报告期内，博菱电器对第一大客户CapitalBrands销售收入平均占比超50%，对客户存重大依赖。虽然与CapitalBrands所有传统产品独家供应商的协议已到期，但考虑到CapitalBrands更换其主要产品的核心供应商所发生的成本较高、周期较长，故更换可能性较低，公司与CapitalBrands未来的合作将持续稳定。
吴加伦/文
11月4日，宁波博菱电器股份有限公司（下称“博菱电器”）创业板IPO成功过会，距离上市更进一步。
这一业务的良好发展，和公司与客户CapitalBrands的合作有着直接关系。
与大客户独家供应协议到期
招股书显示，CapitalBrands主要以销售食品加工及搅拌机产品为主，是家用搅拌机细分行业的龙头企业。自博菱电器与CapitalBrands开始合作，双方合作品类食品加工及搅拌机长期成为博菱电器的主打产品。从主营业务毛利构成看，博菱电器该产品的毛利贡献在报告期平均占比超80%，是公司的重点优势品类。
2018-2021年，博菱电器的第一大客户皆为CapitalBrands，分别为博菱电器贡献营业收入3.17亿元、5.95亿元、11.35亿元和9.79亿元，占公司营业收入比重分别为57.86%、68.39%、66.91%和49.62%。各期占比基本均超过50%，博菱电器的营业收入和产品研发极易受到CapitalBrands订单的影响，公司对CapitalBrands存在重大依赖。
然而，双方此前签订的部分合作协议已陆续到期。信披文件显示，博菱电器自2012年与CapitalBrands正式建立合作关系，双方长期保持稳定的合作关系。双方于2018年7月28日以“第三次补充协议”的形式续签了为期四年的框架协议，合同到期日为2022年7月27日。
2019年，博菱电器与CapitalBrands签署谅解备忘录，约定博菱电器自2019年1月1日起，成为CapitalBrands所有传统产品的独家供应商，备忘录有效期3年。这一协议已于2021年12月31日到期，并且不再续签。
这也意味着，食品加工及搅拌机方面，CapitalBrands未来有一定可能性会增加供应商。根据2022年5月中介机构对CapitalBrands供应链与运营部门副总裁的访谈，公司对CapitalBrands搅拌机类产品的供货份额占比仍高达95%。若未来博菱电器被其他供应商替代、CapitalBrands增加传统产品供应商，均可能对公司食品加工及搅拌机业务收入产生不利影响。
另一方面，目前CapitalBrands主要以销售食品加工及搅拌机产品为主，其作为家用搅拌机细分行业的龙头企业，面对变化较为迅速的家电市场需求，有一定拓展其他细分领域、改变产品结构以均衡发展的可能性。
此外，2022年8月10日，CapitalBrands与公司签订了新的供货协议。根据该协议的条款，协议有效期一年，并约定除非到期前4个月，任何一方向另一方发出书面终止通知终止协议，否则协议应每年自动向后续一年。
新协议的签订一定程度上保证了CapitalBrands与公司合作的稳定性和持续性，亦反映了CapitalBrands母公司德龙对公司的认可。不过，若合同到期不能续签以及提前终止等，均可能对公司业务的稳定性产生重大不利影响。
对此，博菱电器表示，公司与CapitalBrands在市场需求的探索、产品设计研发、品质管理、成本管控等诸多方面完成了较长时期的磨合工作，形成了稳定且高效的合作状态，互相之间具备高度黏性。考虑到CapitalBrands更换其主要产品的核心供应商所发生的成本较高、周期较长，故CapitalBrands更换其核心供应商的可能性较低，公司与CapitalBrands未来的合作将持续稳定。
出售原材料非为调节利润
招股书显示，2020-2022年，博菱电器合计向宁波市颜氏聚博塑料有限公司（下称“颜氏聚博”）、宁波市聚展塑料有限公司（下称“聚展塑料”）、余姚市双驰塑料有限公司（下称“双驰塑料”）销售原材料金额达9053.74万元。
企查查显示，颜氏聚博成立于2018年12月、聚展塑料成立于2021年5月、双驰塑料成立于2021年9月，均为新成立不久的公司。同时，双驰塑料为颜氏聚博实际控制人的亲戚所有的公司。
2019-2021年，博菱电器实现扣非归母净利润分别为6018万元、10703.96万元和7281.89万元。同期，剔除出售Tritan塑料原料后扣非归母净利润分别为6018.00万元、10670.29万元和4676.37万元。其中，2021年剔除出售Tritan原材料后扣非归母净利润出现大幅下降。
事实上，2021年博菱电器通过出售原材料获取大量利润基于两个条件：2021年公司大量富余Tritan塑料，且2021年可以以低价采购此材料。但这两个条件的出现存在一定偶然性及特殊性。
首先，订料周期长且不确定因素较多导致博菱电器提升订货量。2021年受美国暴风雪影响部分运输线路中断、受疫情影响港口发生大规模堵塞等影响均导致Tritan塑料原料交付存在随机性。
2021年受全球性的货币宽松政策引起的大宗商品上涨，导致制造业成本大幅提升。在面临不确定因素频发时，公司采购部门通过提升订货量以应对潜在的断料风险并锁定材料成本。
另一方面，2021年Tritan塑料采购价格较低具有特殊性。2021年，受Tritan塑料原料供不应求影响，其市场价格大幅增长。虽然材料销售厂商伊士曼2021年内多次上调价格，但市场价格增长幅度大于博菱电器采购价格增长幅度。
因此，2021年公司Tritan塑料原料采购价格与市场价格相比较低。但是该“较低”具有该时期的特殊性，以2022年TX1001为例，当Tritan塑料原料市场价回落后，博菱电器采购价格未显著降低。
事实上，2022年博菱电器便削减了Tritan塑料原料出售。主要原因是2022年一季度伊士曼产量下滑，因而公司采购量减少。同时，随着利润空间被压缩以及原料需求下滑，市场上愿意交易的对手方数量较少。
上述问题也受到了深交所的质疑，在问询函中要求博菱电器论证公司对于销售Tritan塑料是否是为了维持净利润规模以及持续经营能力是否发生重大不利变化；说明将销售Tritan塑料原料计入经常性损益的原因及合理性，是否符合《企业会计准则》规定以及上述销售的商业合理性。
自2020年开始此业务持续开展，公司可随时选择销售Tritan塑料原料提升自身盈利能力，销售Tritan塑料原料不具有偶发性，将销售Tritan塑料原料计入经常性损益具有合理性，符合《企业会计准则》规定。