各位朋友们，大家早上好，中午好，晚上好。
大家都知道白酒是好生意，那作为同一条产业链的上下游，一样是好生意的吗？
我们看下面这张图，白酒产业链结构图，我们可以看到：
白酒的上游企业为原材料生产和包装材料制造。
原材料生产就包括高粱、小麦、玉米、大米、糯米、其他谷物。
像贵州茅台的原材料为：高粱和小麦。
五粮液的原材料为：高粱、大米、糯米、小麦、玉米。
洋河的原材料和五粮液一样，也是高粱、大米、糯米、小麦、玉米。
汾酒的原材料为：高粱、大麦、豌豆等。
在包装材料领域，主要分为纸制品包装制造以及玻璃陶瓷瓶制造，其中纸制品包装制造领域代表企业有裕同科技、合兴包装、景兴纸业、万顺新材等;
白酒玻璃陶瓷瓶制造领域代表企业有瑞升玻璃、晶玻集团、宜宾环球集团、华联瓷业等。
那我们来选几家公司来看一下他们的经营情况经营情况。
1、北大荒
先看北大荒，从上市至今，取得年化5.54%的收益率。
通过他23年的年报显示，这家公司的主营业务收入，大部分是来自于土地承包。
农产品销售压根不赚钱，毛利率为负数。
所以原材料这块的话，说实话，真的不是好生意。
2、合兴包装
接下来看包装纸。
这是一家福建公司，合兴包装。08年上市至今取得的年化投资收益为3.67%。
这样的收益率也是令人完全不满意的。
我翻一下合兴包装23年的年报，发现其毛利率都出奇的低。这样的毛利率，赚的都是辛苦钱。
3、华瓷股份
接下来看华瓷股份。华瓷股份2021年上市的。
我在招股说明书上看到，他家有给茅台、五粮液、洋河生产庆典瓶子。
茅台是华瓷股份的第二大客户。销售额占比7.83%。
在2022年财报上披露，华瓷股份在13年开始与茅台业务往来，2010年开始与五粮液业务往来。
华瓷22年的毛利率为32.42%。
净利率为11%左右。
整体来说，整个陶瓷行业，竞争还是非常充分的。
4、柏星龙
柏星龙是22年北交所上市的公司。
那我也下载一下他家的招股说明书，学习一下的。
通过招股说明书，我们可以看到，这家公司的产品为：
一些酒类产品的包装：
洋河的贵州贵酒
牛栏山二锅头
古井贡的年三十
习酒
钓鱼台
那我们来看一下，这些酒精美包装的毛利率大概为多少。
占主营业务收入70%的酒类创意包装的毛利率仅仅为30.36%。还低于整体毛利率33.67%。
这生意看起来也挺一般的。
看完白酒的上游公司，我们接着看白酒的下游企业。
5、华致酒行
我们就选取华致酒行来学习一下的。
根据华致酒行的招股说明书，我们可以看到，华致酒行主要销售的白酒产品如下图。有五粮液，贵州茅台，古井贡酒，汾酒、洋河等。
主营业务收入中，白酒占大头。占比高达95%以上。
而白酒中，主要还是销售茅台和五粮液。
茅台销售额占白酒中46.52%。五粮液占39.7%。其他的都非常小。
接下来，我们来看华致酒行的毛利率。即使茅台的出厂价和市场价格之间有一倍以上的空间，但是华致酒行的毛利率也没有想象中的高，也仅仅只是22.76%。最强的53度的飞天也只有33.67%。
招股说明书的数据是18年的，那我们翻一下华致酒行的22年的财报，看一下他的毛利率。
我们可以看到，白酒的毛利率仅仅为12.97%。
显然经销商这个行业也不算是很好的生意。
接下来我们看净利润率。根据这个表，我们算一下，净利润率大概为9%左右。
这更加确定我们的判断，这生意，并不是很优秀。
因为白酒企业基本都是先款后货的，而华致酒行的客户基本都是白酒行业。那么其预付款应该很多。
下面的截图是22年华致酒行的预付款27.4亿，大概占到整个营收的百分之31.5%左右。占用的资金还是很庞大的。
小结
和白酒行业高毛利率，强现金流形成比较大的反差。
有对比才更能体现出白酒行业的优质。
好了，今天就学习到这里，感谢朋友们的耐心阅读。日拱一卒，遇见更好的自己。