近日，深交所官网披露，扬州惠通科技股份有限公司（以下简称“惠通科技”）于3月3日迎来首发上会。
钛媒体APP注意到，虽然近年来惠通科技业绩表现亮眼，但背后仍有诸多疑点。两家参股公司OBHE(全称“欧瑞康巴马格惠通（扬州）工程有限公司)与泰兴怡达登榜前五大客户，惠通科技不仅与OBHE的交易额逐年上升，还曾为泰兴怡达借款担保超五千万。此外，高价收购天辰设计院时部分对价以“换股”形式支付，子公司原股东借收购案低价入股惠通科技。
此外，惠通科技每年还有着不菲的招待费，其中烟酒茶费占据了绝大部分支出，但对于烟酒茶费的去向，惠通科技却“避而不谈”。
和“自己人”做生意，参股公司成前五大客户“常客”
据了解，惠通科技主要从事高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询和工程总承包业务，服务于高性能尼龙、生物基尼龙、生物降解材料、聚酯和双氧水等产品生产企业。
2019年至2021年及2022年1-6月（以下简称“报告期内”），惠通科技来自前五大客户的销售收入分别为1.22亿元、1.51亿元、4.13亿元、2.98亿元，占营业收入的比例分别为72.62%、78.19%、82.84%、95.71%。2022年上半年，仅山西华阳一家就贡献了54.3%的营收。
惹人注意的是，上榜前五大客户的OBHE与泰兴怡达是惠通科技“自己人”，2020年曾“携手”贡献超五成营收。OBHE由外资股东欧瑞康与惠通科技合资设立，欧瑞康控股60%，惠通科技参股40%，主要对外承接聚酯工程业务，惠通科技为其提供聚酯设备的制造。
报告期内，惠通科技与OBHE关联收入分别为5928.8万元、8914.73万元、9027.89万元、6292.93万元，占营收的比例分别为35.15%、46.01%、18.12%、20.22%。OBHE在2019年及2020年均为惠通科技第一大客户。
对OBHE关联收入占比较高，惠通科技解释称，一方面系基于战略合作的需要，另一方面系2020年及以前公司转型聚焦的尼龙、双氧水、生物降解材料等细分领域的业绩尚未显现。
惠通科技称，上述关联交易定价公允，不存在输送利益等情形。但由于行业及市场需要，此类关联交易预计仍将持续发生，不过其预计关联交易收入占比预计会不断降低。
关联交易不止一起。泰兴怡达为惠通科技持股15%的参股公司，主要从事环氧丙烷及配套双氧水产品的生产、销售业务。2020年惠通科技对泰兴怡达实现销售2250.81万元，占营收的比重为11.62%，为公司当期第二大客户。
高价收购天辰设计院，原股东低价入股
为取得工程设计化工石化医药行业(化工工程)专业甲级资质，惠通科技于2019年通过发行股份及支付现金的方式收购天辰设计院100%股权，交易对价3300万元。
资料显示，天辰设计院成立于1992年，最初由杨健、李为民夫妻设立，主要从事化工建设工程设计业务。
钛媒体APP注意到，此次收购天辰设计院价格不低。截至2019年3月31日，天辰设计院净资产评估值为3310万元，2018年末天辰设计院资产总额为963.61万元，资产净额为-267.53万元，利润总额为-62.03万元，增值额为3577.53万元。
对于评估值与资产净额相差较大，惠通科技表示，天辰设计院主要从事化工建设工程设计业务，无需进行大额资产的投入，属于轻资产型公司。本次评估采用收益法的评估结论，不仅体现了企业各项账面资产的价值，还考虑了重要的无形资源的价值。因此，收益法评估价值增值率较高。
此次交易中，惠通科技按照每股3.6元的价格向杨建、李为民合计发行720万股，并支付现金708万元完成了对天辰设计院的收购。
招股书显示，截至2019年3月31日，惠通科技净资产评估值为3.05亿元，每股净资产评估值为4.24元。也就是说，杨建、李为民此次以低于每股净资产评估值的价格低价入股了惠通科技。
收购天辰设计院后，惠通科技于2020年4月继承其甲级设计资质，原有客户的新增设计业务逐渐由惠通科技承接，天辰设计院确认的原有客户收入下降明显。
数据显示，2022年上半年，天辰设计院净利润由2021年的272.66万元下降至-20.2万元。
招待费占比高于同行，高额烟酒茶费合理性存疑
报告期内，惠通科技销售费用分别为665.21万元、542.62万元、1045.37万元、477.72万元，主要由业务招待费、职工薪酬、售后维修费构成。
报告期内，惠通科技销售费用率分别为3.94%、2.8%、2.1%、1.53%，高于行业均值的3.18%、1.83%、1.29%、0.88%。
招股书显示，销售费用以业务招待费为主，报告期内业务招待费分别为480.17万元、401.92万元、483.1万元、263.2万元，占销售费用的比例为72.18%、74.07%、46.21%、55.1%。
据悉，惠通科技业务招待费主要是业务人员在业务洽谈、对外联络、商务接待等活动中产生的烟酒茶、餐饮费、住宿及其他费用。其中，烟酒茶费用及餐饮费金额合计占招待费的比例为86.25%、92.24%、88.07%及92.48%。
具体来看，报告期内烟酒茶费用分别为319万元、294.21万元、302.05万元、204.43万元，占招待费的比例为66.44%、73.2%、62.52%、77.67%；餐饮费分别为95.11万元、76.52万元、123.43万元、38.97万元，占招待费的比例为19.81%、19.04%、25.55%、14.81%。
不过，惠通科技并未明确解释烟酒茶费用的具体去向。烟酒茶费用占比高达约七成，支出规模是否合理？其中是否存在利益输送？钛媒体APP向惠通科技发去调研函，但截至发稿，未有回复。（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）