如果说2022年世界经济主要承受了通胀高企和美联储大力度紧缩货币政策的压力，那么2023年世界经济将面临增长下行的挑战，同时通胀仍在历史高位区间徘徊，呈现为“滞胀”状态。金融风险和国别风险上升，主要发达经济体的货币政策由紧向松调整。
一、世界经济可能陷入滞胀
1、2023年全球通胀压力犹存
2023年，影响全球通胀的短期因素，如俄乌冲突的作用可能大幅减弱。然而，全球通胀内在的长期性、结构性因素仍将发挥作用，特别是疫情后全球供应链效率下降和2022年高通胀引发的通胀预期等因素都加剧了通胀的粘性，这使得2023年全球通胀虽有所走弱，但仍将在高位徘徊。IMF在2022年10月报告预测，2022年全球CPI登顶，达到历史高位8.8%，2023年降低至6.5%，虽然有2.3个百分点的降幅，但仍然高于历史平均水平，甚至到2024年仍有4.1%。而根据植信—全球通胀预测模型测算，基准假设（中性情景）下，全球CPI同比可能在2023年二季度出现较快回落，三四季度回落速度可能明显放缓，全年中枢约为6.3%。
本轮全球通胀始于2021年下半年，于2022年初俄乌冲突爆发后开始加速，其成因十分复杂，既包括长期因素，如多年来全球化导致原材料等大宗商品价格上涨快于最终商品价格上涨的结构性通胀；也包括中期因素，如近年来全球保护主义抬头、加增关税抬高物价，导致进口价格上升；更包括如新冠疫情带来供给冲击、全球宽货币刺激需求、国际投机盛行、美联储决策失误以及俄乌冲突导致能源和粮食短缺等短期因素。
从近期数据来看，当前全球通胀似乎出现了见顶回落的势头，这主要得益于新兴市场和发展中经济体的通胀率回落；但发达经济体的通胀率仍在攀升，特别是欧洲能源危机正愈演愈烈，且短期内很难妥善解决。
五方面因素将使2023年全球通胀出现总体走弱态势。一是2022年全球主要经济体央行紧缩货币政策，其对经济的抑制效应将在2023年滞后显现，进而从总需求层面推动2023年全球通胀总体降温。二是全球供应链的部分修复，全球疫情发展已过三年，各国防疫政策不断优化、病毒毒性不断弱化，这使得因疫情冲击而中断的供应链得到修复。三是2023年全球能源、食品价格将出现一定幅度的回落，这是因为俄乌冲突对于全球原油和粮食供给冲击最严重的时期已经过去，从当前的情况来看，俄罗斯和美国原油产量好于预期，油价和粮食在2023年上涨的动能不足。四是随着美联储加息节奏的放缓和加息尾声的临近，强势美元的阶段性高位已过，对新兴国家产生的输入型通胀压力将有所缓解。五是2022年通胀的高基数对2023年存技术性抑制效应。
但2023年全球通胀压力依然不小。目前通胀结构可能已由能源价格传导至核心通胀分项，使得通胀更具粘性。
欧盟委员会同时认为，2023年欧元区失业率将升至7.2%，欧盟将升至6.5%。从欧元区CPI的细分项来看，能源与食品价格仍然是推升通胀的主力。其他主要发达经济体的核心CPI同比纷纷突破2%，并持续向上攀升，至今仍未有见顶之势。
紧缩的劳动力供给也可能推升通胀中枢上移。疫情爆发前，人口老龄化的压力已经席卷全球，使得劳动力成本不断上升。疫情爆发后，担心被感染以及需要照顾家人的因素，多国劳动参与率出现跳降。例如，11月美国劳动参与率为62.1%，较疫情前63.4%下降了1.3个百分点，对应约400万劳动人口。劳动力供给下降使得失业率持续走低，叠加通胀预期，使得“工资—价格”螺旋成型。
房价下行向房租传导存在滞后性。经验表明，房价向CPI房租项的传导存在1—2年的滞后。OECD国家整体房价同比拐点在2021年9月出现，预计房租CPI同比增速可能在2023年二季度见顶回落。由于货币政策收紧，借贷成本持续上升，住房贷款需求快速下滑，房价增速放缓，部分买房需求向租房转移，增加了房租价格的粘性，使其回落速度偏慢。
综上，2023年全球通胀走势虽然会呈现总体走低态势，但通胀依然会显著高于历史水平，也高于大多数经济体的通胀目标，“胀”的风险依然不可掉以轻心。
2、主要发达经济体可能陷入衰退
2023年，美欧日三大经济体都将面临较大下行压力，美国经济可能于二季度开始出现同比负增长，欧洲经济面临三重压力，日本经济衰退概率也正在上升。随着主要经济体都陷入泥潭难以自拔，即使新兴经济体实现较快增长，世界经济整体增长在数值上将很可能出现“滞”的状态。IMF在2022年10月报告中预测2022年全球经济增速3.2%，而将2023年增速预期年内第二次下调0.2个百分点至2.7%，世界经济“滞”的风险正在不断上升。
根据植信·美国经济增长测算模型显示，通胀每提高1%，将降低未来一年经济增长0.36%。考虑到2022年，美国全年通胀可能在8%，将拉低2023年美国GDP增长2.9%个百分点，而当前美国真实增长水平因劳动参与率走弱而下降，不超过3%。因此2023年美国经济增长可能跌入负值。模型预测结果显示，美国经济增长（同比）将于2023年二季度进入负值并持续至年底，美国经济陷入衰退的概率超过60%。欧元区将陷入高通胀、经济衰退和金融风险三重困境。
在高通胀和货币政策剧烈紧缩的冲击下，日本经济将继续下行。日本2022年第三季度GDP年化季环比降1.2%，预期升1.1%；实际GDP环比降0.3%，预期升0.3%，同比环比均大幅低于预期，且出现方向性逆转。当前，日本国内需求疲软，投资增长放缓，同时债市和汇率风险累积日益严重。IMF预测日本2023年经济增长为1.6%，日本政府12月对日本2023年GDP增长率预测为1.5%左右。
美欧日三者占世界经济总量过半，三者经济下行将严重拖累世界经济陷入衰退。
3、美联储货币政策可能在摇摆中前紧后松
2022年，美联储实施了罕见的紧缩性货币政策，全年连续7次加息，且连续4次加息75个基点，累积加息425个基点，将联邦利率推升至4.25%—4.5%。2022年美联储最后一次FOMC点阵图显示2023年美联储加息终点将落在5.1%，高于此前的市场机构预测，显示美联储抑制通胀的决心。然而，随着2023年美国通胀和经济增长形势的变化，美联储可能不得不调整当前的货币政策思路。
2022年高通胀和大力度紧缩货币政策对经济的抑制效应将逐步在2023年显现，需求走弱一方面使得美国通胀压力有所缓解，但另一方面，“工资—物价”螺旋和房租价格刚性在2023年上半年仍然坚挺，由此支撑通胀高位徘徊。在这两方面因素相互作用下，2023年至少是在年初，美联储还会将抗通胀作为其首要目标。然而，2023年美联储对于经济衰退和金融风险的顾虑较之2022年明显上升，由此影响美联储货币政策制定。除前述分析美国经济大概率于2023年二季度后走入衰退阶段外，美国失业率2023年也将上升，主要原因在于2022年“工资—物价”螺旋和高利率抬高了企业成本，使得投资信心和意愿下降，紧缩政策抑制需求的滞后效应显现，这些因素使得岗位供给可能于2023年出现明显下滑。在此背景下，2023年美联储货币政策可能处于左右摇摆，通胀较高需要继续执行紧缩政策，但前期紧缩政策产生的对经济负面影响将滞后显现，经济增长大幅下行以及失业恶化又需要宽货币支持。2023年美联储货币政策可能处于左右摇摆之中，总体趋势是加息处在尾声，全年货币政策由紧向松。
4、世界经济滞胀对中国经济的影响
如果将全球通胀、世界经济增长和宏观政策三者联系起来看，不难发现2020—2022年这三年间，世界经济走过了一轮“疫情冲击经济—宏观政策刺激—经济复苏—通胀高企—货币紧缩—经济增长下行”进程。2022年，高通胀和紧货币对世界经济运行形成了冲击，对经济的抑制作用可能在2023年加速显现，并在未来一个时期持续产生影响。特别是发达经济体陷入衰退将严重冲击世界经济运行。植信·美国经济预测模型测算结果显示，2023年美国经济可能负增长2.8%。将1947年以来的美国经济波动与世界经济波动对比，并剔除异方差影响后进行回归，可以发现美国经济增长波动可以解释63.7%的世界经济增长波动。换言之，2023年美国如果出现衰退，加之欧日经济也可能出现负增长，即便中国在内的新兴经济体快速复苏，世界经济增长也很可能陷入停滞状态。再考虑2023年全球通胀仍在高位徘徊，这将导致世界经济呈现“滞胀”状态，结合货币政策效能带来的矛盾性制约，世界经济金融的运行风险不容忽视。
2023年世界经济步入滞胀，外部环境的变化对中国经济的影响也将发生变化。2022年世界经济以“胀”为主，中外形成利差收窄甚至倒挂的局面，对我国的影响则主要体现在抑制人民币汇率和资本流入、扰动资本市场等货币资本金融领域。2022年人民币对美元全年贬值9.2%，最低点时贬值13.6%，波动幅度达到历史之最；截至到2022年三季度，我国对外负债较2021年底减少8070亿美元，意味着部分境外资本正在流出。进入2023年，世界经济“胀”的一面有所缓解，但还没有完全过去，这意味着中外利差倒挂可能持续，但对人民币汇率贬值和资本流动的冲击压力将会减弱。同时，世界经济“滞”的一面或将突出显现。由于世界经济下行，外部需求走弱将拉低我国出口，加之2022年上半年我国出口高基数，2023年出口很可能出现较大幅度的负增长。事实上，出口负增长在2022年四季度已有显现。2022年四季度我国出口增速由之前三季度10.27%骤降为-6.54%。
二、内需加快恢复步伐
在全年遭受疫情反复冲击下，2022年的中国经济呈现出消费需求弱，出口韧性强，投资托底稳的鲜明特点。供给修复好于需求，制造业恢复快于服务业，房地产业持续低迷，经济结构转型升级稳步推进。2023年，宏观政策将助力“六稳”和“六保”目标基本实现，推动内需加快恢复。
1、工业生产常态化运行
2022年工业生产运行总体呈现出“前陡后平”的特点。全年工业增加值累计增长3.6%。上半年疫情大反弹导致工业生产大起大落；下半年尽管疫情反复不断，但工业生产稳中有缓，显示出较强的韧性和抗风险能力。
2、投资继续担当扩内需重任
2022年，在消费疲软和出口边际放缓等双重压力下，投资基本实现了“稳增长”目标。尤其是在房地产投资受疫情冲击持续走低之下，基建投资和制造业投资相得益彰，各司其职，推动固定资产投资基本保持平稳增长态势，成为“稳投资”的两大重要抓手。2022年1至12月，固定资产投资累计增长5.1%。其中基建投资累计增长9.4%；制造业投资累计增长9.1%；房地产开发投资累计下降10.0%。
2023年，投资仍将在扩大内需中发挥重要作用。基建投资和制造业投资仍是两大抓手，房地产投资则会从二季度开始企稳回升，对投资的拖累程度也会逐步改善。2023年，多重因素将支撑基建投资稳步推进。一是资金保持较强支持力度。二是项目储备充足，质量提升。三是完成实物工作量有保障。
二十大和《扩大内需战略纲要》都指出，提升制造业核心竞争力将成为经济高质量发展和“十四五”期间重要发展方向。作为“稳增长”的重要抓手之一，制造业投资在下述因素影响下也将继续保持平稳较快增长。一是技改投需求持续释放。二是政策引导下高新技术制造业的引领作用加强，2020年以来，高技术投资增速持续高于整个制造业投资。三是民企投资环境改善。民营资本占到了制造业投资75%，对制造业投资的增长起到了举足轻重的作用。四是政策推动金融支持保持较大力度。
3、房地产有望在二季度走出“谷底”
2022年全国商品房市场全面下滑。主要受到三个方面的影响：一是自2021年下半年开始的下行周期惯性延续；二是疫情反复令住房销售市场的信心恢复难以具备连续性，诸多传统的住房需求重点区域销售不畅；三是年内出现局部“断供”风波，个人购房者对房企的资金状况感到担忧，抑制了部分原本想要年内购房需求的释放。预计全年商品房销售面积下跌25%左右。年内房贷利率下行，首套及二套房贷款利率分别下降120bp和80bp。全年房价持续走低。土地市场整体低迷，可能连续第二年拖累房地产投资增速。2022年房地产投资有史以来首次出现负增长。尽管“保交楼”专项资金和其他金融支持，房企在竣工端到年末有所好转，但仍不足以弥补新开工、施工部分下跌所带来的影响。预计2022年房地产投资同比下降10%左右。
4、社会消费显著回升
2022年，消费再度受到疫情反复影响出现较大波动，呈现出“斜N字型”走势。全年社会消费品零售总额下降0.2%。尽管社零出现负增长，但仍有亮点。一是实物商品网购占比提升。二是汽车销售保持增长。2022年下半年以来，汽车销售始终保持较强态势，有效对冲了上半年受到疫情带来的较大冲击，全年增长0.7%，成为社零的最大贡献。三是必选商品平稳恢复。2022年，粮油食品类、饮料和烟酒类分别增长8.7%、5.7%和2.7%，为民生的基本保障提供了有力支持。
2023年，诸多因素助推消费显著回升。一是需求得到较大改善。二是就业环境好转。三是服务性消费加速修复。四是政策支持力度加大。
2023年消费的恢复程度仍会受到一定因素的制约。一是根据国外疫情放开的经验，疫情仍然会出现周期性的传染高峰期，对人员流动造成限制，对消费的持续修复造成扰动。二是市场主体恢复需要一个过程。三是消费的快速回升可能会在短期内推升物价，导致成本上升，不利于消费平稳恢复。综合来看，根据疫情反复和政策支持力度的大小，将2023年社会消费品零售总额增长分成悲观、中性和乐观三种情况，预计增速分别为6.0%，7.0%和8.0%，可能性较大的是后两者。
5、CPI高PPI低的格局或将延续
2022年油价、猪价接替上涨带动CPI上行。上半年，俄乌冲突冲击全球原油市场，国际油价上涨带动CPI交通工具用燃料价格同比从1月的20.2%上涨至6月的32.8%。下半年原油价格震荡回落，但猪肉价格在供给周期性减少、养殖端压栏惜售、饲料价格上涨等影响下翻倍，CPI猪肉价格同比从1月的-41.6%上涨至10月的51.8%。因疫情反复制约消费及国储肉抛售调节，CPI同比并没有突破“3%”的政策调控目标，年内高点为2.8%，全年为2.0%。PPI在2021年高基数作用下，从1月9.1%的高位持续下行至11月的-1.3%，进入负增长区间，全年为4.1%。CPI—PPI剪刀差在8月反转为正，预计2023年将延续CPI高、PPI低的格局。
2023年，世界经济下行压力将进一步加大，欧美等主要经济体陷入衰退已是大概率事件，加上2022年冬季欧洲异常温暖气候一定程度上缓解了能源压力，国际原油价格总体进入下行周期。阶段性来看，随着美联储放缓加息节奏，美元走弱有助于提振以美元计价的原油价格；与此同时，西方国家对俄石油设限与俄罗斯禁售或减产的新一轮制裁与反制正在上演；在中国防疫政策优化提振需求增长预期的市场情绪支撑下，一季度国际原油价格可能略有反弹，二季度后将随着全球经济增速放缓、需求走弱而继续在宽幅震荡中走低。在全球供应链重构的背景下，供给约束依然存在。2023年地缘政治和极端气候的不确定性仍强，国际能源市场的供给博弈还在持续，不排除OPEC+为稳油价进一步减产的可能，油价下行空间可能有限。
猪肉价格仍是影响2023年CPI走势的重要因素。从猪周期变化规律和能繁母猪等领先指标来看，前期产能出清导致的供给减少将至少持续到2023年一季度。预计春节前后，各地疫情逐渐走出高峰，需求反弹，猪价可能止跌企稳；春节因素消退后，人工、物流成本回落，供给持续增加，需求进入淡季，猪肉价格将继续下行。在餐饮业加快复苏和季节性消费需求拉动下，猪肉价格可能阶段性获得支撑。
核心CPI有望企稳回升，2023年下半年上行动能加强。预计2023年CPI和PPI同比先降后升。CPI同比全年中枢可能仍在2%左右。在翘尾因素作用下，PPI同比中枢可能下移至-0.5%。2023年国内物价运行保持温和水平，但仍需警惕两方面的通胀上行风险：一是海外不确定性因素较多，发达经济体通胀粘性较强，欧洲天然气危机尚未解除，要继续预防输入型成本压力。二是国内供需修复节奏不同步，持续反复的疫情冲击可能导致国内部分中小企业退出市场，而疫后积压的消费需求超预期集中释放，从而形成较大供需缺口，抬升2023年物价中枢，全年3%左右的政策调控目标大概率可以实现。
6、GDP恢复至潜在增长水平
2022年全年，国内生产总值以1210207亿元的成绩迈过120万亿大关，较上年同比增长3.0%，经济总量再上新台阶。其中四个季度分别同比增长4.8%、0.4%、3.9%和2.9%。最终消费、资本形成和净出口的全年贡献率分别为32.8%、50.1%和17.1%，拉动GDP1.0、1.5和0.5个百分点。
根据测算，2022年的三年复合增长率和2023年的两年复合增长率都应该达到5%以上才能“赶上”远景目标的进度，由于2022年全年经济增长仅为3.0%，三年平均复合增长率约为3.9%左右，难以完成“十四五”期间GDP平均增速应至少达到5.0%以上的目标。这就要求2023年的经济增速尽可能的高才能在一定程度弥补2022年由疫情冲击对经济增长造成的负面影响。
就当前的经济恢复情况预测，2023年经济增长同比要达到5.5%以上的潜在增长可使两年平均增速达到4.1%左右，较2022年三年平均增速有所提高。不过2023年要达到这个增速可能存在一定难度。
2010年以来三驾马车对GDP的平均贡献率约为消费53.9%，投资43.3%，出口2.8%。即消费每增长1%，对GDP的平均贡献约为0.54；投资每增长1%，对GDP的平均贡献约为0.43；1%的出口对GDP平均贡献0.03。将前述因素考虑在内，根据消费恢复分成三种情况，则2023年GDP增长5.6%、6.1%和6.6%。
综合来看，若上下各取一个标准差，形成2023年经济增长的预期区间为5.0%—6.0%。一般认为，突破上限或下限的概率都较低，如果以基准情况5.5%作为参考标准，则该值与前述要求相近，表明2023年争取5.5%以上增长是有可能的。但从目前情况看，要使2023年投资、消费、出口增长要分别达到5.5%、6.0%和-2.0%，仍然存在一定的难度和不确定性。
综上分析，我们认为2023年经济增长目标有可能设定为5.5%以上，既向潜在增长水平修复，也有可行性，又不至于对政策提出过高的要求，同时也基本符合远景目标进度的要求。尤其是在国际环境极为严峻、压力持续增大的条件下，避免经济增速过低甚至失速，保持平稳适度的中速增长毋庸置疑是首要任务。而考虑到现实情况，即使是5.5%以上的增长目标，其实现仍然需要宏观政策全面和有力的支持。
三、宏观政策力度加大
1、积极财政政策将加力提效
鉴于我国政府债务水平和宏观杠杆水平仍处在良好状态，继续推行较有力的积极财政政策具有可靠的基础和条件。据测算，2022年三季度末，我国政府部门杠杆率为49.7%，其中中央政府与地方政府杠杆率分别为20.6%与29.1%。预计2022年末，政府杠杆率可能小幅升至50%以上，但仍明显低于国际认可的60%风险警戒线；与其他主要国家动辄100%以上杠杆率对比，我国政府部门杠杆水平比较低。经过多年调查与整改，地方政府隐性债务得到较大程度化解，债务风险明显下降。鉴于存在较大规模的国有经济成分，我国政府部门的资产情况也要明显好于欧美国家。基于此，2023年我国政府的债务水平和杠杆水平的控制要求有条件适当放宽。
2、稳健货币政策偏松调节空间扩大
2022年经济下行压力较大，宏观政策持续发力，金融调控力度持续增强，金融服务实体经济的能力不断提升。全年两次下调存款准备金率共0.5个百分点，通过公开市场操作维持市场流动合理宽裕，积极配合财政政策发力，较好地满足了稳住经济基本盘的资金需求。两次下调政策利率共20bp，银行分别下调一年期与五年期LPR利率15bp与35bp，持续推动市场利率稳步下行。创新专项再贷款，不断增强了对基建、房地产、科技创新、设备更新改造、受疫情影响严重行业等重点领域与薄弱环节的金融支持力度。支持住房按揭贷款、个人消费贷、货车贷款等延期还本付息，加大普惠小微贷款支持力度，加大对金融机构对基建和重大项目的支持力度等一系列稳增长政策及接续政策较好地降低了疫情对经济运行的冲击。证监会优化监管工作安排，加大直接融资支持力度，加快推进多层次REITs市场建设；银保监会出台多项细化实化政策措施，引导银行加大信贷投放，有序推进房地产融资，鼓励保险机构加大服务国家战略、支持基建、助力高端制造业等的力度，着力提升服务实体经济的质量与效率；交易商协会加大力度支持房企在内的民企发债融资。2022年金融调控全方位、多领域持续发力，为稳住经济基本盘做出了较大贡献。
2023年主要发达国家紧缩性货币政策可能趋缓，输入性通胀压力逐步减轻，国内物价总体上会相对平缓，我国稳健货币政策向松调节的空间将会增大。与2022年相比，2023年稳健货币政策偏松操作有相对宽松的内外部条件，能够更好地发挥稳增长的积极作用。
3、金融加大力度支持内需扩张
2023年我国货币政策将继续保持稳健基调,保持流动性合理充裕，加大政策实施力度，为稳增长提供充足的资金与信贷支持，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。央行将继续引导金融机构加大对实体经济的支持力度，增强对中小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域与薄弱环节的金融服务能力；继续推进民营企业债券融资支持工具，支持民营企业合理债券融资需求；进一步放宽房地产金融政策，持续推动房地产市场平稳健康运行。2023年宏观政策加大调控力度，国内需求逐步恢复，居民信贷将有所回升，企业信贷尤其是中长期信贷可能会出现明显较快增长；央行支持企业上市融资，直融渠道逐步拓宽，信用将逐步修复；社融规模保持较快增长。预计2023年，银行信贷新增可能会在24万亿元左右，同比多增2.6万亿元，信贷余额增速可能会在11.2%左右；社融增量35万亿元左右，同比多增3万亿元，社融存量增速可能在10.2%左右；M2增速预计回落至10.5%—11.0%区间。
4、加快推进产业、科技、就业、民生政策落地
针对个人住房需求，2023年住房金融政策将进一步回暖，房贷利率有望保持在历史低位，并进一步降低；商业银行个人按揭贷款投放节奏会有所加快，地方公积金贷款政策也将保持宽松基调。2023年政策的一个很重要的特点，很可能会加大住房金融供给侧的支持力度，这是与2022年最大的不同，尤其是针对优质房企，“保交楼”专项借款有望持续下发，有关部门还将加快推进支持房地产“金融十六条”及“三支箭”政策落地，房企开发贷及非银融资指标有望边际改善，包括开发贷、债券融资、股权融资等。地方政府则将进一步做好“因城施策”的工作，有条件的城市将减少或取消限制性购房政策。
5、各项政策协调配合形成合力
6、加快经济增长的政策建议
疫情三年多来，中国内需总体偏弱，政策多以支持流动性和侧重供给端改善为主，对支持偿付能力和需求端的提振力度不够，无法从本质上提升市场主体的预期。因此2023年政策应从这两方面着手。对于遭受疫情冲击较为严重的企业，可考虑出台临时性的员工工资补贴政策，将部分财政资源适当地用于企业员工薪酬保持方面，既能减轻企业负担，又能增加居民可支配收入。还可临时性提高最低工资和失业保障金标准。加大居民消费需求提振的支持力度。除了消费券的发放范围可进一步扩大和发放方式更为多样化之外，对真正困难的家庭给予现金补贴和现金抵扣券。
针对严峻的出口形势，需大力实施稳外贸政策，综合各项举措保障和促进出口。一是进一步充分利用RCEP红利。改善和增强经贸业务的配套服务和金融支持，建立优化RCEP公共服务平台。外贸企业应加快掌握并运用成员国对原产地规则及其关税减让的规定，适度增加区域内原材料的使用比重。二是加大力度拓展出口多元化发展空间。鉴于2023年大部分发达国家经济可能步入衰退，应大力发展与发展中国家的贸易和投资往来，尤其注重与“一带一路”沿线、中东欧、中亚、南亚、拉美等地区的贸易联系。三是积极发展跨境贸易新业态和新模式。统筹利用外经贸发展专项资金和服务贸易创新发展引导基金等，支持跨境电商拓展和海外仓建设。积极应用虚拟现实和大数据等技术，优化云上展厅和虚拟展台等新模式，智能对接供采，以促进跨境电商贸易的渠道多元化。
四、2023年大类资产市场展望
1、能源：供需改善，均价下移，风险犹存
2023年全球能源紧供给格局依然存在，但较2022年边际改善。地缘冲突、极端天气等事件冲击大概率趋于衰减，欧美经济衰退以及能源供给政策效应逐步显现，供需格局将向均衡状态回归，驱使煤、油、气价格不同程度回落，但全球化石能源行业资本开支不足，全球能源供应链重塑及地缘政治动荡，极大地压缩全球能源的供给弹性，加剧能源供给的脆弱性。在新的能源安全秩序尚未完成重建之前，价格宽幅震荡或将延续，短期仍有冲高风险。
需求端，中国向上，欧美向下。随着中国防疫政策优化加之美联储加息接近尾声，新兴经济体迎来经济复苏，煤、油、气的消费将获提振，而欧美经济体衰退将平抑能源消费需求，其中，受益于新能源装机高增，国内电煤需求预增2.7%，动力煤整体需求或实现微增。
供给端，不同品种的供给逻辑演化存在差异。动力煤方面，国内保供政策仍将加码，产能继续释放，外煤进口量因疫情因素弱化、国际关系缓和有望加快回升。原油方面，美国油企资本开支增加有限，短期产量小幅改善；俄油最高限价制裁暗含避免全球供给骤减的政策初衷，料影响有限；OPEC+或视市场需求减量调节减产计划，为供给提供底部支撑。天然气方面，欧盟俄气供应续降，挪威、阿尔及利亚、阿塞拜疆输气量合计预增约195亿立方，全球LNG新增产量超200亿立方，紧供给格局有所缓解；美国国内产量短期有望明显提升。
综合来看，国内动力煤、国际原油及欧美天然气的紧供给格局均有望缓解，驱使能源价格中枢下移。
2、外汇：美元升值压力减弱，人民币企稳回升
日元汇率有望扭转前期颓势。日元汇率的走势主要取决于美日利差和美日经济差。货币政策方面，2022年底日本央行宣布调整YCC上限，其本质无异于加息，暗示日元逐步退出超宽松货币政策，后续日本央行上调YCC目标、或公开加息，都是可能的政策选项。2023年4月日本央行将“换帅”，存在逐渐退出YCC政策的可能。届时美联储货币政策紧缩接近尾声，二者货币政策的分化有所收敛，美日利差将会收窄，日元可能出现回升。经济形势方面，根据IMF和OECD的预测，2023年日本的GDP衰退程度弱于欧美，美日之间经济差的缩小将对日元汇率形成支撑。相较于2022年的大幅贬值，日元汇率有望好转。
3、黄金：保值和避险需求将推升金价
2022年初，受到俄乌冲突爆发带来的避险需求推动，国际金价一度冲高，再次站至2000美元/盎司上方。此后由于美联储开启了相当激进的紧缩货币政策，美元指数持续走高，金价连续7个月下跌，一度逼近1600美元/盎司关口。进入四季度后，随着美联储加息步伐放缓，美元指数显现触顶的迹象，黄金市场开始筑底企稳，回到1800美元/盎司附近。
进入2023年，黄金的保值和避险属性将得到凸显，美联储货币政策的打压则会减弱，避险和保值两大需求将再度推升金价。此前的2022年，尽管美国和欧洲等地通胀纷纷创下40年新高，但在美联储紧缩货币政策的影响下，美元指数的强劲表现使得金价大幅承压，抵消了黄金本身的保值属性。进入2023年后，随着市场对美联储货币政策转向预期逐渐升温，其对黄金的打压将大幅减弱，在全球通胀很可能继续处于高位的背景下，作为通胀对冲品的黄金，其保值属性将凸显，金价将因此获得上涨动能。
2023年全球经济可能陷入衰退，市场避险需求将升温，黄金作为避险资产的功能也将凸显。市场避险需求将有很大一部分回归黄金市场，推动金价上行。
美联储加息是2022年黄金市场面临的最大利空因素。而进入2023年，随着美联储政策转向的到来，黄金市场一大上行阻力将显著减弱。市场焦点也将逐渐转向全球经济的下行和持续高企的通胀，再叠加地缘政策风险等不确定因素的搅动，作为避险保值资产的黄金，其所面临的将是相对2022年更多的利好因素和更少的利空因素。一旦全球通胀出现明显缓和，或者美联储货币政策的转向不及预期，那么黄金市场上行推动力将受到影响。总体来看，预计2023年金价在突破2000美元/盎司后明显走高。
4、股市：六大利好推动资本市场回暖
（作者为植信投资首席经济学家兼研究院院长）
责任编辑：方凤娇主编：程凯
中国首席经济学家论坛理事长，中国银行业协会行业发展研究委员会主任