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一、中烟国际（香港）有限公司到底是一家什么样的企业？
中国烟草改革史以及现行组织架构梳理
中烟国际（香港）上市后的业务规划
二、中烟国际上市的主要目标是做大做强新型烟草业务
全球烟叶与卷烟进口市场持续疲弱
巩固“三去一降一补”成果要求之下，预计国内烟叶进口需求难有大规模增长
国产烟叶出口需求增长不快
出境游稳态增长预期，国内卷烟出口市场具备增长基础
三、中烟国际上市后将成为国内加热不燃烧（HNB）行业发展的“排头兵”
全球HNB市场蓬勃发展，各国政策也各有差异
国内HNB产品研发热情高涨
除了以上主要的差别之外，国产设备与IQOS2.4PLUS相比，基本上烟支的续航能力更强，无需抽吸完一只烟弹后立马充电。尤其是功夫1.3由于没有充电宝，其烟支在满电状态下可以抽至少一整包烟弹。功夫1.3、MOK和18年11月底华玉出品的可燃可烤设备VIPN，均非常巧妙的绕开了IQOS的专利壁垒。功夫1.3通过差异化开机方式绕开专利壁垒，MOK则是拥有快充和两档不同工作模式的黑科技设备。华玉的VIPN则是更具特色的产品，首先配套烟弹可以点着抽，也可以放入设备加热烤着抽。而在加热方式上，VIPN则是直接采用了外围周身加热，完全区别于IQOS的内置单片加热。
烟弹产品是核心，国产烟弹口味打天下。目前来看，三大中烟公司配套烟弹产品兼具烤烟型和混合型，适合各类烟民口味。首先看一下，国产烟弹如何绕过IQOS配套烟弹的专利壁垒。国产烟弹首先在口味上已经推出了烤烟型烟弹，这类产品目前IQOS没有，其次在烟草薄片的制造商，川烟和云烟均采取了造纸法，与IQOS的稠浆法完全区分开来。而造纸法和稠浆法烟草薄片的直观差异，首先就是色泽上，造纸法更为明亮，其次造纸法制造的薄片不易断裂，最后就是造纸法烟草薄片的聚拢性更好，烟草不会轻易的散开。烟纸的质感上，MC和宽窄在滤嘴部分所用烟纸更为光滑细腻，感官上优于IQOS。MOK配套烟弹COO则是更加独树一帜，烟弹结构为5节，同时为更加全面的传导加热效果，在烟草段的烟纸部分加了铝箔。
对于现阶段国内新型烟草尤其是HNB的发展，其核心并不在于技术壁垒，政策仍然是目前延缓行业发展的重要原因。新型烟草其实没有必要每家中烟公司都参与，实际上几个规模较大的中烟公司，像云烟、苏烟等这些企业参与进来，已经完全足够支撑国内新型烟草产品的供应了。IQOS的设备和烟弹目前已经在国内渗透，除了开放政策之外，真正能够决定国产品牌能否胜出的关键在于味道。中国的烟草公司是最了解中国烟民的，烤烟型的烟弹大概率不适合外国人，所以目前这些国产烤烟型烟弹产品出口，预计销售表现会弱于混合型烟弹。但是回到国内，如果各家参与新型烟草业务的中烟公司，都能出几款像云烟弗吉尼亚一样的爆款产品，那么现在被IQOS渗透的市场，很快就会回到中国企业手中。
四、行业推荐公司简析
劲嘉股份：烟标业务为基，新型烟草布局水到渠成
同中烟公司合作密切
布局较早，有子公司专门负责新型烟草制品研发
联手小米、复星，在大健康战略中加强新型烟草合作
未来机会：新型烟草包装，新型烟草烟具生产
盈趣科技：具备IQOS产业链优势
集友股份：与安徽中烟合作布局新型烟草
东风股份：老牌烟标企业，新型烟草合作可期
顺灏股份：真空镀铝纸龙头，积极拓展新型烟草业务
华宝股份：纯正烟草香精标的，将受益于国产烟弹研发
中国香精香料：香烟香精为主业，收购全球第二大电子烟供应商
国内宏观经济大幅波动的风险
国内卷烟产销大幅下降的风险
侵犯IQOS专利保护的风险
中烟公司新型烟草产品研发进度不达预期的风险
中烟国际上市业务表现不及预期的风险
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