单店估值5000万，“酒馆第一股”海伦司还有多少秘密？ 日本作家村上春树说：如果一个城市没有愿意开小酒馆的人，那这个城市无论多有钱， 都只是一座内心空虚的城市。主打城市小酒馆的... 

每一笔都能在招股股书上写得漂亮，每一步都紧锣密鼓的赶在IPO的节点上。

在酒水这个一点也不年轻的赛道里，不得不说，这一转型是非常成功的。

过去三年中，自由产品的毛利率分别为71.4%，75.3%和78.4%。在售价更低的情况下，自有产品的毛利率比第三方产品高出20个百分点以上。其中，2020年自有产品收入为5.95亿元，占总收入比例达73.53%。

这样来看，海伦斯不仅便宜而且还赚钱，薄利多销，这条路子是行得通的。

酒水行业研究者欧阳千里告诉Tech星球，酒馆在国内属于新兴业态，是融合酒店、夜店、啤酒吧等业态的产物，更侧重“营销”，比如更换酒类的口感、乐队的表演、吸引更多的年轻人参与等，而这些活动，往往需要总部的营销人员时时听到一线的真实声音，而真实声音往往又不能统一，也就导致了同一个营销活动，在各地落地的效果截然不同，这也是连锁的弊端。

作为新生代消费群体，本身的消费需求就偏好多元，更加注重自我个性的表达，因此，满足新生代群体多元个性化的需求，树立品牌自身的个性标签，加强连接感，成为连锁酒馆行业亟需解决的难题。

单纯用碎片化的空间取得租金优势，兜售酒精体验，最终只能沦为年轻人眼里的“有音乐的大排档”。

门店方面，2021年增加近199家店铺，但利润却有所下降，过去三年的净利率分别为9.42%、14.01%和9.26%，官方解释所用原材料及消耗品增加、员工福利及人力服务开支激增，以及疫情的负面影响。

另一方面，酒馆的生意虽小，但抢食者众，弗若斯特沙利文数据显示，2015年中国的酒馆数量达到3.5万家，此后以5%的年复合增长率增长，到2019年中国酒馆数量达到4.2万家。2020年，中国酒馆数量受疫情影响，下降至约3.5万家，预计将于2021年逐渐恢复增长。