特朗普还是挥动了关税大棒，将对进口中国的商品额外加征10%的关税。贸易摩擦加剧预期下，今天内需方向逆势走强，涨幅前5的板块中消费类占了4个。其中，食品加工板块指数大涨2.55%，旅游及酒店指数涨2.28%，饮料制造涨1.81%，白酒涨1.27%。
高盛近期发布的2025年展望报告中预测，MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%，其中，消费将领衔市场复苏。
大消费的投资机会真的要来了吗？
一、消费股投资逻辑
最近几年，消费因为需求疲软，股价出现持续的调整，大幅跑输大盘。而大消费方向的核心——白酒价格倒挂，库存高企，股价也以消化估值为主。
随着特朗普上台，后续对中国加征关税是比较明确的。未来4年，中国经济三驾马车中出口的压力会非常大，我们在努力保证出口外循环的情况下，扩大内循环就显得非常重要。
在当下这个时点，投资和出口都压力重重，扩大消费就不仅仅是应对特朗普关税的权宜之计，消费可能会被提到内需驱动和引领整个宏观经济复苏的高度，而且外部压力越大，政策力度也会越大。
如果消费板块走出持续行情，上涨逻辑可能变为先走政策预期线，资金先抬升估值，然后在震荡上行的过程中等待政策逐步落地，最后才是验证基本面和业绩，接着走势分化，基本面较好的细分方面继续走出趋势，复苏不理想的细分则回归合理估值。
从市场表现看，中证消费指数从2021年调整至今已经持续了3年9个月了，区间整幅超过60%，经过国庆前后的一波反弹，目前跌幅依然接近50%。
2022年美、日、英、法等发达国家消费占GDP的比重普遍在70%以上，而我们的消费占GDP比例却从2000年的63.57%下滑到了2022年的53.44%。在股价已经大幅下跌，估值回落到历史最低位置的情况下，消费板块在政策刺激下是有机会走出一波上涨行情可能的。
投资主线也就应该沿着政策刺激方向布局，以及目前估值较低，具有较大估值修复空间的方向，个股方面应该优先考虑生意模式好，市场地位高且受益政策的行业龙头公司。
二、哪些细分值得跟踪？
消费板块可以划分为两类，一类是必需消费品（比如柴米油盐等），一类是非必需消费品（比如汽车、烟酒等）。
按照申万的行业分类，大消费行业主要包括：农林牧渔，食品饮料，医药生物，家用电器，商贸零售，社会服务，轻工制造，美容护理和纺织服饰等行业。
食品饮料是申万一级行业，下面还有有很多子行业，包括：食品加工、白酒Ⅱ、非白酒饮料、乳品、休闲食品、调味发酵品Ⅱ，共6个二级行业，13个三级行业。
其中最大的细分行业就是白酒，白酒可谓大消费里永远的神，单贵州茅台一家就接近2万亿市值。要研究消费板块白酒板块是必不可少的。
白酒
白酒行业目前市盈率为20倍，近十年历史分位为16.5%。随着政策逐步落地，白酒消费需求将逐步回暖，然后在带动白酒板块景气度回升。
白酒格局清晰，一线龙头也就那几个，弹性标的就要从估值也短期业绩角度挖掘了。
从3季报业绩看，有将近一半的公司业绩依旧保持了双位数的增长。比如，今世缘三季报营收增速达到31%，利润增速为19%，PETTM分位只有2.6%。
预制菜+休闲食品
食品饮料中比较有潜力的细分还有食品加工板块，比如预制菜和休闲食品两个细分方向。餐饮是政策刺激的主要落地方式之一，包括发放消费券，刺激旅游之类的最后都会拉动餐饮。
目前食品加工板块市盈率为25倍，休闲食品板块市盈率为28，十年估值分位都低于20%，都处于估值较低的位置。
从3季报业绩看，休闲食品板块的三只松鼠、劲仔食品、甘源食品、洽洽食品的利润都保持了较高的增长速度，PE历史分位却还在个位数上。
美容护理
目前申万一级美容护理指数估值为34倍PETTM，历史分位为37%。这个行业空间大，发展速度快，所以股价也相对较高。
从业绩上看，锦波生物、青松股份、青岛金王3季报利润增长超过100%，其中锦波生物的营收和利润都大幅增长，PETTM历史分位也只有10%。
行业龙头中，珀莱雅、丸美股份的3季报都保持了不错的增长速度，目前的历史估值分位同样低于10%。
三、一套完整逻辑投资
无论是医药、新能源，半导体还是消费，研究到最后都要对每一家公司进行逐一分析，要评判公司是否值得投资，何时买、何时卖。这也是很多投资者都面临的问题。我在《价值投资100答》音频课里有专门讲解过讲过，如何用一套完整的逻辑来评判一只股票是不是值得投资，该何时买、何时卖。
我们评判一只股票的价值时，要对行业未来的发展、企业当前的地位、未来的业绩增速，通过几个维度共同评判出企业的价值，确定它的合理估值应该是多少，计划好投入的资金比例，同时根据性价比匹配合理的仓位，最后计划好什么情况下应该卖出。每一个细节都要梳理清楚。
如何评判公司是否值得投资
以宁德时代为例。
从价值投资的角度来看，宁德时代目前是不是值得投资，需要考虑三点因素：
第一个是行业前景。毫无疑问，新能源时代未来还会持续发展下去，这个行业的前景没有问题。
第二个是企业地位。我认为宁德时代这个企业，应该未来很多年里依然是电池行业的龙头。
第三个，行业好、企业也好，还要看估值是否合理。我们评判它估值是否合理，主要依据就是企业未来的利润增速。
宁德时代2018年的利润是33亿，2022年是307亿，4年增长了8倍，2023的利润增长40%多。未来不可能继续保持这么高的增速，不过每年保持20%的增长速度是可以期待的。
假设此时宁德时代的市值是8000亿，净利润400多亿，对应市盈率不到20倍，这个估值就比较合理了。
何时买
假设你有100万的资金，当这家企业在20倍市盈率的时候，就是理想的投资时机，那你可以计划用30%的资金买入。如果现在它的市盈率在30倍，性价比没那么高，但又未必有机会跌到20倍市盈率。那我们可以在30倍市盈率的时候，拿出其中一小部分资金来投资，比如拿出计划好的30万资金的1/3(10万）买入，随着股价下跌，性价比变高了，再继续投资。比如市盈率到了25倍时，再买10万。到了20倍，再买10万。具体的资金比例就要你自己看情况而定了。
到这里，我们就解决了能不能买、怎么买的问题，另外还需要再考虑一下何时卖、怎么卖的问题，这才是一个完整的投资思路。
何时卖
宁德时代买入主要是考虑三个要素：行业好、企业好、估值合理。如果这三点有任何一个不成立了，那就说明买入的理由不在了，我们就应该把它卖掉。
具体分三种情况：
第一个，如果这个行业不能持续发展了，我们就要卖出这只股票。比如电池这个行业已经被其他能源方式替代了。
第二个，如果未来它的龙头地位不在了，就要卖掉。如果它第一的地位已经被别人给超越了。
第三个，如果未来企业的市盈率上升到了高估水平，比如40倍、60倍，那么它显然已经高估，继续投资已经没有性价比了，这时候也应该卖掉。
这样我们就把分析股票的理由，在不同阶段应该怎么买入，当你买入的理由不存在时又该怎么卖出，全部都有了清晰明确的说法。这就是一个完整的价值投资的逻辑思路。