茅台五粮液洋河股份山西汾酒等8家白酒上市企业详细对比

本文解读的8家企业分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份、XD山西汾、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘。白酒企业中的优秀企业有很多，本文仅选取了营收在100亿以上的上市企业进行解读。

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公司规模

从企业的总部位置来看，全国各地都有各自出名的酒企。白酒具有很强的地域性，不同地域的自然环境与气候条件对于酿造酒品有着重要的影响。就产量来说，四川的白酒产量一直稳居全国之首。

从酒企的规模来看，白酒行业一直以贵州茅台为龙头，五粮液紧随其后。2023年仅茅台和五粮液的资产在千亿以上。营收方面，8家企业营收均在100亿以上，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖均超300亿；五粮液达800亿；茅台突破了1500亿。

从企业的员工数量来看，贵州茅台人数最高，达到3万；五粮液和洋河股份在2万以上；山西汾酒和古井贡酒超1万。员工数量变化最大的是贵州茅台和古井贡酒，均增员1500人以上。

管理团队

核心业务

8家企业都是白酒企业的翘楚，贵州茅台的主要产品包括飞天茅台、茅台王子酒、茅台迎宾酒等；五粮液的主要产品包括经典五粮液、五粮液1618、普五等；洋河股份主要产品有梦之蓝、天之蓝、海之蓝等；山西汾酒主要产品包括青花汾酒、竹叶青酒等；泸州老窖主要产品有国窖1573、泸州老窖特曲、泸州老窖头曲等；古井贡酒主要产品有古井贡酒年份原浆、古井贡酒经典等；顺鑫农业核心产品主要产品包括牛栏山二锅头、牛栏山陈酿等；今世缘主要产品包括国缘、今世缘等。

根据地区的主营收入构成来看，白酒的市场基本上是在国内，只有少数企业的少数产品走向了国际，主要原因可能涉及文化差异、口感、推广等多方面影响。

财务状况

从2023年整体业绩来看，白酒行业发展稳定，除顺鑫农业业绩处于下滑状态以外，其余7家酒企均实现了营收和净利润双增长。由于顺鑫农业还有20%以上的猪肉业务，2023年受猪肉价格影响以及其主要的中低端酒市场压力较大等原因，导致业绩不佳。

从营收增长来看，4家企业增长超20%，3家企业超10%；5家企业的净利润在100亿以上，平均净利率达到了30%，其中贵州茅台净利率超50%。

白酒行业的净利率和毛利率都比较高，主要是白酒价格相对高昂，另一个是白酒的生产成本较低。从毛利率来看，8家企业平均达74%，贵州茅台高达92%；泸州老窖也接近90%。

从2024年一季度的业绩来看，8家白酒企业均表现较好。顺鑫农业一季度成功扭亏，7家企业营收和净利润双增长。

费用管理

白酒行业的研发投入不会太高，从23年各企业的研发数据来看，整体研发费率为0.43%，投入相对较高的有洋河股份和泸州老窖。

从销售费用来看，古井贡酒和今世缘费用占比在20%以上，贵州茅台占比依旧最少，平均销售占比在14%左右。

薪酬费用占比中最高的是古井贡酒，达到18.11%；其次洋河股份和山西汾酒均超10%，其余企业均在10%以下。

资本市场表现

截至6月份，目前超千亿市值的白酒企业有5家，其中贵州茅台高达18665亿。这些白酒企业具有较高的知名度，且整体规模和竞争力较强，行业需求稳定，因此市值普遍偏高。

市净率最高的是贵州茅台，高达9.3倍；市净率最低的同样是顺鑫农业，为1.7倍。行业平均市净率较高，为4.9倍。