在A股市场上，白酒行业的上市公司以其稳健的增长轨迹和丰厚的投资回报，长期以来一直是投资者的宠儿，备受青睐。
探究其背后的原因，不难发现，白酒作为中国独有的特色商品，享有多重属性的加持。历史悠久、文化深厚、社交必备——这些特性共同构筑了白酒独特的市场地位。
特别是中高端白酒，多年来销售业绩一直稳定，头部白酒企业不仅业绩稳定增长，其股价更是稳步攀升，展现出强劲的市场表现。
然而，近年来，随着经济形势的多变和各种问题的显现，整体经济环境不复往日的强劲。各行各业普遍面临调整和喘息的挑战。
在这样的背景下，头部白酒企业的业绩却依旧如日中天，不禁让人思考：这是白酒行业固有的特性所致，还是一种表面的虚假繁荣？
当前，供应链金融的热潮正席卷白酒行业，带来了一种看似完美无缺的业绩增长模式。
它似乎为白酒企业提供了一种新的增长动力，但这种模式的可持续性如何？其背后是否潜藏着我们尚未察觉的系统性风险？
这些问题值得我们深入探讨和审慎分析。
在享受白酒行业带来的稳健增长和丰厚回报的同时，投资者和行业观察者需要保持清醒的头脑，对行业发展趋势、企业经营状况以及市场环境变化保持敏锐的洞察力。
毕竟，真正的繁荣建立在坚实的基础之上，而非一时的表面现象。
思考良久，遂有此文~！
供应链金融是一种融资模式，通过将资金流动与供应链中的货物和信息流相结合，帮助企业优化资金使用，降低运营成本，并提高供应链整体效率。
简单来说，这就是一个帮助买卖货物的大平台，里面的成员可以用他们正在买卖的货物来借钱，这样大家就都有钱可以继续买更多的货，卖更多的货，让生意做得更顺利。
供应链金融与产业链紧密结合，体现在不同业务阶段：主要分为订单采购阶段、存货保管阶段、销售回款阶段。
1、订单采购阶段：当你想要买货物但还没钱时，供应链金融可以借钱给你先买货。
2、存货保管阶段：当你买了货物但还没卖出去时，它可以帮你保管货物，并可能借钱给你。
3、销售回款阶段：当你的货卖出去了但还没收到钱时，它还可以帮你快速拿到钱。
白酒行业上游主要有：
原材料供应商：提供用于生产白酒的主要原料，如高粱、玉米等。
包装材料供应商：提供酒瓶、酒盒、标签等包装材料。
物流服务供应商：负责产品的运输和配送。
这种融资，为上游供应商提供了资金支持，帮助解决资金短缺问题，确保供应链的顺畅运作。这种布局有助于优化产业链资金流，提高服务效率，支持实体经济的发展。
白酒行业的中游主要涉及白酒的生产过程，包括原料的加工、发酵、蒸馏、陈酿等步骤，最终生产出各种类型的白酒产品；
它的融资方式主要包括：
原酒质押融资：上游供应商可以利用库存的原酒作为质押物，从银行获得贷款。这种方式快速且灵活，能够有效解决酒类企业在原酒存储过程中占用大量资金的问题。
窖池抵押融资：窖池作为白酒企业的重要无形资产，也可以作为抵押物进行融资。通过评估窖池的价值，银行可以提供贷款，支持上游供应商的资金需求。
酒交所融资：上游供应商可以通过酒交所发行产品进行融资，这种方式适合融资需求旺盛的二、三线酒类企业。通过酒交所发售产品，企业可以获得资金支持，同时扩大品牌影响力。
白酒行业下游的融资主要有经销商的预付款融资和存货融资
保兑仓融资主要是预付款的融资；
它适用于经销商或代理采购商，特别是对高端白酒等产品。金融机构基于提货权提供融资，要求提货单质押，确保资金用于预付货款。
在中国，高端白酒市场常常呈现出供不应求的局面，赋予了白酒生产商较为强势的谈判地位。他们通常要求下游经销商预付较大比例，甚至全部货款，这一做法对经销商的资金周转能力和销售规模构成了显著影响。
高端白酒不仅具有增值保值的特性，还耐储存、易变现，这些特点使得它们成为金融市场上的优质质押物。
针对这一现象，金融机构推出了创新的供应链金融服务，通过控制白酒经销商与生产企业签订的购销合同项下成品白酒的未来提货权，作为融资的质物，为经销商提供资金支持。
金融机构要求资金的特定用途是向白酒生产企业预付货款，并且要求经销商将支付后的提货单质押在金融机构。制酒企业根据提货单的指示，将成品白酒存入由金融机构指定的第三方物流企业的仓库。随后，第三方物流仓储企业根据金融机构的指令，向白酒经销商发货。经销商完成销售后，用回款归还金融机构的本金和利息。
仓单质押融资主要是存货的融资；
它适用于存货保管阶段，特别是静态保管的存货。经销商或生产企业可以将仓单作为质押物，从金融机构获取融资。
适用于销售回款阶段，特别是对销售量较大的核心企业。企业可以将应收账款作为质押，以获取融资。
企业将应收账款转让给保理公司，由保理公司提供资金支持并承担收款风险。
五粮液集团-宜宾市商业银行等
宜宾市商业银行与五粮液集团有着密切的合作关系，五粮液集团持有宜宾商业银行19.99%的股份，是宜宾商业银行单一最大股东。
特色贷款产品：包括“基酒抵押贷款”、“窖池抵押贷款”、“五粮贷”、“酒企高管信用贷”、“白酒互助信用贷”等，这些产品旨在满足白酒产业链上下游客户的不同贷款需求。
另外，五粮液集团也通过其财务公司，为白酒上下游供应商提供存贷款服务，优化财务管理、降低融资成本与风险，并为公司发展提供资金支持和融资渠道；
在白酒行业，类似“提货权质押”只能覆盖一级代理商、二批和烟酒行老板有融资需求但受限“信用白户”，很难获得信用贷款。古井供应链金融服务平台瞄准这一痛点，将大数据、风控模型、供应链金融结合创新，自平台上线以来，已为古井集团供应链上下游300余家企业进行授信，总体授信额度超亿元。
酒商贷
酒企贷
同样通过龙马兴达小额贷款股份有限公司的产业链金融服务平台进行操作，旨在支持上游供应商的资金需求，促进产业链的健康发展；
酒人贷
它类似于酒商贷和酒企贷，通过龙马兴达小额贷款股份有限公司的产业链金融服务平台，为个人客户、公司团购客户提供融资服务；
老窖通过龙马兴达小额贷款股份有限公司的产业链金融服务平台，能够更有效地对接产业链客户，满足不同客户群体的融资需求，从而使自己的业绩芝麻开花——节节高。
在深入研究白酒行业的供应链金融现象时，可以观察到一个显著的趋势：白酒供应链金融活动的核心往往围绕着上市酒企背后的第一控股股东——即酒企集团来展开。
这种模式揭示了供应链金融的运作多在集团层面上展开，而非局限于单一的上市酒企。相应地，由此产生的资产与负债并不直接反映在上市酒企的财务报表之中，它们往往作为表外资产存在，因为它们属于集团层面的财务操作，与上市公司的直接财务健康状况有所区隔。
不过，我们可以用上市酒企的营收占集团营收的比例来稍微窥探一点端倪；
上市酒企营收占集团营收高，就代表这家酒企聚焦主营业务，有关的供应链金融可能做的就少；
反之，则这家酒企发展多元化，将来可能会靠白酒主业补贴其他业务（毕竟很少有比白酒更赚钱的业务了），可能埋有雷。。。
2023年度茅台集团营收、利润实现“双千亿”目标。
据网上搜索，五粮液集团2021年实现营业收入1400亿元；2022年集团收入1555亿元；2023年集团营收未披露；
网上找不到有关汾酒集团的营收，只能查看官网的简介，山西杏花村汾酒集团有限责任公司是以生产销售汾酒、竹叶青酒和杏花村酒为主，集白酒、大健康产业、产业链、文化旅游、产业基金于一体的省管重要骨干企业。
成员企业主要有山西杏花村汾酒厂股份有限公司、山西杏花村汾酒销售有限责任公司、山西杏花村汾酒集团酒业发展区股份有限公司；
由此可以粗略判断，汾酒集团的主业也是白酒！
根据企查查网站披露的财务信息，泸州老窖集团2022年营收830.21亿，2021年营收720.22亿；
根据企查查网站披露的财务信息，古井集团2023年营收215.68亿；
古井上市公司，2023年营收202.54亿，占集团营收93.91%；
虽然数据上显示白酒依旧是主业，但是古井集团的官网上也能看到类似老窖的多元战略；
在白酒行业中，泸州老窖以其多元化的业务布局和创新的供应链金融模式，无疑占据了领军地位。上市公司虽仅占集团营收的30%左右，但泸州老窖在业内率先独立开展供应链金融业务，这一战略举措在白酒行业中颇具影响力。
然而，泸州老窖的这一创新实践，在外界看来，似乎带有“借我的钱，买我的酒”的商业逻辑，通过整合资金流和商品流，实现了利息和销售利润的双重收益。
设想一下，如果泸州老窖的产品能够在市场上顺畅流通，价格稳定，且不存在过度的囤货或压货现象，其经销商便能够进入一个良性的经营循环，无需依赖贷款来囤积货物。
但泸州老窖选择独立运营供应链金融公司，这一决策在一定程度上可能是为了转移自身的风险和处理积压的库存。这种做法虽然为公司带来了短期的利益，却可能增加了经销商的经营风险，并对整个行业的健康和有序发展造成了潜在影响。
当前，几乎所有的头部酒企都在积极探索供应链金融的发展。这种趋势虽然为经销商提供了更多的资金支持，但也可能导致他们大量囤货。如果市场需求未能达到预期，就可能造成库存积压，影响经销商的资金周转。
此外，如果市场上的白酒价格出现倒挂现象，即市场价格低于经销商的采购成本，经销商可能面临亏损的风险，这不仅会削弱他们的偿债能力，还可能增加整个行业的坏账风险。
更进一步，系统性风险也不容忽视。如果大量经销商因价格倒挂而遭遇财务危机，可能会引发连锁反应，对整个行业的资金链和信用体系造成冲击。
因此，泸州老窖及整个白酒行业的供应链金融模式，虽然在短期内可能带来一定的经济效益，但从长远来看，需要更加注重风险控制和市场健康发展，以确保行业的稳定和持续繁荣。