电子烟监管不力酿安全悲剧，规范管理将助行业持续发展
——电子烟行业系列小专题之六
核心观点
正文
1.电子烟致肺疾病人数激增，四氢大麻酚或为幕后真凶
2.非法渠道损害电子烟安全性，蒸汽电子烟销售短期遇冷但减害性仍受认可
美国疾控中心（CDC）、美国电子烟协会、英国卫生部、前美国FDA局长、澳大利亚烟草减害协会、新西兰电子烟商家等机构和权威人士纷纷发声，认为电子烟仍然为更安全的传统香烟替代品，有毒化学物质释出较传统卷烟相比有明显降低，影响电子烟安全性的罪魁祸首为电子烟产品的非法销售渠道和假冒伪劣制品，并呼吁民众合理使用电子烟产品，通过合法正规销售渠道进行购买。
美国疾病控制与预防中心（CDC）
美国电子烟协会
英国卫生部
英国公共卫生部烟草控制负责人MartinDockrell在接受英国《卫报》采访时表示，从报道出来的情况看，美国大多数电子烟致病及致死案例与非法烟液和烟油有关，这些人在街头或者黑市购买含有大麻成分的非法或自制烟油和烟液，这些烟油和烟液产品与来自正规渠道的合法产品完全不同。同时，该负责人表示目前的情况应该归咎于美国当局对电子烟产品及销售渠道的管理不善，英国的电子烟产品均受到药品和保健品监管机构的严格监管，并鼓励电子烟使用者随时报告不良反应，因此英国电子烟烟民尚未出现任何不良反应和症状。
前美国FDA局长ScottGottlieb
澳大利亚烟草减害协会
新西兰电子烟商家
3.特朗普发推认可蒸汽电子烟替烟效果，行业或进入强监管时代
特朗普于9月13日晚发推特称其支持电子烟产品能够替代传统香烟，关键在于清除假冒伪劣及非法电子烟产品并控制未成年人接触电子烟。9月11日，美国总统特朗普曾在一次公开讲话中表示，调味型电子烟潜在危害巨大，或导致死亡和其他疾病，因此将全面禁止调味电子烟。但两日后，特朗普对于电子烟态度缓和，承认蒸汽型电子烟的替烟效果，并表示电子烟行业发展的关键在于规范监管，清除假冒伪劣产品并杜绝青少年人使用，此举表明美国政府正在产业全局考虑行业未来规范发展的问题。
美国近期对电子烟的限售措施及特朗普在社交媒体上的公开表态预示着美国电子烟行业将进入严监管时代。参考美国电子烟行业发展遇到的问题，我们认为我国电子烟行业也将从严监管，规范发展。同时由于我国电子烟渗透率明显低于美国，仍处于发展初期，因此行业规范整治的难度相对较低，且各项政策已在筹备之中，受影响程度将低于美国。
团队介绍
张潇
轻工造纸行业负责人，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，英语专业八级。
论文《资本管制下的跨境套利：中国模式》获载英国金融时报，入选香港金管局第七届中国年会，曾任天风证券研究所轻工造纸行业-传媒行业分析师（2017年传媒行业新财富第一成员）、BNPParibas固定收益机构销售。
Email：xiaozhang@cgws.com
执业证书编号：S1070518090001
林彦宏
轻工造纸行业研究员，荷兰皇家格罗宁根大学国际银行学硕士。
2016年加入长城证券，任中小市值研究员，覆盖人工智能行业，负责市场操纵、可交换债等主题研究，2017年起任轻工造纸行业研究员。
Email：linyh@cgws.com
执业证书编号：S1070519060001
邹文婕
轻工造纸行业研究员，香港大学金融学硕士。
2018年加入长城证券，任轻工造纸行业研究员。
Email：zouwenjie@cgws.com
从业证书编号：S1070119010007
长城证券投资评级说明
公司评级：
强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;
推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;
中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;
回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.
行业评级：
推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;
中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;
回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.
长城证券研究所
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