央广网北京11月15日消息（记者苗雁）“认准这匹马，好茶喝八马”。近日，一度被业界认为有望成为“中国茶企第一股”的八马茶业股份有限公司（以下简称“八马茶业”）主动撤回了A股上市申请。据深交所官网显示，八马茶业深市主板IPO审核状态变更为“终止”。
（图源自八马茶业官网）
十年屡战屡败曾被质疑公司定位
回顾八马茶业的上市之路，走得并不顺利。
第一次是中小板，第二次是创业板，第三次是主板，几乎轮个遍，但均以失败告终。
具体来看，早在2013年，八马茶业就曾谋求在深交所中小板上市，但未能成功。2015年至2018年，曾在新三板进行了短暂挂牌，2018年4月终止挂牌。2019年7月，其又重启上市计划，并在深圳证监局辅导备案，于2021年4月份申报深交所创业板IPO。
八马茶业为何执着于深交所？有接近八马茶业的知情人士表示，新三板融资功能比较有限，而融资会计和法务费用负担大，所以在综合考虑下，开始向深交所冲刺。
显然，创业板的失利，根源问题是卡在了八马茶业自身定位与板块属性的匹配度上。关于创业板定位，八马茶业表示，公司经营理念有较明显的创新和创意特征。而公司将传统茶业零售与“三创四新”中的“四新”进行了深度融合，属成长型创新创业企业。
销售研发比例失衡质量问题频发
（截图自八马茶业招股书）
业绩方面，据八马茶业招股书显示，报告期内的营收和净利润的增长总体比较稳定。2019年、2020年、2021年及2022年9月，八马茶业营收分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元和14.06亿元，实现净利润0.9亿元、1.16亿元、1.62亿元及1.44亿元。
然而，亮眼数据的背后，其加盟模式占比、销售研发费用等问题引发市场担忧。
招股书显示，从2019年至2022年前9个月，八马茶业通过线下加盟模式的销售额分别是4.804亿元、5.947亿元、8.91亿元和7.182亿元，占主营业务收入比例为47.44%、47.33%、51.50%和51.44%，所占比例较高。
八马茶业称，加盟模式是公司进行渠道拓展的重要一环。若公司的重要加盟商发生变动，或是严重违反特许经营合同，或是不能很好地理解公司的品牌理念和发展目标，则将会对公司的经营业绩及品牌形象造成不利影响。
为扩大品牌影响力，八马茶业不仅在加盟上下功夫，还注重品牌的推广，这也让销售费用保持在较高水平。报告期内，公司的销售费用居高不下。
招股书显示，2019年至2022年1—9月，八马茶业的销售费用为3.58亿元、4.29亿元、5.76亿元、4.56亿元，占营收比重为35.02％、33.85％、33.04％、32.45％。
然而，与之形成鲜明对比的是，在产品的研发上，八马茶业的投入却相差甚远。报告期内，八马茶业研发投入分别为570.22万元、328.01万元、664.12万元以及560.95万元，占当期营收比例分别为0.56％、0.26％、0.38％和0.40％。
值得注意的是，央广网记者翻阅招股书发现，八马茶业还曾涉及多起质量安全、虚假宣传等问题，一度身陷舆论漩涡中。
例如，2017年，八马茶叶因旗下产品过度包装登上质检黑榜。据悉，央视《每周质量报告》对八马公司的部分茶叶进行测试，发现产品存在乌龙茶样品质量较差；污染物超标、实测品质低于明示等级等问题。
行业标准化缺失茶叶赛道难出上市企业？
八马茶业屡次IPO失利的背后，是茶企上市艰难的缩影。
中国是茶叶大国，在茶叶消费量、种植面积、总产量方面均居世界第一。中国茶叶流通协会数据表明，2021年中国茶叶市场规模达3000亿元，电商交易额为285.5亿元，预计2025年茶叶电商交易额占比能突破40%，茶叶消费群体将突破5亿人。
中国不缺好茶，消费者也爱茶，但为何茶企却迟迟不现第一股？中国茶叶流通协会副监事长申卫伟曾指出，我国大部分茶叶的种植、生产，都是小生产、小种植，生产方式缺乏真正意义上的大规模经营。没有规模化，就难以实现现代化经营。
可见，如何研发出高质量、标准化的产品，是茶产业进一步突破的关键。
与此同时，想要在茶叶赛道脱颖而出，还离不开特色品牌的打造。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，我国茶文化历史悠久，但传统茶叶市场整体呈现出“有品类，没品牌”的现状，这制约着茶叶行业的整体发展。一方面，茶叶行业集中度低，单个品牌企业在整个茶叶市场中的市场份额占比仍较低。另一方面，长期以来“暴利”，也让茶企普遍不太重视品牌建设，没有进入品牌运作的阶段。
“在茶叶行业进一步规范化、专业化、资本化、规模化发展的当前，如何打造品牌、运作品牌、发挥品牌影响力是茶企高成长、高质量发展的重中之重。”朱丹蓬建议，加强茶企品牌建设可以从品质保障、产品迭代升级、服务体系建设等三方面入手，打造受新生代消费群体喜爱的、多元化的品牌形象，提高消费者对品牌的认知，塑造可信赖的品牌形象。