国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2024年1-9月我国社零总额为353564亿元（同比+3.3%，下同），其中9月社零总额为41112亿元（+3.2%，高于Wind一致预期+2.3%）、除汽车以外的社零总额同比+3.6%；此外9月社零环比+0.4%，较8月回暖明显。分地域看，1-9月城镇/乡村社零同比分别+3.2%/+4.4%。整体看，9月社零数据在中秋假期、多地消费券发放以及国家促消费政策等因素作用下表现较好。我们认为，近期政策基调转向背景下经济预期有所改善，后续待一揽子增量政策进一步落实，社会消费提振可期。
商品零售表现更优，家电品类受益以旧换新同比高增
价格因素方面，9月整体/食品类CPI同比分别+0.4%/+3.3%，环比持平/+0.8%。分消费类型，1-9月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+3.0%/+6.2%/+6.7%，较1-8月增速分别持平/-0.4pct/-0.2pct，商品零售9月表现更优。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒9月同比分别+11.1%/-0.7%/-0.7%，粮油食品表现更好；可选消费方面，化妆品/金银珠宝9月同比分别-4.5%/-7.8%，增速环比+1.6pct/+4.2pct降幅均有所收窄，但金价持续创新高对黄金珠宝终端消费需求仍有抑制；家电音像器材、汽车9月分别同比+20.5%/+0.4%（恢复正增长），近期以旧换新政策对耐用品消费提振作用显著。
线上需求韧性较强，线下超市、便利店和专业店表现相对稳健
线上渠道方面，2024年1-9月全国网上零售额108928亿元（+8.6%），其中实物商品网上零售额90721亿元（+7.9%），占社零总额比重为25.7%（同比-0.7pct，较1-8月环比+0.1pct），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+17.8%/+4.1%/+7.2%。线下渠道方面，2024年1-9月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+2.4%/+4.7%/-3.3%/+4.0%/-1.7%，增速较2024年1-8月分别+0.3pct/-0.2pct/持平/-0.3pct/+0.2pct，百货业态持续承压，超市、便利店和专业店表现相对稳健。
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