起于2011年的“商业地产热”，发展至今已是商业综合体遍地开花。在住宅限购政策日益加剧的背景下，商业地产似乎成为了众多“相干”或者“不相干”企业的“救命稻草”。
红星美凯龙董事长车建新4月26日在北京宣布，红星美凯龙集团全面进军商业地产领域。根据其公布的信息显示，这家一直致力于开发运营家居建材购物中心的企业已经开始大规模开发城市综合体和商业购物中心。
红星商业复制“万达模式”2020年欲建100个城市综合体
根据4月26日红星美凯龙方面发布的商业地产的规划，人们会发现发现这是一个无比庞大的宏伟“蓝图”。
据红星商业副董事长张华容介绍，红星商业未来的核心产品是以“红星国际广场”命名的城市综合体和以“爱琴海”、“晶海”、“星银海”命名的购物中心，“我们目前已经在北京、天津、重庆、上海、福建、昆明等全国21个城市进行了27个综合体项目的开发，未来3-5年将会有近50个城市综合体项目跟大家来见面”。
对于城市综合体项目，红星地产总裁谌俊宇向网易财经表示，红星美凯龙城市综合体项目“涵盖了购物中心、红星太平洋影城、国际高尔夫会所、婚庆大世界、星级酒店、精品百货等业态，让单一的购物行为变成集娱乐、餐饮、商务、家庭休闲为一体的购物体验”。
纵观红星商业的城市综合体项目，不难发现除添加了红星美凯龙“起家”的家居卖场外，城市综合体其余配套项目基本是复制了万达广场的“万达模式”。如万达广场一般会有配套的万达影城，而红星商业方面也在不久前与四川省电影公司正式签订合作协议，“打造”自有影院品牌红星太平洋影城。
对此，红星地产总裁谌俊宇更是直言不讳的指出，“红星商业的模式基本和万达模式基本一样”。
此外，网易财经还发现，在红星商业“亮相”的管理团队中，包括红星商业副董事长张华容、总经理贾涛在内的7位高管此前曾在万达集团内部任职，几乎占红星商业管理团队一半以上。
对于红星美凯龙做商业地产，北京市商业经济学会秘书长赖阳向网易财经表示，现在判断其能否成功还为时尚早，“作为从来没有运营过城市综合体和购物中心的红星商业来说，其商业地产的定位、功能、主力店、建筑形态、营销模式都是决定其未来是否能成功的关键。
据网易财经了解，目前中国的城市综合体发展面临诸多问题。全国工商联商业不动产专业委员会主任朱凌波就曾指出，“开发商在开发城市综合体的时候追求高速发展，同质化、甚至恶性竞争非常严重。千店一面，千城一面是目前城市综合体发展弊病”。
有调查显示，2011年至2015年，全国20个重点城市新增城市综合体总量将超过1.6亿平方米。仅苏州一地，正在规划、建设和已经完工的综合体就达25个。杭州也号称要打造大大小小的城市综合体上百个。上海在2011年至2013年，将新增50多个城市综合体项目。成都，在建和立项的城市综合体达到88个。有的县级市也有10多个综合体。
此外，目前大部分中国的商业地产均存在亏损现象。兰德咨询调查数据显示，中国上市房企的商业地产持有性物业租金收入，一般占其年度营业总收入的3%~5%，而经营利润则大都为负，特别是开业不久、正处于培育期的商业地产，八成以上亏损。
家居业务寒冬持续关门闭店消息屡见不鲜
以红星美凯龙为例，部分门店由于生意不佳，租户难以盈利，不得不关门歇业。去年8月上旬，红星美凯龙广州琶洲店提前结业;8月底，南京奥体红星店正式撤店;9月初，常熟红星美凯龙商户数量锐减。
居然之家集团总裁汪林朋曾表示，“2012年是家具业最困难的一年”。然而进入今年，家居企业所遭遇的“寒流”并没有好转，今年1-3月，全国规模以上建材家居卖场累计销售额为2136亿元，同比下降了2.43%。
对此，中国建材流通协会常务副会长秦占学表示，建材家居卖场经过十年的扩张，已尽显疲态，卖场过剩已成事实。
而据网易财经了解，其中尤以红星美凯龙的扩张最为迅猛，据统计，红星美凯龙旗下的门店数量，以平均每年约10家的速度增长，截止目前，红星美凯龙在全国开设的家居店达到117家。
此外，网易财经从红星美凯龙家居方面获悉的消息显示，根据其最新规划，到2020年红星美凯龙家居在全国门店数量将增加至300家，该计划超过此前红星美凯龙方面公布的“2020年家居卖场将达到200家”的目标。
增加的门店扩张计划似乎向外界昭示了红星美凯龙方面并没有放弃家居板块的打算。但业内人士指出，在家居产业没有复苏迹象的背景下，“不能将鸡蛋放进一个篮子里”或成为车建新这个红星“掌舵人”加速进军商业地产的解释。
住宅项目反哺商业地产红星集团或将面临资金压力
“预计到2020年将建成300家家居卖场和100家商业购物中心”，这是红星美凯龙集团近8年的规划。除此之外，红星美凯龙集团还计划在未来3-5年内就将城市综合体项目的数量提升到50家。
而上述计划的建设无一不需要庞大的资金支持，以购物中心为例，按红星地产总裁谌俊宇向网易财经的介绍，除开拿地的成本，红星商业购物中心建设成本在4000元/平米左右，按其主打购物中心项目“爱琴海”15万平米的平均面积计算，红星商业一家购物中心的建筑成本在6-7亿元左右。
巨额资金需求怎么解决红星美凯龙商业副董事长张华容称，红星美凯龙商业地产在资金上“有足够的准备”，而商业地产未来的资金募集方式不排除票据等形式，“公司一半左右项目是与当地开发商合作，这从一定程度上控制了土地上的成本”。
此外，谌俊宇还向网易财经透露，目前红星的城市综合体项目在许多一线城市和省会城市收到当地政府的欢迎，“在这些城市我们基本是零成本拿地，比如我们会以当地地价五成左右的价格拿地，而配套的住宅、商铺出售则会让我们的资金迅速回笼”。
一位不愿具名的分析师向网易财经表示，之所以城市综合体项目受到地方政府欢迎，“起码保证了项目在建设和开业初期可以为当地财政提供税收增长，项目旗下的诸多业态还能促进当地就业带动周边房价上涨，最重要的一点是这种快速的建设模式符合了地方政府领导追求短期政绩的需求”。
对于频繁募资的原因，红星美凯龙方面表示是用于补充运营资金或归还银行贷款。但除此之外，募集说明书还显示了红星美凯龙家居板块存在严重的资金链隐患。
数据显示，截至去年3月底，公司包括短期借款、长期借款及一年内到期的非流动负债等在内的各项有息债务合计已达104.60亿元，相当于公司同期净资产的164.15%。此外，截至2012年年末，资产负债率为71.50%。
而其2009、2010和2011年末的资产负债率分别为85.91%、75.54%和73.37%。分析师指出，红星美凯龙的高资产负债率使得其可能面临包括资金周转困难、筹资能力不足、综合偿债能力下降等诸多风险。