英国或将成为首个电子烟用户超过香烟的国家，欧洲多国将实施一次性电子烟禁令天风新兴产业 ... 核心观点 本周关注：预计到2025年，英国或将成为首个电子烟用户超过香烟的国家。欧洲多个国家将针对一次性电子烟实施禁令。... 

预计到2025年，英国电子烟使用率将超过卷烟吸烟率

根据公共卫生机构KnowledgeActionChange（KAC）的一个项目《全球烟草减害状况》（GSTHR），预计到2025年，英国将成为世界上第一个电子烟使用率超过卷烟的国家。该项目使用来自国家统计局（ONS）和公共卫生慈善机构吸烟与健康行动（ASH）的数据，估计电子烟使用率将在2024年继续上升到11%以上，而卷烟吸烟率将在2025年下降到仅略高于10%。该项目报告赞扬了英国对电子烟的积极态度，以及英国国家医疗服务体系（NHS）在鼓励人们从吸烟转向电子烟方面的作用，这些对跨越这一里程碑起到了重要作用。

欧洲多个国家针对一次性电子烟实施禁令

法国：已获得欧盟批准，即将实施一次性电子烟禁令。2024年9月25日，据ActualNewsMagazine报道，欧盟委员会宣布：将正式批准法国禁止销售一次性电子烟“puffs”的提案，为这项法律的正式颁布铺平了道路。一次性电子烟因其便捷性和低价位，深受年轻群体的青睐，这使得禁令的推进尤为紧迫。欧盟委员会还提到，puff的低价是该产品在法国市场上过于吸引人的一个主要因素，尤其是与传统香烟相比，这加剧了年轻人对其的依赖。法国议会将在欧盟批准的基础上，最终确认这项法律，并推动其正式生效。

西班牙：卫生部拟禁止一次性电子烟及调味。10月1日，据eldiario.es报道，西班牙卫生部计划在未来几个月内推出修订《579/2017皇家法令》的草案，禁止一次性电子烟及其调味剂。卫生部国务秘书哈维尔·帕迪利亚指出，电子烟常常是年轻人接触传统烟草的入门产品，这让控烟工作面临挑战。此外，西班牙政府计划在2025年第一季度改革《28/2005法》，进一步扩大无烟空间，以继续减少烟草对公众健康的危害。

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2024Q3公司实现营收32.86亿元，同比增加14.1%，环比增加16.5%，主要受益于自用品牌业务产品及企业客户业务中的封闭式产品收入增长。由于欧洲对电子雾化市场监管力度逐步加强，传统一次性产品需求正向新型封闭式及开放式产品转化，2024H1公司一次性产品实现收入12.17亿元，同比下降18.9%；自有品牌业务实现收入11.16亿元，同比增长71.9%。随着监管力度进一步加强，自有品牌开放式产品及封闭式产品有望延续增长趋势。我们认为，公司作为提供雾化科技解决方案的全球领导者，壁垒优势不断凸显，在监管不断趋严的背景下，预计产业链集中度或将加速提升。

风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。

证券研究报告

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