Priceiswhatyoupay.Valueiswhatyouget.
价格是你付出的钱，价值才是你真正握在手中的！
道德价值观告诉我们“黄赌毒碰不得，烟酒军火要远离”！然而买股票不是这么玩的，假如阁下一股正气，那便注定会错失一波「股王」！有些股票并非是改变世界造福人类的科技神股。但是，它们代表人类无法消灭的贪婪与欲望，自有坚挺的道理。
今天和大家聊的就是一只带来惊人回报的股海奇葩——荼毒苍生罪大恶极的烟草业一哥Altria（前称PhilipMorris）。Ps：再加个性感彩蛋，笔者认为该公司刚刚被市场误砍了一刀，此时位于K线中的低点，详见后文！
首先简单介绍下今天的大哥——Altria（奥驰亚），它是世界上最大的烟草巨头之一。最畅销的香烟品牌“万宝路”的所有者，世界前15大国际香烟品牌中，有7个是奥驰亚旗下的。
在美国国内市场，Altria主要通过菲利普莫里斯美国公司来运营，其占据了美国香烟市场一半以上的份额。在国际市场上，Altria旗下的也是菲利普莫里斯国际公司（股票代码：PM）Y在2008年独立出来，我们本篇不作讨论。先看一波它这些年的股价走势图，正宗的长直稳没得跑！
Altria除了在烟草领域称王以外，还布局了多个行业，主要业务包括：吸烟制品，无烟草吸烟制品，葡萄酒和啤酒这三大业务。市值超过千亿！拥有三大优质的烟草经营公司，经营着三个最大和最赚钱的烟草类产品卷烟、无烟烟草制品和机器制造的大雪茄，妥妥滴龙头股！
一：奥驰亚到底有多赚钱
烟草可以说是一个高“垄断”行业！全球四大巨头：菲利普莫里斯（奥驰亚）、英美烟草公司、日本烟草公司、帝国烟草公司等占据全球烟草市场份额一半以上。那么这个行业有多赚钱呢？
瑞士信贷曾做过一份研究，它调研了1900年到2010年这110年来，美国主要行业的投资回报率。研究发现：
如果你在1900年投入1美元到一家美国上市公司，平均来看，到2010年你会得到3.8万美金；
如果你投的这家公司正好是食品公司，到2010年的回报是70万美金；
而如果你投的是烟草公司，你的回报是630万美金，是普通公司的165倍。
烟草股长期的股东财富增值能力让市场上的其他上市公司汗颜，我们看下最近8年的数据。在纽交所上市的三家烟草商菲莫国际，英美烟草，奥驰亚的年复合回报率均在11%以上，高于同期的标普的8%，也优于巴老爷的最爱可口可乐7.9%的复合回报率。
作为标普500里面的性感“梦露”，奥驰亚一直以全美上市公司中以极高的的净利润率、超高的投资回报率惹得众多的投资者黯然销魂.。
再来组数据刺激下你，如果你在1968年投出去1美元，要是你投资的是标普500指数，到2015年，你的回报是87元；如果投给了Altria（奥驰亚）公司，你的回报是6638美元，而这个回报，是所有美股里面最高的。
如果，你错失了过去，我们来看看现在和未来！
首先我们要定义算的上是“赚钱”。大多数人喜欢看营收，而笔者认为作为投资者，我们应该看净利润率。毕竟我们手上的钱是有限的，怎样让它们得到最大化的利用，钱回到手上的效率最高的才是王者。
我们来看下下面两组对比数据：
首先是与消费品指数XLP中前几名成分股的比较：直接可以秒杀宝洁，可口可乐等一众巨头。
接着与纳指100成分股中的科技巨头对比，与一大堆垄断公司同台竞技，也是风头无两。而像苹果谷歌这些科技行业龙头，都或多或少存在着估值泡沫的问题。
整个美股的平均净利润率大概在8.1%，我们平时耳熟能详的科技公司中，利润率最高的为苹果20.25%，而其他的一些垄断公司，最高的也就能到20%左右。请不要忘记，这里选出的公司都是某种程度垄断了其所在行业，其利润率都是最高的。现在你应该能理解Altria近30%的净利润是怎样一种疯狂的暴利。
二：奥驰亚的护城河和风险指数
首先从行业上来说：整个烟草板块目前处于相对稳定状态，因为属于消费品类，资金消费品板块以及资金避险板块，有抗跌属性。加上市场成熟稳定，拥有全球垄断优势，内部竞争虽激烈但行业壁垒大，对手很难进入。从市场环境来说：由于蓬勃的禁烟运动，导致新进来的竞争者减少，烟草行业也得以“因祸得福”！
天然护城河—上瘾性
虽然自从自20世纪60年代中期以来，由于加税，禁止烟草销售和在公共场所禁止吸烟，美国的吸烟率一直在下降，吸烟率从2005年的21％下降到今天的17％以下。烟草的销量在萎缩，但是凭借高度垄断以及减少成本，几大公司的净利润一直是高速增长的。期间烟草公司的收入增长了32%。
原因很简单：因为香烟的需求没什么弹性，消费者对它的依赖感强，在某种程度上成了必需消费品，烟草公司利用这种最小负需求效应在不断提升产品价格。
2001年美国香烟平均1包只卖3.73美元，到2016年价格价格上涨了72.12%。稳定的消费人群以及消费习惯，这一点几乎成了这个行业的天然护城河。再加上各公司不断的消减成本提高毛利，几十年来每年稳定的营业额都给这几家公司带来强大的稳定的收入。
我们再来单独分析一下奥驰亚。
分红稳定，自由现金流充沛
作为一个板块的龙头股，其行业优势笔者无需多言。我们重点来看看奥驰亚的一些财务数据，简要分析一下持有风险指数与利好。
今年来奥驰亚的资产负债表的状况也在不断改善，债务量在减少，自由现金流一直都很稳定。我们看看从侧面体现这一点的股息分红。奥驰亚的股息已经连续26年增长，而就在上周奥驰亚公布的最新财报中，宣布季度股息为0.61。
从下图可以看出，奥驰亚的股息相比2008年，翻了将近一番！仅在2015年这一年，该公司支付了近42亿美元的股息给投资者，接近公司自由现金流的75%。这对于投资者而言，是非常诱人的！
最新的财报显示经营稳定
根据奥驰亚上周四公布的最新财报：其营收66.6亿美元。其调整后的营收(不含同比增长3.9%，比华尔街预期高出5000万美元。其利润为19.9亿美元，仅比预期低1美分。这些数据都表明，奥驰亚经营稳定，该公司还将EPS预期调高了4.9%。
2015—2017年，奥驰亚调整后的营收与预期营收对比图
更重要的是，该公司在公布财报后宣布了股票回购计划：将回购金额从30亿美元提高到了40亿美元。这些利好的消息让奥驰亚在盘后涨了3个多点。
而这些都表明那奥驰亚的经营状况稳定！
三：极好的上车机会
无需多言，奥驰亚是一个极好的投资标的。但是，作为一只股息已经连续26年增加的高股息成长股，大家对股息的追捧也导致其股价过高，降低了未来收益这个问题。早前，奥驰亚市盈率P/E比率一度走高，脱离估值的中位数。
不过感谢市场，周五FDA（美国食品和药物管理局）喊话降低香烟成瘾性，美股烟草股集体下挫。奥驰亚盘中一度下泻17%，盘后下跌9.49%个点。毫无疑问，FDA的文件引发了市场的恐慌，但是笔者认为这波抛售是市场的误判！
我们首先来看看，让大家蜂拥出手奥驰亚的这份文件：
FDA用一大推的数据表明：香烟成瘾造成了大量死亡和与烟草有关的疾病。这个基本上是废话！
FDA宣布了要监管烟草及尼古丁的计划：希望将香烟中的尼古丁成分降低至非成瘾标准。这才是重点！
此文件一放出来，美国烟草股纷纷瀑布式下跌。大家恐慌抛售的原因无非是担心，FDA出手整治：将香烟中的尼古丁降低到非成瘾标准，会减少消费者的数量，影响奥驰亚这样烟草公司的销售额和业绩。
明眼人一看，就知道这个逻辑是有bug的：
先不说吸烟的人会不会格外惜命这个问题！降低香烟中的尼古丁含量，会真的如愿减少人们对香烟的消费吗？要知道烟草产品的需求弹性是很小的，短期来看人们对尼古丁的依赖是不可能迅速减少的。由于上瘾性的作用，降低香烟中的尼古丁含量，只会迫使消费者购买更多的香烟获取更多的尼古丁！或者通过黑市等非法途径，获取高尼古丁香烟产品。
再者：对于绝大部分人而言，欲望是挡不住的，FDA的监管计划能够产生的影响是有限的。同样逻辑的事儿，美帝可不止干了这一回。远有1920—1930年期间的禁酒令，直接后果是黑市兴起，走私盛行，劣质酒盛行，最后整个禁令黄了！近有美国的禁烟运动，美国各州都对香烟实施了香烟税。例如：华盛顿哥伦比亚特区平均每包烟收2.5美金的税，导致的结果是：美国走私香烟，黑市交易极其严重，扯个八卦，华人可是其中的主力军。
道琼斯烟草板块涨势图
目前来看：FDA的计划是为了降低吸烟率，这显然不是能立竿见影的一件事。即使长远来看，会一定程度上影响到奥驰亚这样公司的销售额，美国的吸烟人数的不断下滑，也是不争的事实。
所谓上有政策，下有对策。市场的风向在变，奥驰亚也在积极应对这种改变，传统香烟市场会慢慢趋稳甚至萎缩，但是作为香烟产品的替代品—无烟烟草制品（电子烟）近几年开始兴起，这无疑是下一个可以开拓的蓝海！
奥驰亚一直在投资降低风险的烟草制品。其旗下子公司在2016年12月5日菲利普莫里斯国际公司向FDA提交了其电子加热烟草产品iQOS的改良风险烟草产品申请。一旦申请被FDA批准，该公司将比其他降低风险的烟草产品（包括电子香烟）拥有显着的市场优势。
目前，市场上可获得的香烟替代品，集中在产生蒸汽且不含烟草的基于液体的电子香烟产品。这些产品中很少有可以为吸食香烟的人提供的相同的快感。在这方面，由于iQOS中使用烟草，它可能吸引这些用户，并且考虑到菲利普莫里斯可能是行业的第一个获得FDA批准的大公司，这将让奥驰亚获得显著利益。
总结
真正的价值投资者最怕他的元宝树被人民群众发现，然后被人一顿猛摇了。