我们简单梳理一下白酒这个行业的投资逻辑，再一起来聊聊未来这个行业未来增长在哪。
从原材料到销售渠道
很多朋友都知道，过去导致白酒价格一路飙升的主要原因之一，是因为产能受限而导致的供不应求。那么，为什么白酒的酿造过程是怎样的呢？
再来看看销售渠道。
成品酒主要通过两种方式流向市场：一种是传统的批发到零售的分销模式，另一种是由电商平台、自营店和大客户组成的直销模式。
接下来我们再一起来看看，一瓶出厂价1169元的飞天茅台，价格到底是怎么分解的？各个分销环节的利润空间有多大？
谁在喝白酒？
我们来看看需求端。白酒的需求在哪？或者说，谁在喝白酒？
白酒在中国有着超过2000年的历史，在酒类消费和餐桌文化中占据着重要地位。过去十年，白酒销售额一直占中国酒精饮料行业营收的60%-70%。
白酒在全国也拥有比较广泛的消费者群体。2023年，全国白酒销量最大的前十大地区贡献了全国58%的销量。
由于口味偏好，各地区消费者倾向于选择本地品牌，但一些具备品牌和产品优势的酒企成功走向了全国市场。
酒企的护城河在哪？
许多酒厂的窖池和酿造地点具有不可复制性，加之独特的酿造工艺和漫长的陈酿过程，使得其品质难以被竞争对手复制和超越。
同时，经过数百年的品牌积累，一些白酒企业已经在消费者心中已经树立起了强大的品牌口碑。这不仅奠定了其高品质的市场认知，还为企业带来了显著的品牌效应和强大的定价能力。
目前，中国有8000多家白酒企业，其中980家的年销售额超过2000万元。
白酒未来会走向何方？
最近三年白酒板块表现疲软，市场供需关系的变化是一个重要因素。预计，未来白酒仍将持续面临需求端的压力。
但随着中国生育率从2017年开始下降，人口问题可能会对长期白酒的需求端造成威胁。预计，2024-28年白酒销量增长缓慢。人口红利的减少，加上年轻一代饮酒频率的降低以及口味的多样化，会导致2028年后白酒需求急剧下降。
然如此，很多龙头酒企仍在积极地扩大产能。从前20大酒企的中长期产能计划可以推测，未来十年白酒的供应量将至少增加50%。
这些酒企积极扩产背后有两个主要的逻辑：
首先，人口结构变化和健康意识的提高推动了“少喝但喝好”的趋势，龙头企业的产能扩张将使他们能够满足对优质白酒日益增长的需求。
其次，收入水平的提高促进了消费者的消费升级。随着产能扩张，白酒厂商将能够进一步满足市场对优质白酒日益增长的需求。
随着收入提升，消费者逐渐从注重数量转向追求品质，这种消费升级趋势有望推动白酒行业的高端化发展。
预计未来十年白酒行业的年收入复合增长率预计将达到3.5%，虽然低于过去十年4.2%的增长水平，但高端化趋势将足以弥补销量疲软的影响，确保行业的持续增长。