过通胀率的回报。而股票投资为大多数人所亲睐，本文将分析股票在投资过程中的利与弊。从而更好的投资股票来获得收益。
一.股票投资的概念和目的
（一）股票投资的概念
股票投资是指企业或个人用积累起来的货币购买股票，借以获得收益的行为。
购买股票能带来哪些好处呢？由于现在人们投资股票的主要目的并非在于充当企业的股东，享有股东权利，所以购买股票的好处主要体现在以下几个方面：（1）每年有得到上市公司回报，如分红利、送红股。（2）能够在股票市场上交易，获取买卖价差收益。（3）能够在上市公司业绩增长、经营规模扩大时享有股本扩张收益。这主要是通过上市的送股、资本公积金转增股本、配股等来实现。（4）能够在股票市场上随时出售，取得现金，以备一时之急需。（5）在通货膨胀时期，投资好的股票还能避免货币的贬值，有保值的作用。
（二）股票投资的目的
股票投资与投资的目的具有相同之处，即是保值和增值。
二.股票投资的重要性
随着社会的不断发展.人民币贬值的速度也在加快.存款的利息总也赶不上CPI的增速.于是投资理财便成了这几年大家讨论的热点话题。
以目前一年定期存款利率2.25%计算，如果在去年8月存1万元，今年8月到期后，连本带息共10225元。但由于今年8月CPI同比上涨3.5%，这10225元仅相当于一年前的9875元，贬值125元。而股票投资中高收益的有1000%，而大众投资者平均收益都能达到11%，也就是说1万元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可见，股票投资具有抗通货膨胀的重要意义。
三.股票投资与其他投资方式的比较
股票投资的优缺点是相对其他投资方式来说的，所以在讨论股票投资的优缺点之前我们先讨论股票投资与其他投资方式的比较。以下我们主要讨论活期存款，债券，基金，期货，外汇等投资方式的比较。
（一）股票与活期存款的比较
活期存款具有流动性好，变现能力强，投资期间不限，手续简便且运用方便，但获利较低，难以抵御通货膨胀对资本的侵蚀等特点。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。在获利方面，股票远高于活期存款但是风险方面也高于活期存款，现在我国CPI增速高于存款利率，所以从保值角度讲，股票也优于活期存款。所以与活期存款相比，股票具有以下优点：流动性好，获利丰厚，能抵御通货膨胀对资本的侵蚀。同时具有变现能力差，风险大的缺点。
（二）股票与债券的比较
债券具有安全性高，收益稳定，到期偿还本和利，流动性强，可随时卖出风险低等投资特点。债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的流动性强，可随时卖出。所以股票与债券相比具有以下缺点：风险性高，收益不稳定的不足之处。
（三）股票投资与基金的比较
集合理财，专业管理。基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金由基金管理人进行投资管理和运作。基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与分析。将资金交给基金管理人管理，使中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。
（四）股票投资与期货投资的比较
期货具有有以下特点：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公开，交易效率高。（4）期货交易可以双向操作，简便灵活。（5）期货交易随时交易，随时平仓。（6）合约的履约有保证期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。
（五）股票投资与外汇的比较
外汇是世界上交易量最大的交易市场，外汇具有与期货相似的交易特点，，并且由于外汇是全球性的交易，所以可以一天24小时不间断交易。并且外汇交易具有各种各样的交易方式：（1）即期外汇交易（2）远期外汇交易（3）套利交易（4）外汇期货交易（5）外汇互换交易。
四.股票投资的优缺点
（一）股票投资的优点
各种投资方式中，买股票应该是大众投资者最好的投资方式。
股票还有以下优点：
1.投资收益高。股票投资风险大，收益也高，只要选股得当，就能取得丰厚的投资收益。
2.购买力风险低。与固定收益的债券相比，普通股能有效地降低购买力风险。因为通货膨胀率较高时，物价普遍上涨，股份公司盈利增加，股利也会随之增加。
3.拥有经营控制权。普通股股票的投资者是被投资企业的股东，拥有一定的经营控制权。
（二）股票投资的缺点
股票也具有良好的流动性，但是变现能力却不好，因为股票具有不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。但是股票买卖存在价格差异，也许在你需要变现的时候价格却低于预期或者购买价，变现的话可能存在亏损风险。
另一方面股票投资还需要有一定的投资分析基础，不像基金那样能交给专业的投资机构管理。
股票投资的劣势：对于保守的人来说存在一定的风险，在政策市里，一般投资者对政策的解读能力不足，目前A股业绩好的上市公司也多，但是由于国内股票市场走势与经济表现背道而驰，市场透明度低造成信息不对称，投资风险大，投资需慎重。
参考文献：
[1]裴兰英.郁东敏《证券基础知识》（2009年版）[M].北京：中国财政经济出版社，2009.
[2]何小锋，《资产证券化：中国的模式》[M].北京大学出版社，2002.
关键词：台湾CBC；通货膨胀；目标机制
自1944年布雷顿森林体系(Brettonwoodssystem)所建构的固定汇率制度瓦解后，世界各国对于该国的货币政策的最终目标大多以维持汇率稳定、物价稳定为主。依据Mishkint的分类，货币政策运行机制的选择可以归纳为下列四大类：①汇率目标机制(exchange－ratetargeting，ET)；②货币目标机制(monetarytargeting，MT)；③通货膨胀目标机制(inflationtargeting，IT)；④无明示目标机制(implicittargeting)。目前此四大货币政策架构均有国家或地区采用，但随着金融自由化与全球化的时代推演，不同的货币政策目标架构对各国的货币政策有效性乃至经济的发展产生了不同的影响，因为任何一种货币政策目标都具有不同的优缺点。
一、当前台湾货币政策运行机制存在的问题
综观CBC目前对于货币政策的拟定至执行的过程，我们仍然可以发现CBC现有的运作机制至少存在下列几项值得深思的问题：
1现行MT目标机制下的货币政策有效性明显降低
随着岛内金融创新活动的增加和其它采用MT机制的国家或地区将货币政策操作目标由“量”转向“价”的趋势，CBC近年来亦逐渐降低对准备货币在“量”上调控的比例，增加隔夜拆借利率等金融指标在“价”上的调控比例。然而，这些举措虽然增加央行政策拟定与执行的弹性，亦可增加CBC货币政策的有效性，但却大幅降低央行政策的透明度。同时，亦将使市场参与者无法清楚知悉央行政策意向，徒增民众对未来通货膨胀预期的困扰与市场无谓的波动。因此，目前CBC的政策运作机制，对于货币政策运作机制效率的提升仅具“治标”而非“治本”效果。
2货币政策工具与最终目标的关联性不显著
3货币政策不具法则性与透明性
4货币成长目标区不具平易性
虽然目前央行对于每年所议定的M2货币成长目标区，均详实的公布货币需求模型所设定的假设条件、变数内容、推估结果以及政策制订考虑的不确定因素等，但对于一般市场参与者而言，此项说明内容并不易于理解。因此，为使台湾货币政策运作机制有针对性的予以“治本”的改善，我们应针对目前现有的货币政策运作机制来加以通盘考虑，即除了现行的货币目标制外，CBC是否仍有其它的货币政策运作机制可以选择。
基于台湾货币目标政策运行出现的上述问题，笔者认为，台湾有必要推行新的货币机制，而通货膨胀目标机制则是可供当局选择货币政策运行机制之一。
二、采取通货膨胀目标制的必要条件
所谓IT机制，是指央行的货币政策以维持岛内低通货膨胀环境作为其政策施行的最主要目标。为使此项政策目标可以确实达成，央行会事
当一国或地区欲采用IT机制时，必须具备：①央行需具有独立性；②健全的财政政策；③经济体系需有迅速适应汇率与利率变动的能力；④拥有良好的通货膨胀预测模型以及畅通的货币政策传递管道等四项前提要件，才能使IT机制的优势得以彰显。除此之外，欲使一国成功采用IT机制，还必须具备以下四个方面的完整基本条件：
1法律面的规范
(1)央行的货币政策目标需有法律明确规范。货币政策是以追求通货膨胀目标稳定为首要目标，同时央行对于采用的货币政策工具，必须具有独立行使的法律保障地位，以充分显现央行对于货币政策的权责性；(2)央行必须向社会大众宣示，其货币政策的执行机制以及其拟定与执行货币政策的过程等条件。
2货币政策目标的优先性
即必须使通货膨胀稳定的政策目标不亚于其它政策目标。(1)货币政策不应以政府财政状态为优先考虑重点，政府应在金融市场上寻求财政融通的财源，同时央行融通政府财政赤字的可能性应予以严格限制；(2)政府财政的状态应健全到使货币政策的执行可以实现央行所设定的IT为最优先目标；(3)就最成熟的IT机制而言，通货膨胀必须低到足以确保合理的货币控制状态等条件。
3金融体系必须健全与稳定到足以维持IT机制的运行
(1)金融体系必须足够稳定，以确保货币政策以追求低通货膨胀为目标，而毋须将货币政策的考虑重点转换为维持健全的金融体系为目标；(2)金融市场必须发展相当成熟，以使货币政策的执行可以通过具市场交易性质(market―based)的货币工具来予以执行，同时使货币政策的执行不会因金融市场的过于脆弱而变的相当复杂。
4货币政策执行的适当工具
(1)央行主要是通过货币市场工具去影响市场上各项金融指标，因此，此项政策工具必须与通货膨胀变化具有密切且稳定的变动关系；(2)汇率目标的达成次于通货膨胀目标的达成。
三、实证分析
IT目标机制虽然是更新台湾货币政策目标运行机制的选项之一，但其是否确实适用于台湾本文将依循Batini和Laxton所提出的对于一国是否具备成功施行IT机制之前提条件的量化指标体系来进行实证评判。
1CBC的组织架构是否具有独立性
虽然CBC在实务上甚少对于政府的财政赤字进行融通，但在“财政部委托中央银行国库契约”中，CBC却有法律上的义务，故机构独立性指标第一项的得分为0分。另外，虽然CBC在法规上的独立性尚有许多改进空间，但其在实务运作上仍属独立运作之机关，行政部门甚少进行干预其政策的拟定与执行，且CBC在中央银行法的规范下执行其货币政策时，虽需考虑维持通货膨胀与稳定物价，但除了此项政策目标外，CBC尚须兼顾汇率与金融运作稳定等目标，故在此项指标的第二与第三项的评分分别为1分与0分。
同时，台湾近两年财政收支与GDP的比值为-1.31％，且最近一年公债余额占GDP的比例为28.43％，故在此项指标第三与第四项指标得分均为1分；CBC的独立性指标为0.36，故可汇总出台湾现行的货币运作机制状态在机构独立性指标中各细项指标的得分(如表1所示)，亦可进一步得知台湾在机构独立性指标的平均分数为(0+1+O+1+1+0.36)／6＝0.56。
2台湾是否具备良好发展的经济结构
台湾的经济发展一直是以对外贸易为导向的，岛内经济景气受到国外商品价格与汇率波动的影响很深。
由于台湾大部分进口商可能存在价格以外的竞争优势，因此，当台币贬值时，进口商会因其进口成本的提高，于贬值后第三季开始，进口商品与岛内一般物价水平有明显的汇率转嫁现象。由于菜单成本的存在，因此只有当汇率变动幅度小于3％时，才会有显著的汇率转嫁现象；反之。则不显著。有学者认为，台湾存在非线性的汇率转嫁效果，且在产出缺口以及汇率贬值高于某一比例时，台湾的短期汇率转嫁效果较大并且呈现不对称性。不论在台湾价格转嫁效果还是出口价格转嫁效果上，各产业均存在程度不同的汇率转嫁效果；台湾主要的出口产业不论长短期均存在转嫁效果，且短期转嫁效果明显高于长期效果。笔者发现，台湾进口物价的长短期汇率转嫁效果都很高，但为不完全转嫁。同时，新台币升值时长期转嫁效果较大，约为0.87，贬值时约为0.84，呈现不对称性，显示对长期而言，新台币升值比贬值对贸易的影响效果大。
然而，虽然台湾属于高度依赖对外贸易活动的经济体，但台湾外币存款与以外币计价的政府债务的比例却并不高。由表2可知，台湾在Reinhart等货币化指标的得分内容中，三项评判内容分别仅获得1分、0分与1分(见表2所示)，故此指标的总得分为2分，显示台湾在1991-2009年的货币化程度相当低，而这亦显示台湾在货币政策的行使上，虽然因为金融与贸易自由化的因素难免会受到其它国家货币政策的影响，但仍保持高度的货币政策独立性与自主性。也因此，在执行货币政策时，CBC的政策执行目标大多以维持岛内物价与经济成长为主。
此外，因为台湾属于小型开放经济体，容易受到外国物价等总体经济条件的影响。台湾物价的波动主要是受央行的货币政策态度、人口增长率、产业结构改变、资产(股票、房地产等)价格大起大落、经贸自由化、台币汇率升贬值、重大传染病等因素的影响。且由其研究模型的估计结果可知，物价变动显著受到前期加成定价及单位产出劳动成本变动的影响。另外，台湾核心消费者物价指数本身的冲击对于物价水平的影响具有相当持续性与统计上的显著性，因此，台湾商品价格的波动受到通货膨胀率的影响相当大且敏感，而这更可以解释为何央行近年的货币政策多以抑制通货膨胀来稳定台湾整体经济运作。在此指标中有关台湾商品价格敏感度的得分为0.5分。就经济结构发展指标而言，台湾现行的货币运作机制状态可获得的评分汇总如表3所示。亦可进一步得知台湾在经济结构发展指标可得的分数为(0.5+0.5+1+0)／4＝0.5。
3CBC是否具备良好的预测技术
主计处与行政院经济建设委员会以及其它民间研究机构，诸如中央研究院经济所、宝华综合研究院、台湾综合研究院、亚洲开发银行(AsianDevelopmentBank)和国际货币基金(InternationalMonetaryFund)等，均会定期公布该
因此，倘若CBC欲进行IT机制的政策运作，除了需建构具央行观点的通货膨胀预测模型外，更应定期公布其预测结果或CBC对于未来物价变动情势的观点，不但可使央行的货币政策权责性与透明度获得高度提升，而且对于社会大众的通货膨胀预期有显著的引导。故就“CBC是否具备良好的预测技术”的指标评分，台湾现行的货币运作机制状态可获得的评分可汇总如表4所示。亦可进一步得知在CBC预测技术衡量指标可得的分数为(1+1+0)/3=0.67。
4台湾是否具备体质健全的金融体系
由于金融体系的风险承担(risk―sharing)程度与体质稳健性与否，对于一国或地区的经济体系运作与成长有极为重要的影响。同时，金融体系的运作暨经营环境完善与否，对于政府所推行的货币政策与财政政策亦有相当重要的传递功能。因此，世界各国对于金融产业的规范，以往都是相当严格与保守的。但是，政府过度规范金融企业的发展，将会抑制整体经济社会的资本累积且会进一步影响经济体系中资金的有效配置，加上随着金融创新产品的蓬勃发展与信息技术的进步，昔日企业仅可通过银行中介筹资的方式亦演变为企业可自行通过金融创新商品的发行即可顺利取得融通资金的模式，致使金融自由化与全球化的浪潮逐渐演变为世界趋势。
为使台湾金融体系体质更加健全以及符合“资本充足率”之国际规范，地方政府分别于2002与2006年进行“一次金改”与“二次金改”。经过这两次的金融改革，台湾金融机构除了在逾放比率的表现上获得大幅改善外，资本充足率亦大多维持在10％以上(见图1所示)，而使这些金融机构承担财务风险的能力亦获得提升，对于台湾金融稳定的维持与体质健全度的提升，具有相当大的帮助。故可知，此指标之第一项与第五项细项指标的得分均为1分(见表5所示)。
因此，就台湾是否具备体质健全的金融体系指标而言，台湾现行的金融体系运作机制可获得的评分可汇总如表5所示。
根据上述表格的量化分数，将台湾是否满足成功执行IT机制的前提条件状态，与世界上工业化国家及新兴市场在施行IT机制前后平均获得的量化分数进行比较(见图2所示)。由图2可明显得知，不论就新兴市场或是工业化国家而言，台湾目前的各项条件相较于各国在采用IT机制前所获得之前提条件的平均达成分数要高，甚至与新兴市场在采用IT机制后的得分亦差距甚小。因此，台湾若欲采用IT机制做为台湾货币政策运作机制，则仅需将目前可能遭遇到的几项问题加以克服，将可使台湾在未来成功运行IT机制。
四、结论
关键词：个人黄金投资，风险，黄金泡沫，投资组合
自从公元3000年前黄金为人类所认识，就与人类发展形影不离。在当今不确定的经济环境下，许多投资者纷纷转向投资黄金，将她称为“没有国界的货币”，黄金成为人们投资的首选目标之一。
与其他投资相比，黄金投资有着其独特的优势：黄金投资的税赋远远低于股票、房地产等投资；在黄金市场放开的国家，黄金产权转移便利，是一种完美的抵押品；黄金物理性质稳定，即使年代久远其质地仍不会发生变化；储藏黄金是对付通货膨胀的最有效手段之一。以上因素都成为人们追捧黄金投资的重要原因。
一、国内个人黄金投资热兴起的原因
当前，国际黄金市场价格已连续多年攀升，但在近两年上升速度有所放缓。
2002年至今，现货黄金从300美元涨至2008年3月的历史最高点1032美元后，急速下挫，在2008年10月触及阶段性最低681美元，随后展开反弹并逐步上扬。2009年2月，现货黄金价格又一次突破1000美元。2009年9月1日至9月8日，现货黄金价格连续6个交易日暴涨，并突破了1000美元大关。黄金价格在1000美元关口盘整数日后，于10月6日与10月8日再次暴涨，不仅突破了2008年3月的历史最高纪录1033美元，而其进一步上扬至一连串新高。2009年12月3日，现货黄金价格创造出新的历史最高纪录，达到1126.60美元。
从2009年1月1日的879.7美元至2009年12月31日的1096美元，年度黄金价格涨幅为24.5%。黄金市场如此的高调表现，令国内个人黄金投资热潮高涨。
但任何投资热潮的兴起，都是投资市场各种条件综合作用的结果，个人黄金投资热潮也不例外。近年来国内个人黄金投资热潮的形成，除黄金市场本身的作用外，宏观投资气候和投资方式等外部因素也起到了重要的作用。
从宏观层面看，我国黄金市场的交易规模和交易秩序正在逐渐形成。我国黄金市场正在逐步实现由商品交易为主向金融交易为主、由现货交易为主向期货交易为主、由国内市场向国际市场的三大转变。这三大转变，为我国个人黄金投资业务的发展提供了契机。此外，我国的黄金交易平台建设逐渐趋于完善。2002年，上海黄金交易所的成立标志着黄金市场向流通开始进行转化了。07年，上海期货交易所黄金期货的上市，标志着中国国内黄金市场从现货实体流通向衍生品市场转化。
从投资赢利性上分析，个人黄金投资的时机正在成熟。一般而言，个人投资的主要方式有房地产、有价证券等。房地产的赢利性主要视投资环境和级差地租而定，相当长一段时期以来，我国房地产投资者获利甚丰。但是，2005年以来，国家加强对房地产业的宏观调控，使一部分投资热钱从房地产行业退出；而我国股票市场近年来的震荡，个体资本投资股票的热情不断下降。当众多个人投资方式赢利性受阻时，黄金投资成为一种必然性替资方案。
二、个人黄金投资的风险
任何投资都是有风险的，只是投资黄金的风险比其它投资要小得多。但相比较而言，个人黄金投资者比机构黄金投资者或专业黄金投资者的风险更大。个人投资黄金的风险主要来自于对黄金价格走势的准确判断，而准确判断黄金价格走势是个人投资黄金赢利的基础。然而，黄金是兼具商品属性、货币属性和金融属性的特殊商品，影响其价格走势的因素十分复杂。价格的大幅变动有可能导致投资者无法及时结算亏损的买卖合约。市场风险可能大于获利机会，个人投资者务必小心谨慎。
黄金价格主要受到以下一些因素的影响：
2、国际政局形势。国际政局、金融市场的动荡将导致人们抢购黄金，造成黄金价格上升。如美国“9?11”事件后，黄金的避险作用明显增强，国际市场的黄金价格短期内从事件前的270美元／盎司一直涨到2002年6月的330美元／盎司。
3、通货膨胀与通货紧缩。通货膨胀会直接导致人们抢购黄金，引起黄金价格上涨；而通货紧缩时期黄金价格则可能会下降。
4、石油价格。石油价格上涨极易引起发达国家通货膨胀，黄金价格也会因而上涨。
5、其他因素。国家经济状况、黄金产量变化、新采金技术应用等也会影响金价变化。
据统计，国际市场上黄金的价格在20世纪八十年代初的时候，每盎司的黄金曾经到达过855美元的历史高位，但在后来也曾下探到252美元的一段时期内的低点，所以国际市场上的黄金价格变化隐含着较高的风险。
伦敦黄金市场协会（LBMA）公布的数据中，2009年10月，伦敦黄金市场每日黄金交易换手数量为22.8万盎司。2008年伦敦黄金市场每日的黄金交易换手数量为22.3万盎司–如果按每周五天每年52周计算，这相当于58亿盎司黄金，即18.64万吨黄金。世界上开采出来的黄金总量为16.52万吨。中央银行官方总储备大约3万吨。而2008年，世界黄金的总需求量为3805吨，仅为伦敦黄金市场每年交易换手量的2%。
当然，除了伦敦黄金市场外，世界上还有纽约、苏黎世、香港、东京、迪拜等市场。世界黄金实物需求量占黄金市场总交易量的比重还应远远小于2%。
这说明什么？世界衍生品黄金需求量远远大于世界实物黄金需求量。真正决定黄金价格的是世界衍生品黄金市场！
2009年11月16日中国银监会主席刘明康在奥巴马访华前说，美元的持续贬值和长期低利率状态对全球投机推波助澜，投机催生了全球资产泡沫，对全球经济的复苏，尤其是新兴市场经济的复苏形成了不可避免的风险。。
中国人民银行副行长胡晓炼2009年12月2日表示，目前黄金价格已是历史高位，须留意资产泡沫。胡晓炼在台北参加“第15届两岸金融学术研讨会”时称，黄金价格已高，且作为外汇储备的整体配置，一定要考虑长远效益，特别是看哪些资产有泡沫，就要警惕了。
黄金价格有没有泡沫？笔者认为有。之所以说有，是因为黄金价格最近的上涨很大程度上也是投机需求推动的。黄金实物需求被吊足了胃口，但显然不能跟上黄金上涨的步伐。
GartmanLetter公司的创始人DennisGartman先生2009年11月16日对CNBC的记者说，“这是一个黄金泡沫，不这么讲是幼稚的”。只是，这个黄金价格的泡沫距离破裂尚远，因为美国联储加息尚远。
回顾黄金价格自去年9-10-11月份以来的上涨，美国天量的货币供给、低利率与美元贬值是主要原因。目前，除了美元走势有一定不确定性之外，美国的货币供给与低利率仍强有力地支撑黄金价格。展望2010年，笔者认为2010年上半年黄金价格仍有望上涨，甚至突破2009年12月3日的历史高点1226.65美元。。但是，2010年下半年，随美国经济复苏，投资市场其它产品回报率上升，并尤其是美国联储真正开始加息，黄金价格将转入下行轨道。
但从更长的期限看黄金走势，国际社会政治多元化与金融体系的多元化进程将给黄金带来更重要的功能。法偿货币的注定贬值也必然推高黄金价格。因此，单一的黄金投资依然有较大的风险。
只是个人投资者资金有限，在资产组合方面无法与机构投资者相提并论。因此，进行充分的前期准备工作，应是个人黄金投资者的必修课。
三、个人黄金投资入市必备
首先，个人投资者应做好黄金投资的知识储备和心理准备。
黄金虽为保值避险类理财工具，由于受其产品属性的影响，既然是投资理财工具，就有一定的风险，所以黄金投资者必须具备足够的风险意识和必要的心理准备，即投资获利与风险的预期。
其次，黄金投资理财应密切结合自身的财务状况和理财风格，注意选择所投资的黄金品种。
据上海黄金交易所2008年的在线调查显示，有37%的个人投资者选择购买纸黄金、33%的个人投资者选择购买交易所金条、16%选择金币、14%选择黄金期货。
一个黄金品种的投资价值要从其定价体系、交易方式、流动性、交易费用、加工费等多方面进行考查。投资者在进行黄金投资时应根据投资需要、投资特点和投资偏好来确定投资产品。在选择黄金投资品种时，不同品种的这些优缺点和差异性都应当着重考虑。
1李追阳,恭薛峰.多角度看黄金价格走势[J].银行家,2009,(11).
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4赵晓宇．个人投资黄金该注意些什么[J]．卓越理财，2005，（11）
5张志枫,周璐.中国黄金市场现状分析及对策建议[J].经济论坛,2009,(21).
[关键词]海外投资投资基金投资风险风险规避
据预测，到2020年，我国退休人数将超过7000万人，2030年老年人口占总人口比例将达到最高峰为22.06%，退休人口占就业人口的比例将为47.39%。在人口老龄化逐步加快的情况下，如何支付日益增加的养老金成为政府有关部门面临的难题。随着社会保障面的扩大，资金缺口会更大，作为储备基金的全国社会保障基金要满足填补缺口的需要，就必须实现保值增值。
一、海外投资的必要性
根据《全国社会保障基金投资管理暂行条例》，基金管理公司作为全国社保基金管理人，对托管资产的年收益率要求不低于通货膨胀加上三个百分点，2003年、2004年、2005年的通货膨胀率分别为：1.8%、5%、1.8%，但从近年的数据看，2001、2002、2003、2004年的收益率分别为2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全国社保基金的营运能力并不令人满意，没有达到《暂行条例》的要求。
海外资本市场与国内资本市场投资收益存在巨大的差距。2003年，美国、香港股市涨幅分别为25.04%和63.68%，同期成熟市场的平均涨幅为25.54%，同年，上证综指涨幅仅为10.27%，1982-1993年间，美国、英国、德国、法国、香港的社保基金组合平均收益率分别为9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全国社保基金01年至04年的平均收益率尚未超过3%，可见社保基金海外投资可以取得更高的投资收益。
90年代初以来，社保基金运营国际化的趋势愈演愈烈，投向海外证券市场的比例不断上升，各国也纷纷放宽社保基金投资海外证券的比例限制，澳大利亚、比利时、加拿大、法国、德国、香港、爱尔兰、日本、荷兰、新西兰、挪威、瑞士、英国、美国的海外投资占本国社保基金的比例分别为16.05%、.29.53%、9.07%、5%、2.5%、60.08%、34.69%、14.01%、17.12%、34.27%、5.79%、6%、26.06%和4.33%。社会保障制度完善的发达国家社保基金海外投资的实践说明了必须进行海外投资，进行全球化投资组合管理，一方面可以充分利用全球证券市场的资源，另一方面可以充分分散风险，规避国内股市变动对全国社保基金的冲击。
二、全国社保基金海外投资方式
2、社保基金的投资原则要求全国社保基金海外投资选择投资基金。全国社会保障基金的投资原则是安全性、收益性、流动性和社会性。表1对金融投资工具在安全性、流动性、收益性三方面比较其优缺点，从中权衡得出适合全国社保基金的投资方式是投资基金的结论。
3、近年来，越来越多的国家通过投资基金的形式投资于股票和债券，为全国社保基金的投资方式选择提供了许多国际经验，其中以美国为典型。在美国，投资基金的主要形式是共同基金，共同基金以其固有的投资分散性、机动灵活性和高效服务等优势，成为美国一项重要的退休金投资工具。截至2000年底，美国的退休金市场规模达到了12.3万亿美元，其中2.5万亿美元的资产，也就是整个美国退休金市场的20%，都投入了共同基金，这2.5万亿美元退休金计划资产占到了整个共同基金总资产的35%，美国的退休金计划成为了共同基金最大的机构投资者。美国主要形式的退休金计划有以下几种：个人退休金计划即IRAS（INDI－VIDUALRITIREMENTACCOUNTS）、403(B)、401(K)、457、自雇者退休金计划。按保守估计，目前个人退休金计划账户中至少有25%的部分是以共同基金形式存在的，而自雇者退休金计划投向共同基金的比例更高，从目前的趋势看，将来投向共同基金的退休金规模将会继续扩大。
三、投资风险及其规避措施
2、汇率风险。外汇风险直接关系到全国社保基金的收益。对于短期债券，通常用外币远期或期货契约来规避。
3、国家风险包括政治风险与政权风险。由于有关政府政策或政府行为的变化使得投资回报发生风险。具有丰厚利润的外国债券到期年限经常是五年、十年以上的中长期债券，投资前必须做好国家风险的评估工作。评荐一个国家的信用等级，应该考虑经济力量的强弱、财政赤字的大小、贸易盈余的大小、自然资源是否丰富或贫穷、工业结构，以及政治是否稳定。国内债务/GDP的高低，外债/GDP的高低与负债净额/贸易顺差的高低这三个比率越低，代表信用等级越高（背信风险越低），目前，世界银行、Euromoney和NstitutionalInvestors：三家机构对不同的国家进行风险评荐。虽然不同的评鉴方法会产生不同的评鉴结果，但有些国家仍能得到一致好的评鉴等级，这些国家应该是全国社保基金投资的首选，这些国家依次是：美国、日本、瑞士、德国、英国、加拿大和澳大利亚。
4、世界各地资本市场在交易成本上的差异十分显著，有时可相差数倍之多，这一差异对社保基金最终投资收益势必会产生重大的影响：交易成本越少，投资者的实际收益就越高。全国社保基金拿出一定份额投资于指数基金是个不错的选择，指数基金不像其他基金需要大量的数据分析成本，只需要追踪目标指数即可，因此收取的管理费用低，通常是0.5%-1%，其他基金一般是1.44%-3%；指数基金因不需频繁的买进卖出，只是在投资者需赎回的时候才出售，在投资者投入资金时才买进，基金周转率低，典型的指数基金每年只周转2%，而一般的基金每年要周转80%，因此交易成本也低；由于指数基金的处理只是由于股东赎回才出售，所以每年的资本利得都很少，据沃顿经济学院的伊米尔.西格教授估计，税收和交易费用一般会使投资收益减少大约4.5%，而对指数基金来说，则只有1.5%。
[1]宋斌文.当前我国养老保险基金投资的理性选择[J].经济问题探索，2005.