从固定资产投资看我们经历过的大时代 2005年时我国固定资产投资占GDP比重约44%，之后逐年走高，固定资产投资额从2010年的241414亿元增长到了20... 

2005年时我国固定资产投资占GDP比重约44%，之后逐年走高，固定资产投资额从2010年的241414亿元增长到了2016年的596501亿元，同期其占GDP的比例从58.5%大幅增长到80.2%，而其中2015年高达81.5%。建，建，建，基础设施、房地产及由此激发的制造业投资同频共振，创造了中国奇迹，也是人类历史上仅有的奇观。但，明显不可持续，就是有钱把960万平方公里国土都改造一遍，但能给国民福祉增加什么呢？何况我们已经有了全球最便捷的铁路、公路、机场、电力、通讯等等基础设施，有人均40余平方米的住房面积……

而从固定资本形成总额占2020年GDP的比重来看，美国、欧元区、日本、加拿大和印度分别为21.38%、21.89%、25.30%、23.26%和27.09%，同期中国这一比值为42.88%。2021年，中国GDP规模为114万亿元，全社会固定资产完成额为55.29万亿元，占GDP的比重为48.34%。尽管消费已经成为经济的主导因素，但投资占比仍然远高于发达国家，未来怎么演进，是值得投资人研究的大趋势，也会深刻影响行业企业的未来。

一、波澜壮阔的固定资产投资史

全国固定资产投资从2000年的3.3万亿，持续高速增长到2017年的64万亿（见下图），期间增长约20倍。其中基础设施、房地产以及由此带来的制造业投资是主因，这个过程不仅是中国经济的起飞、中国故事、中国特需的主要体现，也是人类历史上从未经历的历史性时期，对中国、对全球经济政治，各国百姓生活带来了历史性的巨变。

细究投资史，回看2006年时，固定资产投资刚刚迈上10万亿台阶，2008年4万亿大概相当于当年投资总量的23%，这个增量及其带动社会投资确实将2009年、2010年、2011年的经济直线拉起，并将2011年的固定资产投资抬升到了31万亿。后面就是PPP，2014-2015年继续暴增，然后就是棚改、供给侧改革和房地产去库存，2017年登顶64万亿，随后逐步萎缩到55万亿左右，再未新高。

好在这几年经济转型升级亮点颇多，消费逐步接力，经济才没有失速，不过，总的认知是，再要想搞4万亿，不仅没有那么多能产生现金流的优质项目（大量的铁公基资产投资效益边际递减），而且4万亿的体量对经济的拉动作用必将越来越弱。

二、固定资产投资未来向何处去

先看宏观，假如2030年前中国GDP增长率维持4-5%，2030年可增长到150-180万亿，而投资占比假设降低到与欧美相当的20%左右，则对应的每年新增投资规模只有30-40万亿元，假设基建狂魔继续建建建，按30%估计吧，也就是45-54万亿，未来投资增速将不可避免地出现零增长、负增长，对GDP增长的贡献率阶段性为负也没有什么好奇怪的。

再看分部，2022年上半年，全国固定资产投资27万亿，其中房地长7.2万亿，基础设施9.3万亿，这两块很难有新的突破，房地产不说了，铁公基按2035规划，每年的投产有限，也难以拉动，逐年萎缩也是可以预期的。未来会形成一个类似与发达国家的市场，新建项目极少，更多的是更新改造基建需求。

三、固定资产投资萎缩对股票投资意味着什么

以下纯属瞎蒙，中长期作为提醒自己选行业选股的参考。

2.房地产行业

3.基建行业

没有新的市场，5000万工程师，5000万农民工生计都不会好过，不管是对企业还是对个人，尽早考虑转型才是正途。智能建造有实质进展，对企业来说可能是好事，对就业来说就一定是压力。

4.建材行业

比基建行业还是要好点，基建的商业模式太差了，很难有护城河。但怎么看都难言利好，逆水行舟，挤压式竞争，只对极少数沙漠之花相对友好，特别是高负债的企业，没有核心技术，成本又没有优势的企业未来的归宿就是消失。