2022年12月CPI同比上行1.8%，低于市场预期1.9%、但高于前值1.6%。12月CPI环比持平，为有数据以来同期第三低，其中鲜菜和鲜果价格环比季节性上升；猪肉价格环比下降；在能源价格影响下，非食品价格环比小幅下行。
从高频数据上看，目前猪肉价格仍在继续下行，尚未有触底特征。2022年有5月、7月有两轮基数抬升，都将对2023年的猪肉价格同比及CPI同比形成牵制。此外，2023年一季度在防疫政策优化之后、需求集中释放、叠加2022年偏松货币政策的滞后影响，服务价格有阶段性脉冲式上行风险。
2023年一季度PPI可能较12月再度走低，主因是2022年2-3月PPI环比处于季节性偏高位。但整体来看，目前PPI应在低位区域，目前国内越来越多的城市疫情已经达峰或接近达峰，整车货运流量开始上行，至春节之后的开工季，工业品价格应会存在环比上行动能；且2023年两会后扩内需举措有望进一步落地，拉动内需企稳回升。
12月国内CPI月涨幅扩大0.2个百分点
图1：CPI同比走势
图2：CPI分项同比涨幅对比
根据统计局数据，2022年12月份，CPI同比上涨1.8%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨4.8%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，影响CPI上涨约0.87个百分点。非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.92个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从环比看，12月CPI由上月下降0.2%转为持平。其中，食品价格由上月下降0.8%转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.09个百分点。非食品价格由上月持平转为下降0.2%，影响CPI下降约0.13个百分点。
食品烟酒类价格上涨成CPI上涨主因
图3：食品类分项环比增速对比
图4：22省市猪肉平均价走势
12月份，食品烟酒类价格同比上涨3.7%，影响CPI上涨约1.05个百分点。食品项中，畜肉类价格上涨11.6%，影响CPI上涨约0.38个百分点，其中猪肉价格上涨22.2%，影响CPI上涨约0.31个百分点；鲜果价格上涨11.0%，影响CPI上涨约0.21个百分点；蛋类价格上涨9.6%，影响CPI上涨约0.06个百分点；水产品价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.06个百分点；粮食价格上涨2.6%，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜菜价格下降8.0%，影响CPI下降约0.18个百分点。
12月CPI同比上行1.8%，低于市场预期1.9%、但高于前值1.6%。12月CPI环比持平，为有数据以来同期第三低，其中鲜菜和鲜果价格环比季节性上升；猪肉价格环比下降；在能源价格影响下，非食品价格环比小幅下行。具体看，猪肉价格环比降8.7%，降幅较前值扩大8.0个百分点，汽油、柴油价格分别环比降6.1%、6.5%，鲜菜、鲜果价格分别环比涨7.0%、4.7%。
从高频数据上看，目前猪肉价格仍在继续下行。22个省市猪肉平均价2023年1月第一周为24.56元/公斤，进一步低于2022年12月最后一周的27.17元/公斤。猪肉价格在2022年大致有两波脉冲，5-7月第一波上行，9-10月第二波上行；11月以来整体进入逐步回落，目前尚未有触底特征。叠加上2022年有5月、7月有两轮基数抬升，都将对2023年的猪肉价格同比及CPI同比形成牵制。此外，2023年一季度在防疫政策优化之后、需求集中释放、叠加2022年偏松货币政策的滞后影响，服务价格有阶段性脉冲式上行风险。
12月国内PPI同比继续下滑
图5：PPI同比走势
图6：生产资料、生活资料PPI走势
根据统计局数据，2022年12月PPI同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。生产资料价格下降1.4%，降幅收窄0.9个百分点；生活资料价格上涨1.8%，涨幅回落0.2个百分点。从环比看，12月PPI由上月上涨0.1%转为下降0.5%。生产资料价格由持平转为下降0.6%；生活资料价格由上涨0.1%转为下降0.2%。