第二，国企的“担子”更重了，民企则更加灵活。
在“两个毫不动摇”的基础上，《决定》中关于基本经济制度的表述，对国企和民企提出了不一样的定位和要求——对于国企而言，要在“做强做优做大”、“提升核心竞争力”的前提下，向“关系国家安全、国民经济命脉”（安全）、以及“前瞻性战略性新兴产业”（科技）领域集中。同时，“推进公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”也是本轮国企改革的一大亮点，意味着在促进竞争、带动经济增长的同时，可提高公共服务供给量、优化资源配置。对于民企而言，更多的是鼓励支持和“量力而为”，重点是通过“破除市场准入壁垒”、“支持牵头国家重大技术任务”、“完善融资支持政策”等方式进一步优化营商环境、重启民企信心。
第三，安全和防风险更体现在发展的“方方面面”。
习近平总书记在《关于<中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定>的说明》中指出“决定稿把维护国家安全放到更加突出位置”，也因此，《决定》全文提到“安全”多达41次，比十八届三中多了近一倍。
一是在统筹发展和安全的总基调下，对安全的要求已经嵌入了发展和改革的方方面面，涉及数据安全、产业链供应链安全、科技安全、金融安全、城市安全、生态安全等，同时要求推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。
二是将“推进国家安全体系和能力现代化”单独列示，成为全文15个部分中的一个，足见重视程度，其中又涉及“健全国家安全体系”、“完善公共安全治理机制”、“完善涉外国家安全机制”等具体要求。
守好风险“底线”也是保护安全的一部分，主要涉及财政、金融和资本市场风险，要求包括完善政府债务管理制度，防范化解隐性债务风险；制定金融法，建立风险早期纠正硬约束制度，防控系统性风险；防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展等。
第四，要素市场改革：提升经济潜在增速的轨道、车轮和动力源。
生产要素和全要素生产率，是决定经济潜在增速的两个核心。当前我国人口数量红利减弱、资本回报率降低、技术进步受科技革命和外部环境双重考验，经济潜在增速面临中枢下行的压力。而缓解压力的根本良策，一方面是通过发展新质生产力、提升全要素生产率的方式，直接抬升潜在增速；另一方面就是通过要素市场改革实现生产要素的最优化配置，释放增长潜力。
《决定》对要素市场改革的部署纲举目张，具有很强的全局性和系统性。“构建全国统一大市场”是要素市场改革的“纲”，旨在促进市场基础制度和监管规则的公平统一，破除垄断等不正当竞争和地方违规保护等妨碍要素自由流动的藩篱。针对劳动、资本、土地、知识、技术、数据等具体要素的改革是“目”，涉及户籍制度改革、资本市场改革、土地制度改革、知识产权保护、支持全面创新、促进数字经济发展等多个方面，让每一项生产要素都能畅通流动。
纲举目张为生产要素的最优化配置提供了“轨道”和“车轮”，合理的激励机制则是“动力源”。《决定》提出“生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬”、“健全按要素分配政策制度”，呼应了“市场在资源配置中的决定性作用”，让每一项生产要素都能在市场激励机制下获取报酬、参与分配，迸发活力。
第五，宏观调控更加“举足轻重”。
面临更“严峻复杂”的国际国内形势，二十届三中全会对宏观调控赋予的意义无疑更大、维度也更多，任务上从“保持经济总量平衡”深化到“国家战略”，涉及领域拓宽至“经济政策和非经济性政策都纳入”。这其中，财税体制改革是主要抓手，金融、货币体制与法律的推进是重要的保障。
优化税制结构方面，在保持整体宏观税负合理稳定的情况下，做到有降有增——“降”是指通过减税降税政策去加大对部分重点领域的支持；“增”的是健全直接税体系、以及增加地方财政收入的税源。
我们认为之所以消费税是优化央地收入结构的不二之选，在于其在税收收入的重要性不低、却仍独属于中央税的特点。根据我们计算，以2023年为例，若央地对消费税对半分成，这将增加每年地方政府约8000亿元的财政收入、可以抵消目前地方土地出让收入下滑的90%，可见其影响之深远。
第六，对外开放，如何从构建到完善？
十八届三中全会对开放的描述是“构建开放型经济体制”，到二十届三中全会中的已经是“完善高水平对外开放体制机制”。和从“全面深化改革“到”进一步全面深化改革“遥相呼应。对开放的政策基调没有变化，要“以开放促改革”。顺序上，对外开放在十八届三中全会和二十届三中全会上的位次都处在第七位。但是篇幅上，十八届三中全会上，开放的段落字数是947个字，到二十届三中全会，开放的段落字数上升到1355个字。公报中，对当前国际形势的表述为“严峻复杂”，因此，完善开放体制是扩大国际合作的重要基础。此外，本次对开放的描述更着重于制度和体制的深化改革，比如“主动对接国际高标准经贸规则“，制度标准的建立意味着体制的日益成熟。
第七，从“完善城镇化”到“推进新型城镇化”。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。■
三中全会《决定》的十五项关键细节
（广发宏观郭磊）
7月21日，二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（下文简称《决定》）全文发布。
细节表述一“开展国有经济增加值核算”。
这一点代表国有企业经营考核的方向，2023年底国资委部署2024年央企工作任务时指出，要更加注重提升“增加值”、“功能价值”、“经济增加值”、“战略性新兴产业收入和增加值占比”和“品牌价值”等五个方面的价值。我们理解，从营收、利润，向增加值（VA）、经济增加值（EVA）等考核目标过渡，将会引导国有企业聚焦主业、扩大创新，有助于国有资产价值提升。
《决定》指出，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。健全国有企业推进原始创新制度安排。
深化国有资本投资、运营公司改革。建立国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业分类考核评价体系，开展国有经济增加值核算。推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制。
细节表述二“推进水、能源、交通等领域价格改革”。
相较于十八届三中全会的“推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革”更加聚焦。公用事业定价改革是要素价格市场化改革的一部分，而本轮改革除理顺定价机制之外，又叠加助力新型能源体系建设、合理疏导上游成本、缓解公共财政补贴负担等目标，对一般物价结构也会带来一定影响。
《决定》指出，完善主要由市场供求关系决定要素价格机制，防止政府对价格形成的不当干预。健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制。
细节表述三“建立政府投资支持基础性、公益性、长远性重大项目建设长效机制”。
中期来看，地方债务化解和债务长效机制将约束地方低效投资；而一些具有一定收益性的项目将通过专项债等广义财政机制提供融资支持，在两者之外的部分基础建设不具备短期收益性，但具备长期正外部性，对于助力制造业和消费发展、统筹发展与安全有正外部性，应由政府长期投融资机制支持，发行超长期特别国债就是一种尝试，2024年起我国拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。
《决定》指出，加快培育完整内需体系，建立政府投资支持基础性、公益性、长远性重大项目建设长效机制，健全政府投资有效带动社会投资体制机制，深化投资审批制度改革，完善激发社会资本投资活力和促进投资落地机制，形成市场主导的有效投资内生增长机制。
细节表述四“积极推进首发经济”。
《决定》指出，完善扩大消费长效机制，减少限制性措施，合理增加公共消费，积极推进首发经济。
细节表述五“建立未来产业投入增长机制”。
2024年初发布的《新产业标准化领航工程实施方案（2023—2035年）》聚焦8个新兴产业领域和9个未来产业领域。新兴产业投融资机制容易建立；而未来产业（元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能）等因为技术尚处于前沿探索阶段，商业模式尚未形成，需要由政策引导持续性的投资培育，“建立未来产业投入增长机制”意味着未来产业将存在一定制度性的政策红利。
《决定》指出，加强关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新，加强新领域新赛道制度供给，建立未来产业投入增长机制，完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。
细节表述六“集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业发展体制机制”，继全国科技大会后，三中全会《决定》再次强调了自主可控产业链。
《决定》指出，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。建立产业链供应链安全风险评估和应对机制。完善产业在国内梯度有序转移的协作机制，推动转出地和承接地利益共享。
细节表述七“以国家标准提升引领传统产业优化升级”。
新质生产力不仅包括新兴产业，传统产业改造升级同样是新质生产力。“以国家标准提升”引领传统产业改造是一个现实的思路，2024年的大规模设备更新实际上就是这一思路的体现。这一线索如能持续落地，中期有助于传统制造业部门保持一定的投资速度和产业空间。
《决定》指出，以国家标准提升引领传统产业优化升级，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。强化环保、安全等制度约束。
细节表述八“发展耐心资本”。2024年4月30日政治局会议首提“耐心资本”。
会议强调，要因地制宜发展新质生产力，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。从三中全会《决定》来看，天使投资、风险投资、私募股权投资等一级市场投资资金被赋予“耐心资本”的角色，政府投资资金也将起到重要的牵引作用。
细节表述九“健全投资和融资相协调的资本市场功能”。
这一点可能代表着当前阶段资本市场改革的重要思路。具体包括支持长期资金入市；强化退市制度；完善大股东和实际控制人行为规范约束机制；完善分红激励约束等。投资和融资协调将有利于资本市场的内生稳定性提升。
《决定》指出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。完善大股东、实际控制人行为规范约束机制。完善上市公司分红激励约束机制。健全投资者保护机制。推动区域性股权市场规则对接、标准统一。
细节表述十“制定金融法”。
经济观察报报道，今年两会就有关于制定出台国家层面的《金融法》的提案，提案认为目前金融监管缺少统一的基本法，监管重叠和监管空白同时存在，金融法律体系还不够健全。《决定》指出要制定金融法，以及依法将所有金融活动纳入监管；筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系；构建产业资本和金融资本“防火墙”。
《决定》指出，制定金融法。完善金融监管体系，依法将所有金融活动纳入监管，强化监管责任和问责制度，加强中央和地方监管协同。建设安全高效的金融基础设施，统一金融市场登记托管、结算清算规则制度，建立风险早期纠正硬约束制度，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。健全金融消费者保护和打击非法金融活动机制，构建产业资本和金融资本“防火墙”。
细节表述十一“探索实行国家宏观资产负债表管理”。
之前就曾编制国家资产负债表的社科院国家金融发展实验室曾指出，国家资产负债表是国家大账本，通过它可以对国家整体经济状况做到“心中有数”。相比于GDP等流量指标，作为存量指标的国家资产负债表数据覆盖的范围更广。国家资产负债表为评估一国债务风险提供了更加全面的视角。
《决定》指出，探索实行国家宏观资产负债表管理。把经济政策和非经济性政策都纳入宏观政策取向一致性评估。健全预期管理机制。健全支撑高质量发展的统计指标核算体系，加强新经济新领域纳统覆盖。加强产业活动单位统计基础建设，优化总部和分支机构统计办法，逐步推广经营主体活动发生地统计。健全国际宏观政策协调机制。
细节表述十二“完善战略性矿产资源探产供储销统筹和衔接体系”。
战略性矿产资源关系到一国产业发展和战略安全；近年来部分新兴产业发展又进一步带来了对于上游矿产的广泛需求，对战略性矿产资源的统筹管理无疑是产业链供应链安全机制的组成部分。
《决定》指出，建立产业链供应链安全风险评估和应对机制。完善产业在国内梯度有序转移的协作机制，推动转出地和承接地利益共享。建设国家战略腹地和关键产业备份。加快完善国家储备体系。完善战略性矿产资源探产供储销统筹和衔接体系。
细节表述十三“把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理”。
在2021年《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》中就有这一表述。我们理解这一则有助于进一步规范财政第一本账的非税收入；二则在第二本账（土地出让金等）规模缩小、弹性下降的背景下，进一步激活国有资产资源存量、扩大第三本账弹性具有必然性。
《决定》指出，深化财税体制改革。健全预算制度，加强财政资源和预算统筹，把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理。完善国有资本经营预算和绩效评价制度，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。
细节表述十四“建立新增城镇建设用地指标配置同常住人口增加协调机制”。
2024年2月中央深改委第四次会议就曾提出“增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力”，三中全会《决定》亦指出“使优势地区有更大发展空间”。我们理解，土地要素的灵活化配置将有助于全国的主题功能区战略，即产业优势地区可以获得进一步产业集聚的要素支持。
《决定》指出，优化土地管理，健全同宏观政策和区域发展高效衔接的土地管理制度，优先保障主导产业、重大项目合理用地，使优势地区有更大发展空间。建立新增城镇建设用地指标配置同常住人口增加协调机制。探索国家集中垦造耕地定向用于特定项目和地区落实占补平衡机制。优化城市工商业土地利用，加快发展建设用地二级市场，推动土地混合开发利用、用途合理转换，盘活存量土地和低效用地。开展各类产业园区用地专项治理。制定工商业用地使用权延期和到期后续期政策。
细节表述十五“充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权”。
《决定》指出，加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。改革房地产开发融资方式和商品房预售制度。完善房地产税收制度。
风险提示：中期宏观经济和金融环境变化超预期，全球经济发展出现新情况新问题，海外逆全球化超预期，国内经济增长出现新的特征和变化，国内地产或地方债务领域出现新的风险点，文中分析对政策框架理解不到位。■
“进一步”的改革有哪些？—三中全会《决定》4点理解
（国盛宏观熊园团队）
2）篇幅上，两次《决定》全文字数差不多（十八届三中是2.1万多字、二十届三中是2.2万多字），不过总书记关于《决定》的说明本次明显减少（十八届三中近1.1万字，二十届三中5000多字）；
3）结构上，两次大体相同，十八届共16部分、三大块、60条，二十届共15部分、三大块、60条；
4）主要词频上，“改革/开放/发展/安全/科技”分别出现145次、35次、133次、41次、52次，对比十八届三中全会《决定》，“改革/开放”大体持平（分别多8次、7次），“发展/安全/科技”明显增多（分别多47次、17次、43次），需注意的是，这些词频变化在2022年二十大报告中已有体现、不用过分解读。
2、总体看，《决定》全文是公报的详细版、涉及300多项具体改革任务，对比十八届三中全会《决定》、二十大报告、本次会议公报，还是有不少新提法，包括：明确改革6大原则（相比二十大报告少了“坚持斗争精神”）；内容摆布上有“5大注重”；重提“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”；对于市场关心的话题均有详细部署，尤其是国企和民企关系、财税改革、个人收入分配制度、房地产、资本市场等。
>本次《决定》全文有15个部分，即总论+14项改革任务、涉及300多项改革具体举措。从总书记关于《决定》的说明看，未来5年的重大改革举措在内容摆布上有5大“注重”：注重发挥经济体制改革牵引作用（“深化经济体制改革仍是进一步全面深化改革的重点，以政府和市场关系为核心”）、注重构建支持全面创新体制机制、注重全面改革、注重统筹发展和安全、注重加强党对改革的领导。
>明确了未来改革的6大总原则：坚持党的全面领导，坚持以人民为中心，坚持守正创新，坚持以制度建设为主线（“破立并举、先立后破”），坚持全面依法治国，坚持系统观念，需注意的是，相比二十大报告，少了“坚持发扬斗争精神”这个总原则。
>《决定》一大看点是重提“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”，强调“深化经济体制改革仍是进一步全面深化改革的重点”；同时，对于市场关心的话题均有详细部署，包括国企和民企关系、财税改革、个人收入分配制度、房地产、资本市场等。
3、具体看，本次所提的300多项改革，“有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措”，就实际影响看，有的可能属于偏鼓励型（对外开放、土地改革、松地产、做大国企、提振民企信心、增加地方自主财力、支持新业态发展、严抓落实等），有的可能属于偏约束型（金融强监管、房地产税、规范收入分配秩序、规范财富积累机制、国有企业工资决定机制改革等）。
>300多项具体改革中，“有的是对过去改革举措的完善和提升”，典型的如财税改革、全国统一大市场等；“有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措”，典型的如房地产新模式、加快培育新质生产力的系列改革、完善针对新业态的系列改革等。
>就实际影响看，有的可能属于偏鼓励型，有的可能属于偏约束型。
2）偏约束性的改革可能包括：“防风险、强监管，完善金融监管体系，依法将所有金融活动纳入监管”；“完善房地产税收制度”；“规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策，实行劳动性所得统一征税”；“合理调节过高收入”；“深化国有企业工资决定机制改革，合理确定并严格规范国有企业各级负责人薪酬、津贴补贴”等。
>加快培育新质生产力，可谓后续改革的主线之一，除了“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”小节外，《决定》多处改革均属发展新质生产力的配套改革，包括：1）新质生产力发展主体，包括深化国资国企改革、激发民企信心，重服务国家战略、产业布局优化、加强重大科技攻关等；2）新质生产力核心，即加强科技创新，涉及“构建支持全面创新体制机制”；3）新质生产力根本在于培育新型生产关系，涉及创新生产要素配置，人才、土地、技术等向发展新质生产力的优势地区流动；4）持续扩大开放、加强国际合作，“鼓励国外高水平理工类大学来华合作办学”等。
>深化国资国企改革，延续要求“增强核心功能，提升核心竞争力”，进一步“明确国有资本重点投资领域和方向”，有“3集中”：国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域，前瞻性战略性新兴产业。相应建立国企履行战略使命评价制度、完善分类考核评价体系，首提“深化国有企业工资决定机制改革，合理确定并严格规范国有企业各级负责人薪酬、津贴补贴等”。
>构建全国统一大市场，关键在于要素市场化改革、畅通要素流动，且对于生产要素，本次进一步扩充为包括“劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等”，且要求“培育全国一体化技术和数据市场”“由市场评价贡献、按贡献决定报酬”。其中，“深化土地制度改革”，除了统一管理、加快盘活，如我们此前提示，“优先保障主导产业、重大项目合理用地，使优势地区有更大发展空间”，应指发展新质生产力优势地区。此外，要求“规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠行为”。
>多处提及支持新业态发展的配套政策，根据此前发文，“新业态”应包括“在线教育、互联网医疗、传统企业数字化转型、‘虚拟’产业园和产业集群、‘无人经济’、共享生产等”，后续将“培育乡村新产业新业态”“优化新业态新领域市场准入环境”“研究同新业态相适应的税收制度”“健全灵活就业人员、农民工、新就业形态人员社保制度”“营造有利于新业态新模式发展的制度环境”等。
联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏观分析师；穆仁文，国盛宏观分析师；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；薛舒宁，国盛宏观研究员。■
三中全会全景：百年局，中国策
（中国银河宏观）
百年局，中国策。放眼全球，世界百年未有之大变局加速演进，国际力量对比正在发生近代以来最具革命性的变化。统观国内，中国在共产党成立一百年周年之际全面建成了小康社会，正在意气风发向着全面建成社会主义现代化强国的第二个百年奋斗目标迈进。中国的改革将走向何方？举世瞩目的二十届三中全会给出了掷地有声的回应。与十八届三中全会相比，我们认为本轮改革有以下三大突出特色：
首先，更加支持全面创新。“构建支持全面创新体制机制”作为第三大改革任务单独成章，凸显了创新在我国现代化建设全局中的核心地位。统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，畅通教育、科技、人才良性循环，为中国式现代化注入强大动力。
其次，更加强调安全稳定。“推进国家安全体系和能力现代化”单独成章，以制度建设为主线落实二十大报告中提出的“统筹发展与安全”，以新安全格局保障新发展格局，助力中国式现代化行稳致远。
第三，更加注重盘活存量。“健全宏观治理体系”一章中提到，“优化各类增量资源配置和存量结构调整”。本次改革更加注重盘活存量、提升效能。实行国家资产负债表管理，盘活存量资产；因地制宜发展新质生产力，促进区域协调发展；畅通货币政策传统机制，盘活被低效占用的金融资源。
（1）国企：深化国资国企改革，服务国家战略，增强核心功能。把科技创新作为“头号任务”，打造原创技术策源地。建立国有企业履行战略使命评价制度，开展国有经济增加值核算。深化国有资本投资、运营公司改革。推进能源、铁路、电信、水利等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革
（2）民企：持续破除市场准入壁垒，全面落实公平竞争政策制度。完善民企参与国家重大项目建设的长效机制。支持民企牵头承担国家重大技术攻关任务。
（3）市场：构建全国统一大市场，确保要素自由流通，推动土地、劳动力、数据等要素畅通流通，深化价格改革，水、电、气、成品油定价将更加市场化。
（4）内需：加快培育完整内需体系，突出政府引领作用。中央适当加杠杆，建立政府投资支持重大项目建设长效机制。适当增加公共消费，发挥乘数效应。
（5）新质生产力：因地制宜发展新质生产力，用好耐心资本长钱长投。建立未来产业投入增长机制。
（6）数字经济：完善数据确权，重视数字技术创新，深入推进数实融合，促进产业结构转型升级并大幅提升全要素生产率。
（7）全面创新：统筹推进科教人才制度改革，支持全面创新。教育方面，按照科技发展和国家战略需求设置学科，超常布局急需学科专业。科技方面，加强基础研究，强化企业科技创新主体地位，允许科技人员在科技成果转化收益分配上有更大自主权。人才方面，着力培养具有创新能力、能够创造新质生产力的科技领军人才，以及能够熟练掌握新型生产资料的一流产业技术工人队伍。
（11）区域：立足自身禀赋优势，完善区域协调发展战略机制。对东部、中部、西部和东北四大区域发展战略进行新定位。
（12）城乡：统筹新型工业化、新型城镇化和乡村全面振兴，推动城乡融合发展。推行“由常住地登记户口提供基本公共服务制度”。
（13）开放：完善高水平对外开放机制，扩大制度型开放。深化外贸体制改革，尤其是创新提升服务贸易。推进高质量共建“一带一路”机制。
（14）民生：完善就业优先政策，增强社保体系可持续性。完善新就业形态下的就业和社保制度。深化医药卫生体制改革。深化国有企业工资决定机制改革
（15）房地产：租购并举，因城施策，构建房地产发展新模式。完善房地产税制重在降低交易成本，促进需求改善。
（16）安全：统筹发展与安全，大力推进国家安全体系和能力现代化。一是加强重点领域安全能力建设。二是完善公共安全体系。三是提升产业链供应链韧性和安全水平。四是完善公共安全治理机制。
（CSC研究宏观团队）
7月21日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，以下简称《推进中国式现代化决定》或《决定》。
如何解读三中全会？尤其是《推进中国式现代化决定》几乎涉及当前经济体制的方方面面，由粗至细、由政策到投资，我们主要从三个层面把握二十届三中全会。
（一）二十届三中全会的基调以及会议精神内核是什么，了解这一点之后，我们才能够判断接下来五年中国政策的大方向；
（二）二十届三中全会相较前次会议，边际变化在于哪些；
（三）三中全会的精神内核、政策导向明朗之后，我们才能够深入细节，了解细节背后或有的投资机遇。
一、二十届三中全会的基调，涉及各个领域的“全面深化改革”。
三中全会重点往往落在当时经济体制需要改革之处，历史上三中全会多着眼于特定领域的重要改革。
例如十四届三中全会（1993年11月11日—14日），制定市场经济基本框架，提出建立现代企业制度；
十五届三中全会（1998年10月12日—14日）通过了《中共中央关于农业和农村工作若干重大问题的决定》，改革着眼于农村；
党的十七届三中全会（2008年10月9日—12日）通过了《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，改革依然着眼于农村，主题是发展现代化农业。
以全面深化改革为主题的三中全会并不多见，最近一次是2013年的十八届三中全会。
十八届三中全会（2013年11月9日—12日）通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，开创全面改革时代，也是近十年国内政经演绎的脉络主线。
二十届三中全会通过《推进中国式现代化决定》，开篇点题“进一步全面深化改革”。
这也意味着，未来中国政治和经济领域变化，并不局限在特定领域，而是多个领域都会迎来深刻变化。
二、二十届三中全会的精神内核，与十八届三中全会一脉相承。
五年一度三中全会，会议给出的政策导向，至少影响接下来五年经济政策大方向。少数时段会议，例如十八届三中全会，甚至决定两个五年（累计十年）的经济发展基调和宏观政策取向。
市场解读三中全会，落脚点往往是观察细节表述上蕴含哪些投资机会。事实上，我们更应该敏锐察觉会议的主基调，也是通俗意义上的会议精神内核。
7月19日，新闻发布会提到此次三中全会通过《决定》，“既是党的十八届三中全会以来全面深化改革的实践续篇，也是新征程推进中国式现代化的时代新篇”。
7月21日，新华社对外发布的《决定》原文，也高度评价十八届三中全会的历史地位，“党的十一届三中全会是划时代的，……开启了新时代全面深化改革、系统整体设计推进改革新征程”。
二十届三中全会，精神内核与十八届三中全会一脉相承。即二十届三中全会奠定的政策基调，大方向仍延续过去十年主线。
作为十八届三中全会的“实践续篇”，二十届三中全会更加务实和细节，甚至给出明确的改革进度表。
2029年，完成决定中提出的改革任务。
2035年，全面建成高水平社会主义市场经济体制。
本世纪中叶，全面建成社会主义现代化强国。
三、二十届三中全会的内涵，较之前有四处变化。
十八届三中全会的全面深化改革，围绕9个板块展开。同为深化改革，并且二十届三中全会更强调“实践续篇”，二十届三中全会在各个改革领域给出的细节更为丰富。除此之外，就过去十年改革的尚待改进之处，提出明确的完善措施。
正如7月19日新闻发布会中唐方裕提到的，《决定》共提出300多项重要改革举措，“有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措”。
1、以立法形式保护民企经营环境（“制定民营经济促进法”）。
2、鼓励民企加入国家科技创新（“完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制”；“支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务”）。
3、缓解民营企业现金流压力（“健全涉企收费长效监管和拖欠企业账款清偿法律法规体系”）。
1、发展新质生产力，不是一哄而上，而应该因地制宜（“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”）。
2、新质生产力的判断要素是“关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新”，具体指向“一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业”。
3、对传统产业，也可以用数字要素、绿色技术进行升级改造。“支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业”。
4、深化科技体制和人才发展机制改革。
第三，注重法治构建并强调防止行政之手的不当干预。
“防止政府对价格形成的不当干预”；
“加强产权执法司法保护，防止和纠正利用行政、刑事手段干预经济纠纷，健全依法甄别纠正涉企冤错案件机制”
。
第四，健全宏观经济治理体系，改善多维政策治理协调性不足的过往经验。
“深化财税体制、金融体制改革，增强宏观政策取向一致性”。
“促进财政、货币、产业、价格、就业等政策协同发力”。
“把经济政策和非经济性政策都纳入宏观政策取向一致性评估”。
“健全预期管理机制”。
理解了二十届三中全会的主题以及定位，我们能够把握三中全会的内核：对十八届三中全会精神的延续、细节的补充并根据过去十年实践经验做出的灵活调试。
如果说三中全会决定未来五年经济和政策导向，把握三中全会的内核之后，我们便可以得到如下判断：未来中国政策导向依然是过去十年的一个延续。
针对二十届三中全会的细节调整，我们认为对资本市场而言，有如下六个：
第一，做多民生事业领域改革。“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制”。“推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、
气价制度，完善成品油定价机制”。
第二，做多债券。新一轮财税改革旨在捋顺央地关系，“建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系”；“提升市县财力同事权相匹配程度”；“把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理”，这些细节措施落地意味着地方预算外投融资收缩，中国隐性债务收敛。
第三，做多科技创新和新兴产业。“加快新一代信息技术全方位全链条普及应用，发展工业互联网，打造具有国际竞争力的数字产业集群”；“推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”；“完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展”。
第四，做多安全改革主线。“抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用”；“建设国家战略腹地和关键产业备份”；“加快完善国家储备体系”；“完善战略性矿产资源探产供储销统筹和衔接体系”
第五，做多养老医疗改革。“积极发展……养老金融”；“加快发展多层次多支柱养老保险体系，扩大年金制度覆盖范围，推行个人养老金制度。发挥各类商业保险补充保障作用”；
第六，做多国有企业改革。“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中”。“推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大”。■
2024年7月18日中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》），7月21日《决定》全文正式发布[1]，对此我们简评如下：
进一步全面深化改革、推进中国式现代化的目标。和三中全会结束当天发布的《公报》相比，《决定》所涵盖的战略部署、总体要求更为全面、详实。
全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化，至2035年“全面建成高水平社会主义市场经济体制”，《决定》部署涉及经济、政治、法律、民生等方面的体制机制改革，强调“增强改革系统性、整体性、协同性”。
《决定》涉及15大项共60条，立意高、内容广。2013年底十八届三中全会发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》共计60项具体领域规划，本次《决定》在肯定十八届三中全会“划时代”意义的基础上，为进一步全面深化改革做系统性部署：
一、进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求。
二、构建高水平社会主义市场经济体制。在市场环境上既“放得活”又“管得住”，（5）坚持和落实“两个毫不动摇”，“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”，“制定民营经济促进法”；（6）构建全国统一大市场，“优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制”，“降低全社会物流成本”，“建设全国统一电力市场”，“积极推进首发经济”；（7）完善市场经济基础制度。
三、健全推动经济高质量发展体制机制。包括（8）健全因地制宜发展新质生产力体制机制，重点在“新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业”；（9）健全促进实体经济和数字经济深度融合制度；（10）完善发展服务业体制机制，“破除跨地区经营行政壁垒”；（11）健全现代化基础设施建设体制机制，包括“发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化”；（12）健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。
四、构建支持全面创新体制机制。包括（13）深化教育综合改革，“优化区域教育资源配置”；（14）深化科技体制改革，包括“构建同科技创新相适应的科技金融体制”；（15）深化人才发展体制机制改革。
五、健全宏观经济治理体系，“增强宏观政策取向一致性”，包括（16）完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，“探索实行国家宏观资产负债表管理”；（17）深化财税体制改革，包括“增加地方自主财力”，“适当加强中
央事权、提高中央财政支出比例”；（18）深化金融体制改革，再提“提高直接融资比重”，“支持长期资金入市”；（19）完善实施区域协调发展战略机制。
六、完善城乡融合发展体制机制。包括（20）健全推进新型城镇化体制机制；（21）巩固和完善农村基本经营制度，“有序推进第二轮土地承包到期后再延长三十年试点”；（22）完善强农惠农富农支持制度；（23）深化土地制度改革。
七、完善高水平对外开放体制机制。包括（24）稳步扩大制度型开放；（25）深化外贸体制改革；（26）深化外商投资和对外投资管理体制改革，“推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放”；（27）优化区域开放布局；（28）完善推进高质量共建“一带一路”机制。
八、健全全过程人民民主制度体系。包括（29）加强人民当家作主制度建设；（30）健全协商民主机制；（31）健全基层民主制度；（32）完善大统战工作格局。
九、完善中国特色社会主义法治体系。包括（33）深化立法领域改革；（34）深入推进依法行政；（35）健全公正执法司法体制机制；（36）完善推进法治社会建设机制；（37）加强涉外法治建设。
十、深化文化体制机制改革。包括（38）完善意识形态工作责任制；（39）优化文化服务和文化产品供给机制；（40）健全网络综合治理体系；（41）构建更有效力的国际传播体系。
十一、健全保障和改善民生制度体系。包括（42）完善收入分配制度；（43）完善就业优先政策；（44）健全社会保障体系，“推行个人
养老金制度”，“加快构建房地产发展新模式”，“允许有关城市取消
或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准”，“完善房地产税收制度”；（45）深化医药卫生体制改革；（46）健全人口发展支持和服务体系，“发展银发经济”。
十二、深化生态文明体制改革。推进降碳、减污、扩绿、增长，包括（47）完善生态文明基础体制；（48）健全生态环境治理体系；（49）健全绿色低碳发展机制。
十三、推进国家安全体系和能力现代化。包括（50）健全国家安全体系；（51）完善公共安全治理机制；（52）健全社会治理体系；（53）完善涉外国家安全机制。
十四、持续深化国防和军队改革。包括（54）完善人民军队领导管理体制机制；（55）深化联合作战体系改革；（56）深化跨军地改革。
十五、提高党对进一步全面深化改革、推进中国式现代化的领导水平。包括（57）坚持党中央对进一步全面深化改革的集中统一领导；（58）深化党的建设制度改革；（59）深入推进党风廉政建设和反腐败斗争；（60）以钉钉子精神抓好改革落实。
1奋斗目标长短兼顾，重点方向六大聚焦
《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》明确进一步全面深化改革的总目标，继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。我们认为，奋斗目标长短兼顾，既体现长期的战略远见、政策定力，也注重短期的政策落地及稳步推进，同时重点方向六大聚焦，全面系统地指明进一步深化改革的方向。
一方面，《决定》对2035年、本世纪中叶的长期目标提出明确指示。“到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。”另一方面，《决定》也对短期五年内的任务给予明确。“到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务。”
改革任务聚焦于六大方面，分别是构建高水平社会主义市场经济体制、发展全过程人民民主、建设社会主义文化强国、提高人民生活品质、建设美丽中国、建设更高水平平安中国和提高党的领导水平和长期执政能力。
2高水平社会主义市场经济体制强调市场配置资源的决定作用
高水平社会主义市场经济体制是中国特色社会主义的重大理论和实践创新，是社会主义基本经济制度的重要组成部分，是推动经济发展的重要制度保障。我们认为，构建高水平社会主义市场经济体制核心在于发挥市场机制作用，坚持和完善社会主义基本经济制度，实现资源配置效率最优化和效益最大化，同时更好发挥政府作用，既“放得活”又“管得住”，维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环。
2.1）国有企业和民营企业是高质量发展的重要组成部分
公有制为主体、多种所有制经济共同发展，按劳分配为主体、多种分配方式并存，社会主义市场经济体制等社会主义基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要支柱。.
从国有企业看，开展国有经济增加值核算是完善国有企业分类考核评价体系的重要环节。所谓经济增加值（EconomicValueAdded，简称EVA）是指是指企业税后净营业利润与该企业加权平均的资本成本间的差
民营经济是非公有制经济的主要经济组织形式，在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生、实现共同富裕等方面发挥的重要作用。预计改革将持围绕破除影响平等准入的壁垒，完善公平竞争制度，反对地方保护和行政垄断等方面开展，从制度和法律上把对国企民企一视同仁平等对待的要求执行，为民营企业开辟更多空间。
2.2）构建全国统一大市场是推动高质量发展的内在要求
构建全国统一大市场，就是要通过深化改革，破除地方保护和区域壁垒，促进商品和要素自由流动和市场化配置，综合研判，全国统一大市场既统筹着城乡区域不同的板块，也联系着不同类型、数量庞大的市场主体，还配置着各种各样的资源要素，更协调着不同行为主体的利益关系，是促进公平和效率相统一的重要载体。
2.3）完善市场经济基础制度或侧重构建亲清政商关系
我们认为，社会主义市场经济的基础制度包括产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等。考虑到激发市场主体活力，构建亲清政商关系是重要保障。全面构建亲清政商关系需要优化政务服务，客观上要深化“放管服”改革，进一步放开民营企业市场准入，实施公平统一的市场监管制度，强化公平竞争审查制度刚性约束，破除招投标隐性壁垒。一是健全以公平为原则的产权保护制度。二是健全全国统一的市场准入负面清单制度。三是健全透明规范的公平竞争审查制度。四是健全激励相容的社会信用制度。
3高质量发展需要建立完善体制机制
决定提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。必须以新发展理念引领改革，立足新发展阶段，深化供给侧结构性改革，完善推动高质量发展激励约束机制，塑造发展新动能新优势”。我们认为，高质量发展需要建立完善体制机制，在具体方向上，文件提出了三大体制机制和两大制度建设，涵盖新质生产力、实体经济和数字经济深度融合、完善发展服务业、现代化基础设施建设、产业链供应链韧性和安全，具体而言：
1）健全因地制宜发展新质生产力体制机制。我们认为，因地制宜发展新质生产力是方法，大幅提升全要素生产率是核心诉求。“因地制宜”将成为各地加快产业转型、培育新动能、推动生产力发展的重要准则，能够有效促进资源合理配置，避免各地产业转型模式的千篇一律和产业类别的高度雷同。后续各地有望更加注重支持核心技术和前沿技术的创新，建立相应制度来支持未来产业投入，完善战略性产业的政策和管理体系，确保新兴产业有序发展。对于传统产业，以国家标准提升引领传统产业优化升级，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。预计未来将着力促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。资金支持方面，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。
2）健全促进实体经济和数字经济深度融合制度。核心是强调推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。文件提出，建设一批行业共性技术平台，加快产业模式和企业组织形态变革；优化重大产业基金运作和监管机制，确保资金投向符合国家战略要求；合理降低制造业综合成本和税费负担。
数字经济方面，提出加快新一代信息技术的普及应用，发展工业互联网，促进平台经济创新发展，健全平台经济常态化监管制度，建设和运营国家数据基础设施，促进数据共享等。我们预计后续将进一步完善传统经济与数字经济（如大数据、云计算等）结合，推动数字中国建设，支撑新质生产力发展。其中，在数据产权归属认定、市场交易、权益分配、利益保护制度及数据安全治理监管等方面仍需持续推进制度完善。
3）完善发展服务业体制机制。主要强调支持服务业发展、优化服务业核算，推进服务业标准化建设，聚焦重点环节分领域推进生产性服务业高质量发展，对于生产性服务业，重在破除跨地区经营行政壁垒，对于生活性服务业，重在推进其多样化发展。我们认为后续或推动现代服务业（如消费新场景、文化旅游等）壮大优化，逐步简化市场准入、提升服务标准、支持创新创业。
4）健全现代化基础设施建设体制机制。着重强调构建新型基础设施规划和标准体系，推进传统基础设施数字化改造。我们认为《决定》提出的“现代化基础设施建设体制机制”或是2022年4月中财委会议“构建现代化基础设施体系”的进一步完善升级，相比构建体系，健全体制机制更加强调系统化层次化。我们认为，在地方化债和土地出让金探底背景下，中央加杠杆配合中央重大项目落地是统筹发展与安全的重要政策工具，是健全现代化基础设施建设体制机制的重要方式，同时，未来持续多年的超长期特别国债发行也将对我国产业结构转型和应对外部风险提供保障。发展方向上预计包括：新老基建融合、老基建数字化改造、交通基建（通用航空和低空经济、铁路体制改革）、水利基建（重大水利工程投建营）等。
4新型举国体制助力突破新质生产力
《决定》指出，”统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能”。我们认为，新型举国体制是突破新质生产力的重要助力，健全新型举国体制的关键在于深化科技体制改革。其中，健全科技社团管理制度，改进科技计划管理，加强有组织的基础研究，建立企业研发准备金制度，建立职务科技成果资产单列管理制度，深化职务科技成果赋权改革和建立科技保险政策体系等重要方面。
我们认为，健全科技社团管理制度有助于鼓励和规范发展科技类社会团体，有助于新型举国体制加强创新资源统筹和力量组织，深化科技评价体系改革。据民政部统计数据显示，全国科技领域社会组织有4万余家，其中，民政部登记全国性社会组织236家、国际科技组织17家。2023年底《科技部办公厅民政部办公厅中国科协办公厅关于开展促进科技类社会团体发挥学术自律自净作用专项行动的通知》中指出，要“推动科技类社会团体主动承担学术自律自净的职责使命”，“接受委托开展学术调查”，“制定实施学科学术评价规范”和“加强对青年科研人员支持力度”等举措，加强科研作风学风建设，在促进学术自律自净等方面发挥作用。
我们认为，在改进科技计划管理方面，加强有组织的基础研究，是新型举国体制凝聚科技创新能力重点突破新质生产力的着力点。《决定》指出，要“强化基础研究领域、交叉前沿领域、重点领域前瞻性、引领性布局”，“提高科技支出用于基础研究比重，完善竞争性支持和稳定支持相结合的基础研究投入机制”。我们认为，由于基础研究领域具有投入周期长，研发成果不确定性较大的特点，需要有长期稳定的科技支出投入，相比于企业与个人，政府更具有与之匹配的支出能力，结合我国当前中央与地方的财政现实来看，中央财政在基础研究科技支出上或更为重要，这也是新型举国体制与我国央地财权事权相匹配改革的统一表现。《决定》指出，“完善中央财政科技经费分配和管理使用机制，健全中央财政科技计划执行和专业机构管理体制”。
我们认为，建立科技保险政策体系是金融助力新型举国体制发展新质生产力的重要增量。在科技的开发创新与应用中，涉及生产、研发、人员、贸易链、信用链等多个方面，按照时序可大致将科技风险划分为科技研发风险、成果转化风险和市场风险。科技保险有效地分散了研发项目的科技风险，提高了科技研发各方主体对于科技研发的积极性，同时降低了科技研发项目因科技风险而失败的可能，提高了科技研发的效率。具体来看，包括但不限于首台(套)重大技术装备综合保险、重点新材料首批次应用综合保险、软件首版次质量安全责任保险等。
此外，我们认为，健全新型举国体制，也需要教育科技人才三位一体协同推进。一是，教育综合改革，以科技发展、国家战略需求为导向，“超常布局急需学科专业”。二是，科技体制改革，坚持四个面向，即面向世界科技前沿、经济主战场、国家重大需求和人民生命健康，强化关键核心技术攻关，国家、企业、科技人员三大主体分工明确。在国家层面，科技经费、验证平台和政府采购等是重要的支持方向。“深化科技成果转化机制改革，加强国家技术转移体系建设，加快布局建设一批概念验证、中试验证平台，完善首台（套）、首批次、首版次应用政策，加大政府采购自主创新产品力度。”在科技人员层面，科技人员更大的自主权是关键变量，尤其在是技术路线、经费资源调度和科技成果转化收益分配方面，我们认为这有助于充分激活科技人员创新活力。三是人才发展体制机制改革，重在加快建设国家战略人才力量，呈现梯队明确的特征。《决定》指出，要“着力培养造就战略科学家、一流科技领军人才和创新团队，卓越工程师、大国工匠、高技能人才，一流产业技术工人队伍。”
5健全宏观经济治理体系核心在于财税与金融体制改革
5.1）财税体制改革的核心在于央地关系再平衡
5.2）深化金融体制改革
5.2.1）加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制
《决定》对于金融体制改革，放在首位的就是“加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制”，我们认为其核心在于强化金融对实体经济的支持力度及效率。现代中央银行制度是现代货币政策框架、金融基础设施服务体系、系统性金融风险防控体系和国际金融协调合作治理机制的总和，其中，现代货币政策框架包括优化的货币政策目标体系、创新的货币政策工具体系和畅通的货币政策传导机制（易纲，2022[1]）。
5.2.3）提高直接融资比例
除间接融资外，《决定》提出“发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重”，我们认为这也是金融支持实体经济，尤其是科技、小微企业的核心渠道之一。在科技及小微企业成长的早期，实际上需要更多风险投资、创新创业投资基金的介入，目前我国直接融资仍有较大的增长空间，股权融资方面，《决定》提出“支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制”，我们认为长期资金入市及各项制度的完善有助于夯实资本市场的内在稳定性。
债权融资方面，多层次债券市场是指银行间债券市场及柜台债券市场的同步发展，今年2月29日，中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》，柜台债券业务是银行间债市向零售金融和普惠金融的延伸，其发展有助于提升市场活跃性，促进市场分层。
5.2.4）强化金融监管
《决定》提出“健全金融消费者保护和打击非法金融活动机制”。2023年3月机构改革方案设立国家金融监督管理总局，并将金融消费者权益保护职责统一划归金管局负责保障，我们认为这更加强化了监管的人民性导向，该职能也得到明显加强。
6城乡融合发展强调要素交换流转
《决定》提出“城乡融合发展是中国式现代化的必然要求….促进城乡要素平等交换、双向流动”。我们认为城乡融合发展是破解新时代社会主要矛盾、解决发展不平衡不充分问题的最有力抓手，城乡融合发展关键在于畅通城乡要素流动，本次《决定》主要聚焦人口要素和土地要素。
6.1）人口要素：核心是加快农业转移人口市民化
人口要素方面，本次《决定》提出“推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度”，我们认为该制度的主要目的是加快农业转移人口市民化，抓手是深化户籍制度改革与完善基本公共服务供给。
其一，深化户籍制度改革。其核心在于将公民的户口登记与其实际居住地相结合，而不是按照传统的户籍所在地进行登记，从而更好地为流动人口和农业转移人口提供基本公共服务。以常住地登记户口并非本次首提，最早于2020年3月在《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》首次提出，其政策原文是“放开放宽除个别超大城市外的落户限制，试行以经常居住地登记户口制度”，本次表述用词从此前的“试行”变为“推行”，表明该政策将更加强调从计划转为实际效果，进入推广和普及的过程。2023年我国常住人口城镇化率为66.16%，而户籍人口城镇化率仅为48.3%，深化户籍制度改革有助于弥合两者差距，更好实现农业转移人口市民化。
其二，完善基本公共服务供给。本次《决定》指出“推动符合条件的农业转移人口社会保险、住房保障、随迁子女义务教育等享有同迁入地户籍人口同等权利”。我们认为，受限于户籍制度和经济条件等限制，农民工的家属（比如老人和孩子）仍留在农村，因此优化基本公共服务供给核心，在于提高城市对农民工及其家属整体在城镇落户的吸引力，以真正实现的市民化。
我们认为有关人口要素改革政策的推行有助于释放内需潜力，推动经济高质量发展。当更多的农村转移人口能够在城市中稳定居住和工作时，他们的消费能力也会相应提高，从而带动经济增长。同时，这也为地方政府提供了新的发展机遇，鼓励地方政府提供更多基本公共服务和办事便利，提高人民生活水平。
6.2）土地要素：重点在于保障农民土地权益和国家粮食安全
土地要素方面，首先本次《决定》指出“保障进城落户农民合法土地权益，依法维护进城落户农民的土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权，探索建立自愿有偿退出的办法”，我们认为这一方针旨在尊重农民意愿的基础上，确保他们不因进城落户而丧失基本生存利益，同时通过市场机制合理安排其土地权益，增加农民财产性收入，促进城乡融合发展。
此外，本次《决定》指出“改革完善耕地占补平衡制度”以及“加快健全种粮农民收益保障机制”，核心是保障粮食安全。“耕地占补平衡制度”的含义是，坚持“以补定占”，在实现耕地总量动态平衡的前提下，将省域内稳定利用耕地净增加量作为下年度非农建设允许占用耕地规模上限。这一原则要求在新增建设用地时，必须有相应的补充耕地来抵消其对现有耕地的占用。
我们认为，实现耕地资源的可持续利用和健全种粮农民保障机制均在确保粮食生产发展，维护国家粮食安全的长期稳定。
7完善高水平对外开放体制机制
稳步扩大制度型开放。尤其是主动对接国际高标准经贸规则，预计未来将以自贸区作为主要抓手先行先试。国务院曾于2023年6月印发《关于在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港试点对接国际高标准推进制度型开放若干措施的通知》，并对货物和服务贸易领域的部分改革政策进行试点，预计未来产权保护、产业补贴、环境标准、劳动保护、政府采购、电子商务、金融领域等领域的改革也将在自贸区率先试点开展。
深化外贸体制改革，打造贸易强国制度支撑。党的二十大报告已明确提出建设贸易强国，重点围绕三方面开展，分别是：推动货物贸易优化升级，创新服务贸易发展机制，发展数字贸易，加快建设贸易强国。本次《报告》也均有所强调，货物贸易领域，“推进通关、税务、外汇等监管创新，营造有利于新业态新模式发展的制度环境”，我们认为重点针对跨境电商的新业态。
数字贸易领域，“创新发展数字贸易”，优化数据要素流通。服务贸易领域，一方面“全面实施跨境服务贸易负面清单，推进服务业扩大开放综合试点示范”，另一方面“建立健全跨境金融服务体系，丰富金融产品和服务供给”。
优化区域开放布局。整体延续党的二十大报告定调，巩固东部沿海地区开放先导地位，提高中西部和东北地区开放水平。此外，《报告》明确还提出“巩固提升香港国际金融、航运、贸易中心地位，支持香港、澳门打造国际高端人才集聚高地，健全香港、澳门在国家对外开放中更好发挥作用机制”。
完善推进高质量共建“一带一路”机制。重点在于“一带一路”科技创新行动计划，未来一方面将加快建设科技强国，为推进“一带一路”科技创新合作提供了有力保障；将继续在科技人文交流、共建联合实验室、科技园区合作、技术转移等方面与共建国家展开深入合作。
8深化多领域社会改革，国家安全是中国式现代化的重要基础
一、本次《决定》强调“全面构建亲清政商关系，健全促进非公有制经济健康发展、非公有制经济人士健康成长工作机制”。
改革开放以来，非公有制经济在推动发展、促进创新、增加就业、改善民生和扩大开放等方面发挥了不可替代的作用。强调构建亲清政商关系，就是让民营企业家摒弃“靠关系”的陈旧思维模式，树立“靠本领”挣钱的理念，打造以创新驱动的民营经济生态。
二、本次《决定》进一步强调构建更有效力的国际传播体系，全球舆论是保护我国外贸、外国投资稳定有序开展的重要一环。
我们认为构建国际传播体系的意义，重点在于应对所谓的中国“威胁论”、“不负责任论”等不实国际舆论，保护我国外贸、外国投资的稳定有序开展。我国是全球最大的贸易国，也是重要对外投资国，随着我国国际经济影响力的增长、“一带一路”的发展，以及俄乌、巴以等全球地缘政治的升温，国际了解中国更为必要。
三、完善收入分配制度。我们认为，优化收入分配改革，需要坚持初次分配和再分配调节并重，更好地把按劳分配和按要素分配结合起来，为了实现收入分配合理、社会公平正义、更好的让人民群众共享经济社会发展成果。所谓规范财富积累，就是要避免和杜绝财富的大幅增长和积累，增强财富分配的公平性，达到缩小财富分配差距的初衷。在提高居民收入在国民收入分配中的比重和提高劳动报酬在初次分配中的比重方面，客观上通过完善按要素分配政策制度，探索多种渠道增加中低收入群众要素收入，多渠道增加城乡居民财产性收入。我们预计，后续有望进一步增强市场信息透明度，完善分红激励制度，稳定资本市场财产性收入预期。同时，着重促进金融知识的普及，使得居民可以树立正确的投资理念，合理有效地管理财产。
就业是民生的重中之重，我们认为，健全高质量充分就业促进机制有助于解决我国就业结构问题、助力重点群体（高校毕业生、农民工、退役军人）就业，从而助力我国就业形势的平稳发展。《决定》指出，要“完善高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业支持体系，健全终身职业技能培训制度”，“优化创业促进就业政策环境，支持和规范发展新就业形态”，“完善促进机会公平制度机制，畅通社会流动渠道”。
在人口方面，我们认为人口数量红利正让步于人口质量红利，积极应对人口老龄化将愈加关键。在新质生产力的驱动下，传统的以劳动力数量为主的增长模式将逐渐让位于以劳动力质量为核心的增长模式。
在人口发展支持和服务体系方面，《决定》指出，要完善生育支持政策体系和激励机制，在成本、补贴和托育服务等方面发力。如“降低生育、养育、教育成本，完善生育休假制度，建立生育补贴制度，提高基本生育和儿童医疗公共服务水平，加大个人所得税抵扣力度”，“加强普惠育幼服务体系建设”等。在应对人口老龄化方面，完善发展养老事业和养老产业政策机制是关键，从创造就业岗位、退休年龄改革、养老服务机构等方面发展银发经济。
四、房地产供需两端政策继续沿用前期基调，“市场+保障”的住房供应体系是新发展模式核心。
从供给侧来看，并未提及“三大工程”，继续维持“市场+保障”的住房供应体系并以此作为构建房地产发展新模式的核心之一。预计未来各地仍将推进“一手房收储”和“以旧换新”，在助力市场弹性恢复的同时兼顾保障房目标。
从需求侧来看，预计未来一线城市限购限贷政策仍有进一步开放空间。本次决定提出“支持城乡居民多样化改善性住房需求”，“充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。”
从防风险的角度来看，还将进一步“改革房地产开发融资方式和商品房预售制度”，前者来看，未来房企融资白名单将进一步推进。后者来看，预计未来现房销售比例将进一步提升。
本次决定同样提及“完善房地产税收制度”，预计房产税仍是政策储备但短期推出的概率相对有限。
五、多举措扩大保障和改善民生。
本次《决定》强调健全支持创新药和医疗器械发展机制。医疗医药是新质生产力中高端装备、生物医药的重要组成。
进一步扩大社会保障“安全网”。本次《决定》较二十大表述进一步强调，“逐步提高城乡居民基本养老保险基础养老金。健全灵活就业人员、农民工、新就业形态人员社保制度，扩大失业、工伤、生育保险覆盖面”。我们认为扩大社保安全网有助于提升民众生活保障水平，提振居民信心，增强社会稳定性
本次《决定》提出，全面取消在就业地参保户籍限制，完善社保关系转移接续政策。我们认为能够促进劳动力流动，推动经济持续健康发展。
六、深化生态文明体制改革。
七、国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础。兼顾发展与安全是二十大确立的重要政策基调，本次进一步强调安全是中国式现代化的重要基础。
我们认为，安全主要对应产业链自主可控。一方面重视在新兴领域、卡脖子领域发挥新型举国体制优势，加快国际竞争力提升，在发展科技创新的同时提高安全保障能力及层次；另一方面，现代化产业体系的构建，除发展新兴产业、未来产业外，传统产业的智能化、绿色化、高端化等改造升级也必不可少，传统产业的生产能力是支撑国家发展与安全的必要基础。
本次《决定》强调“推进国家安全科技赋能”。科技对国家安全的支撑保障作用日益突出，已成为影响国家安全的关键要素。总体国家安全观要求坚持统筹推进科技、太空、深海、极地、核、网络、生态、生物等重点领域的安全保障体系和能力，这些领域本身都具有较强的专业性和前沿性，天然与科技创新密不可分。
本次《决定》进一步强调“强化基层应急基础和力量，提高防灾减灾救灾能力”，我们认为“平急两用”基础设施是重要补充。
《决定》指出要强化海外利益和投资风险预警。我们认为重点在于“维护我国公民、法人在海外合法权益。健全反制裁、反干涉、反“长臂管辖”机制”。体现了国家在全球化背景下对公民和法人的权益保护和主权维护，在我国个人和企业“出海”背景下，有助于保障国家利益和国际公平正义。
八、深化干部人事制度改革。我们认为重点在于通过落实“三个区分开来”，激励干部开拓进取、干事创业”。“三个区分开来”是指：要把干部在推进改革中因缺乏经验、先行先试出现的失误和错误，同明知故犯的违纪违法行为区分开来；把上级尚无明确限制的探索性试验中的失误和错误，同上级明令禁止后依然我行我素的违纪违法行为区分开来；把为推动发展的无意过失，同为谋取私利的违纪违法行为区分开来。我们认为，当下我国面临经济复苏压力，深化干部人事制度改革，强调“三个区分开来”，解决干部乱作为、不作为、不敢为、不善为问题，是激发我国经济增长动力的重要一环。
风险提示：政策落地不及预期。如果特别国债、专项债等逆周期工具形成实物工作量偏慢，可能使得经济下行压力边际加大，风险偏好则较难系统性提振。地缘政治博弈超预期。如果外部环境复杂性严峻性不确定性明显上升，可能会对国内结构调整持续深化带来新挑战。■
7月21日，二十届三中全会的《决定》全文发布。分十五个部分和六十条措施，涉及改革的方方面面，《决定》全文披露了比《公报》和新闻发布会更多的细节。
民营经济，主要强调制度公平和放开准入。
《决定》全文中，保留了“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用”，与二十大报告保持一致，资源配置仍然要通过供求关系、价格机制等市场化方式来完成。
《决定》明确提出“制定民营经济促进法”，旨在打造制度公平，促进公有经济与非公经济站在同等外部条件下竞争。《决定》指出“支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施”，呼应了总书记2021年提出的“有力有序推进创新攻关的‘揭榜挂帅’体制机制”。
国企改革，核心是效率，垄断要更有效率的垄断，竞争要更有效率的竞争。
《决定》要求“推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放”，与之相呼应的是“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”。《决定》要求“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中”。
《决定》要求“建立国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业分类考核评价体系，开展国有经济增加值核算”，定量化考核国有企业的做优做大做强。
户籍制度改革，农村居民可以通过“居住证登记制度”实现市民化转型，获得基本城市公共服务，“户籍制度”逐渐淡化。
《决定》提出“推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度，推动符合条件的农业转移人口社会保险、住房保障、随迁子女义务教育等入地户籍人口同等权利，加快农业转移人口市民化。”
宅基地制度改革，宅基地交易退出的口子可能逐渐放开。
《决定》要求“保障进城落户农民合法土地权益，依法维护进城落户农民的土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权，探索建立自愿有偿退出的办法。”
构建全国统一大市场，关键是土地制度改革，土地要素流动与新型城镇化相结合，实现“地随人走”，保证优势地区获得更多土地。
《决定》要求“建立新增城镇建设用地指标配置同常住人口增加协调机制”，“健全同宏观政策和区域发展高效衔接的土地管理制度，优先保障主导产业、重大项目合理用地，使优势地区有更大发展空间”。
土地占补平衡制度改革进了一步，国家可以集中开垦耕地给一些优势地区松绑红线，地区之间可以在二级市场交易建设用地指标。
《决定》提出“探索国家集中垦造耕地定向用于特定项目和地区落实占补平衡机制。优化城市工商业土地利用，加快发展建设用地二级市场，推动土地混合开发利用、用途合理转换，盘活存量土地和低效用地”。
央地财权调整，地方增加财权，中央再加大转移支付。
央地事权调整，地方减少事权，中央增加事权。
《决定》提出“适当加强中央事权、提高中央财政支出比例。中央财政事权原则上通过中央本级安排支出，减少委托地方代行的中央财政事权。不得违规要求地方安排配套资金”。
重塑地方政府激励约束机制，各种地区性补贴行为将逐渐退出历史舞台。
《决定》明确提到“建立促进高质量发展转移支付激励约束机制”，“规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠行为”，“开展各类产业园区用地专项治理”。
依托政府信用获取的收入也要纳入预算管理。
《决定》要求“把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理”，对城投负债的管理将进一步加强、规范。《决定》还提到了专项债的支持范围以及资本金使用领域、使用规模、使用比例将进一步扩大。
房地产的整体改革思路没变，房地产税短期难落地。
二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，新华社受权发布《决定》全文。相比于十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，全面深化改革到底在哪里“更进了一步”？我们逐条解读《决定》全文，以期描摹改革全貌。
一、进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求
（1）进一步全面深化改革的重要性和必要性。
改革开放一直在路上，只有进行时，没有完成时，对改革开放工作的支持不会动摇。
（2）进一步全面深化改革的指导思想。
文中将经济体制改革放在最为突出的位置，提到经济体制改革是各项改革任务的牵引，总书记在对《决定》的起草说明中，也提到深化经济体制改革是改革的重点。此外，《决定》将进一步深化改革的注重点落在三个方面：系统集成、突出重点和改革实效。
（3）进一步全面深化改革的总目标。
有别于十八届三中全会，本次《决定》将改革目标单独列成一条，体现出对改革成效的重视，改革结果的约束效应或也更为强烈。十八届三中全会时提及，“二0二0年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，完成本决定提出的改革任务”，而本次《决定》对改革结果预期更加简明扼要，要求在2029年完成改革任务。
在经济体制构建上，《决定》继承了市场在资源配置中的“决定性作用”的表态，但提到也要发挥政府的作用，特别是在坚持基本经济制度前加上“社会主义”的表述，明确改革的整体取向，高水平科技自立自强是相对于十八届三中会议的新表述。
在文化建设上，一是突出意识形态指导，要坚持马克思主义；二是注重影响力的提升，传统文化将面临焕新。
在人民生活上，过去对于基本公共服务均衡性提及较多，而本次《决定》增加了可及性，更加注重和人民的实际需求有效衔接。
平安中国建设是相比于十八届三中全会时期增加的内容，在发展的背景下更加强调安全的维护。
（4）进一步全面深化改革的原则。
改革原则中，一是注重制度和法治化建设，更多地强调顶层设计和将改革的成果上升为法律制度；二是注重系统思维，避免顾此失彼，从各主体利益出发片面地对待改革。
二、构建高水平社会主义市场经济体制
在最为重要的市场机制作用发挥以及市场环境的维护上，《决定》看重两个方面：一是公平，各类主体平等地参与市场竞争，消除歧视；二是活力，《决定》仍然强调资源配置的效率。
（5）坚持和落实“两个毫不动摇”。
国资国企改革一直以来是我国经济体制改革的重要组成部分。《决定》中对于国企改革的要求：一是明确核心和主业，国有资本和国有企业第一位是做强，第二位是做优，第三位才是做大，更加强调国有企业核心功能的发挥和主业的发展，而力图避免过于分散化的经营；二是对国有企业评价机制与核算方式调整，强调国有企业评价制度中加入“履行战略使命”，另外要开展国有经济的增加值核算；三是国有资本集中领域中，相比于十八届三中时期，增加了应急能力建设的内容。
（6）构建全国统大市场。
相比于十八届三中对于市场体系的表述，本次《决定》更加注重市场的“统一”和“公平”，着力于破除过去阻碍统一市场的体制障碍，特别是力图减少地方保护主义的倾向，如规范地方招商引资行为以及建立统一的公共资源交易平台。
完善流通体制是本次《会议》相比于十八届三中展开阐述的内容，其中降低全社会物流成本的要求被进一步明确，电力为代表的能源领域也或将迎来管理体制的深刻变革。
本次《决定》在投资上更强调政府投资作用的发挥，而十八届三中对于投资更注重企业投资主体地位的发挥，在民间投资相对偏弱的背景下，通过政府投资来带动社会投资，无疑是促进投资信心恢复的有力抓手。最值得重视的是，本次《决定》明确要完善扩大消费长效机制，而十八届三中并没有太多关于消费方面的表述，《决定》明确“合理增加公共消费”，与投资类似，这是带动消费很关键的一步，其落实有助于信心的明显修复。《决定》提出要推进“首发经济”，这一方面目前上海市走在前列，其在2023年的文件中就提出“支持首发经济提质升级”，支持打造从新品发布到首店、总部的首发经济生态链，首发经济更利于消费品牌效应的发挥。
（7）完善市场经济基础制度。
《决定》对于产权的保护相比于十八届三中，也更加落到实处：一是在知识产权管理保护的基础上，提出构建商业秘密保护制度；二是通过惩罚性赔偿加强产权的司法保护。《决定》也提到要纠正行政和刑事手段干预经济纠纷的行为。
三、健全推动经济高质量发展体制机制
相比于十八届三中，本次《决定》高质量发展部分几乎都是全新的内容，这体现出当前对于新质生产力发展的高度重视。
（8）健全因地制宜发展新质生产力体制机制。
《决定》全面阐述了对于发展新质生产力的改革安排，需要重视的是，新质生产力的发展，当然主要是新兴产业的扩张，但也会涉及到传统产业领域，像《决定》就提出要用数智技术和绿色技术来对传统企业进行改造。而新质生产力的发展离不开融资政策的配套，风险投资和股权投资在其中具有重要作用，《决定》提到要鼓励和规范。
（9）健全促进实体经济和数字经济深度融合制度
制造业仍然是我国经济发展的重中之重，在全球普遍强调制造业回流本国的背景下，我们更应该发挥好在制造业上的比较优势，《决定》一方面强调对于制造业的投入和支持，如降低制造业综合成本和税费负担；而另一方面，也指出要推动制造业进一步转型升级，特别是通过数字化对制造业进行改造。这其中形成的数据市场，可能是下一片广阔的蓝海。
（10）完善发展服务业体制机制。
《决定》中首次提出对于服务业发展的体制改革要求，不过其更加注重于生产性服务业，去为转型中的制造业做好配套，如产业互联网平台的发展建设，而生活性服务业随着社会主要矛盾的转变，其实也值得我们重视。
（11）健全现代化基础设施建设体制机制。
《决定》对基础设施建设的重视程度有所提高，配合着新质生产力的发展，新型基础设施必不可少，如无人驾驶等产业的发展就需要传统道路数字化改造程度的提升。改革的下一阶段，交通运输体系或将成为重点。
（12）健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。
从安全的角度来说，需要特别重视《决定》中关于国家战略腹地建设和关键产业备份的提法，这可能是判断当前产能合意规模的预期差所在。
四、构建支持全面创新体制机制
相比于十八届三中，本次《决定》这一部分内容，是从教育、科技、人才三方面保障的角度，来展开讨论对于发展新质生产力必要的制度支持，因此内容也有很大的变化。
（13）深化教育综合改革。
（14）深化科技体制改革。
科技体制的改革主要围绕三个方面：一是进一步强化国家对于科技力量的统筹，这也是新型举国体制的题中应有之义；二是给科研人员“放权+激励”，如扩大财政科研项目“包干制”范围、成果转化上的收益倾斜等；三是加强金融支持，如推动科技保险体系的建立、长期资本的发展等。
（15）深化人才发展体制机制改革。
人才发展机制顺应教育和科技改革潮流，一方面完善自主培养，并提供待遇保障，特别是青年人员保障；另一方面，探索高技术人才移民制度，着力于从海外引进。
五、健全宏观经济治理体系
（16）完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制。
本次《决定》更加注重系统集成和顶层设计，这一要求更为具体地体现在宏观经济的调控之中，也就是在之前的会议里，高层也反复强调过的，对于宏观政策取向的一致性评估，统筹政策的协调性。此外，《决定》提到，一要实行国家宏观资产负债表管理，这是在存量经济比重日益提高背景下的必然要求，更加注重存量资源的盘活；二要健全支撑高质量发展的统计指标核算体系，把新经济逐步纳入到统计体系中来，提高统计质量，以准确反映宏观经济形势。
（17）深化财税体制改革。
税收制度的改革主要围绕两个方面：一是适应经济转型的背景，研究和新业态适应的税收制度，避免税收负担在不同行业之间的不公平；二是健全直接税体系，特别是针对资本和财产所得的征收。
中央和地方财政权力的划分，一直是财税体制改革的重点，《决定》中明确，给地方增加自主财力、拓展地方税源，不过需要注意的是，这是在土地财政收入下降背景下的举措，增添的财力能够完全抵补土地财政收入的下滑，可能还要进一步观察。而在一般预算之外，地方政府专项债可能会发挥出更大的作用，《决定》指出要适当扩大用作资本金的领域、规模、比例，与此同时，地方融资平台则需要配合改革转型。《决定》还明确，不得违规要求地方安排配套资金，这在财政资源上，给地方进一步减轻了负担。
（18）深化金融体制改革。
相较十八届三中，本次《决定》更加注重金融体系的宏观管理，如对央行以及货币政策传导提出了直接要求，这在以往会议中并不多见。此外，《决定》提到要优化国有金融资本的管理体制，或使其与服务实体经济的激励更为兼容。
对于资本市场发展，《决定》延续了之前的政策思路，不是单方面强调其融资功能，而更注重投资和融资两方面功能的协调，如对于长期资金入市的支持以及促进上市公司质量的提高。
《决定》对于金融监管提出了更高要求：一是强调要制定金融法，使得监管行为有法可依；二是强调要全口径监管，将所有金融活动纳入监管范畴；三是构建防风险体系，注重风险的纠正和预防，以避免风险扩大乃至上升到系统性的层面。
在金融对外开放的进程中，为了避免外部环境对我国金融体系造成显著冲击，特别强调安全机制的构建。
（19）完善实施区域协调发展战略机制。
不同的功能区有着不同的发展定位，区域协调发展战略的背景下，各区域之间更加注重优势互补，而避免由过度竞争带来的重复建设。
六、完善城乡融合发展体制机制
十八届三中关于城乡融合发展的表述，更多地集中于工业对农业、城市对乡村的反哺，而本次《决定》指出，城乡要素实现的是“双向流动”，进一步向着缩小城乡差别的方向在努力。
（20）健全推进新型城镇化体制机制。
在城市建设上，《决定》首次提出要集约紧凑布局，意在通过规模和集中效应来释放市场需求，我们预计，城市的发展将趋于多中心化。而城市建设所带来的产业机会，一方面在于数字化的改造，如超大特大城市智慧高效治理体系建设；另一方面在于城市基建，如地下综合管廊建设和老旧管线的改造升级
（23）深化土地制度改革。
农民市民化的关键在于土地，在土地的管理制度改革中，《决定》对耕地占补平衡制度做了进一步的改进，以期通过多种方式来保障合理用地，拓展优势地区的发展空间，而在此基础上，土地利用也更加注重存量盘活，如对各类产业园区用地开展的专项治理。
七、完善高水平对外开放体制机制
（24）稳步扩大制度型开放。
我国的对外开放，已经摆脱了过去层次化推进的阶段，而在《决定》中，更加强调要实现开放的制度化，一方面，是实现各类标准和规则的相容相通，另一方面，开放的层次也有深入，从商品和服务市场扩大到要素市场，如资本和劳务。此外，我国明确提出，要提供更多的全球公共产品，积极参与全球经济治理改革，特别是对最不发达国家针对性地单边开放来帮助其发展。
（25）深化外贸体制改革。
我们在制造业代表的商品贸易领域，已经占据优势，《决定》指出，一方面，我们会继续巩固优势，建立跨境电商综合试验区、大宗商品交易中心等多种类型的贸易枢纽；另一方面，在服务贸易上，我们也希望后来居上，进一步推进服务业的扩大开放，特别在跨境金融服务体系上，会丰富产品和服务供给。
（26）深化外商投资和对外投资管理体制改革。
外商投资管理体系改革中，我们也更加注重境外人员的体验，强调完善其生活便利性的制度。
（28）完善推进高质量共建“一带一路”机制。
“一带一路”和粤港澳大湾区是对外开放的两个“抓手”。
八、健全全过程人民民主制度体系
发展全过程人民民主，就是要在前进道路上始终坚持人民主体地位，充分发挥人民群众积极性、主动性、创造性，把各方面的智慧和力量凝聚起来，把我国制度优势更好转化为国家治理效能。
（32）完善大统战工作格局。
要以法治体系建设为总抓手系统推进法治中国建设，在更高水平上形成完备的法律规范体系、高效的法治实施体系、严密的法治监督体系、有力的法治保障体系和完善的党内法规体系。
十、深化文化体制机制改革
十一、健全保障和改善民生制度体系
（42）完善收入分配制度。
《决定》首次指出不仅要在初次分配中提高劳动报酬的比重，而且要使得居民收入在整个国民收入分配中的比重也有上升，这无疑有利于消费环境的改善。不过，《决定》也注重对共同富裕的追求，一是专门指出要规范财富积累机制；二是对国有企业工资进行改革。
（43）完善就业优先政策。
就业本身是经济增长的滞后变量，对于促进就业的改革措施，其实已经内化到前文对于经济的调控部分，而这一部分主要强调，当前着力解决的是供需不匹配所导致的结构性就业矛盾，其方法在于完善就业公共服务体系，以更好地沟通供需。
（44）健全社会保障体系。
社会保险方面，主要的改革措施在于实现保险基金更高级别的统筹，如基本养老保险的全国统筹、基本医疗保险的省级统筹等。而住房保障部分虽然较之前的文件提法较新，但也大体在过去的政策表述中出现过，处于因城施策的调控模式探索阶段。
（46）健全人口发展支持和服务体系。
对于人口发展，一方面，是促进生育水平的提升，如推动建立生育友好型社会，通过降低养育成本、增加休假和提高服务水平等方式予以支持；另一方面，是发展银发经济，使老年人有更好的生活质量。
十二、深化生态文明体制改革
（健全绿色低碳发展。）
十三、推进国家安全体系和能力现代化
（把维护国家安全放到更加突出位置。）
十四、持续深化国防和军队改革
（维护国家安全的坚实保障。）
十五、提高党对进一步全面深化改革、推进中国式现代化的领导水平
（改革注重抓落实，反腐永远在路上。）
市场和政府：继续强调发挥市场在资源配置中的决定性作用
（2）在市场决定性作用的基本改革方向下，改革部署强调公平和秩序。《决定》在具体部署构建高水平社会主义市场经济体制的部分，强调“必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既‘放得活’又‘管得住’，更好维护市场秩序、弥补市场失灵”。
国企和民企：坚持“两个毫不动摇”，国企增强动能，民企促进公平
统一大市场：改革重点是规则统一、市场联通、培育内需等
（2）统一大市场的另一个改革重点是市场设施联通。《决定》还部署推动“市场设施高标准联通”，具体改革领域包括，构建城乡统一的建设用地市场、培育全国一体化技术和数据市场、建设全国统一电力市场、加快发展物联网等。
高质量发展：不仅有新动能，也有升级和安全考虑
全面创新：新型举国体制重在统筹，科技体制改革关键在科研机构和企业
（1）支持创新体制机制改革从教育科技人才全环节统筹一体推进。《决定》提出，“统筹推进教育科技人才体制机制一体改革”。具体部署包括，深化教育综合改革，改革侧重点在加强师资、高校改革、学科建设、人才培养等；深化科技体制改革，改革侧重点在科研组织管理、成果转化等方面的改革；深化人才发展体制机制改革，改革侧重点在吸引人才、激励人才等。
宏观经济治理：更好地与国家战略统筹协调
（1）完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制。《决定》部署，“构建国家战略制定和实施机制，加强国家重大战略深度融合，增强国家战略宏观引导、统筹协调功能。”“围绕实施国家发展规划、重大战略促进财政、货币、产业、价格、就业等政策协同发力，优化各类增量资源配置和存量结构调整。”
城乡融合：要素平等交换、双向流动的重点是人口、公共服务和土地权利等
（1）常住地登记户口和公共服务相匹配。《决定》部署，“推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度，推动符合条件的农业转移人口社会保险、住房保障、随迁子女义务教育等享有同迁入地户籍人口同等权利，加快农业转移人口市民化”等。
（2）土地制度改革的重点是承包权和使用权的收益实现和分配。《决定》部署，“保障进城落户农民合法土地权益，依法维护进城落户农民的土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权，探索建立自愿有偿退出的办法。”“允许农户合法拥有的住房通过出租、入股、合作等方式盘活利用。有序推进农村集体经营性建设用地入市改革，健全土地增值收益分配机制”等。
民生改革：优分配，调收入，促就业，扩大社保医疗覆盖等
（1）完善收入分配，合理调节收入。《决定》除了部署完善收入分配制度，还着力部署“合理调节过高收入的制度体系，”“合理确定并严格规范国有企业各级负责人薪酬、津贴补贴等”。
（2）提高社保覆盖，促进医疗资源均衡。《决定》部署，“健全灵活就业人员、农民工、新就业形态人员社保制度，扩大失业、工伤、生育保险覆盖面，全面取消在就业地参保户籍限制，”“促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，”改革方向是提高社保和医疗资源的覆盖和均衡。
（3）鼓励生育，应对老龄化。《决定》有鼓励生育的诸多部署，关于应对老龄化，部署“发展银发经济，创造适合老年人的多样化、个性化就业岗位，”“按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革”等。
党的领导：进一步全面深化改革、推进中国式现代化的根本保证
其他一些重要改革领域：保护产权、多种税费改革、多种统计核算改革等
（2）《决定》涉及多种税费改革，意味着下一阶段税改将是全面系统的。
（3）《决定》全篇涉及多方面统计核算改革。1）“开展国有经济增加值核算”。2）“优化服务业核算”。3）“健全支撑高质量发展的统计指标核算体系，加强新经济新领域纳统覆盖”。4）“加强产业活动单位统计基础建设，优化总部和分支机构统计办法，逐步推广经营主体活动发生地统计”。5）“构建碳排放统计核算体系”。
风险提示：地缘政治风险。■
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