随着塑料制品的消耗量快速上升,“白色污染”问题日益严峻。2021年1月1日，我国史上最严“禁塑令”正式生效。在此驱动下，生物降解材料作为传统塑料的替代品，市场迎来快速增长期。
下游需求增加，上游可降解材料生产设备厂商也开始为登陆资本市场而蠢蠢欲动，扬州惠通科技股份有限公司（下称“惠通科技”）便是其中之一，公司将于3月3日迎来上会大考。
EPC业务占比攀升，95%营收靠大客户
追溯公司发展历史，惠通科技前身为1998年12月8日成立的惠通有限，最初主要从事聚酯工程的研发、设计业务，此后不断拓宽产品种类及市场区域。
目前，惠通科技主要从事高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询及工程总承包业务（EPC），下游行业主要为尼龙（PA66/PA56/高温尼龙）、生物降解材料（PBAT/PBS）、聚酯及双氧水等产品制造领域。
近年来，由于聚酯行业自2019年后景气度持续回落，惠通科技聚酯应用领域收入逐年下滑。
2019年至2021年以及2022年1-6月（下称“报告期”），惠通科技实现营收分别为1.69亿元、1.94亿元、4.98亿元和3.11亿元，同期净利润分别为3054.28万元、3065.41万元、8458.07万元和3418.89万元。
分业务来看，惠通科技的设备制造业务报告期各期占主营业务收入的比重分别为61.54%、67.32%、52.76%、28.26%，大幅下跌。与之相反的是，公司EPC工程总承包业务营收占比攀升，各期占比分别为23.5%、9.14%、33.81%、66.17%。
惠通科技称，2019年及2020年，EPC工程总承包业务主要服务于聚酯领域，而2021年及2022年1-6月，EPC工程总承包业务主要服务于生物降解材料领域及尼龙领域。
财经网注意到，按照招股书披露的行业属性，惠通科技所处行业为“专用设备制造业”，属于战略性新兴产业。
但随着设备制造业务“一蹶不振”，惠通科技所属行业或将发生改变。公司坦言，若未来收入以工程总承包业务为主，存在行业分类变动的可能，届时公司行业分类将由“专用设备制造业”变为“专业技术服务业”。
主营业务收入大转向后，惠通科技对大客户的依赖也进一步加深。
招股书显示，报告期各期，惠通科技对前五大客户的销售收入分别为1.22亿元、1.51亿元、4.13亿元和2.98亿元，占营收的比例从2019年的72.62%一路飙升至2022年上半年的95.71%。
值得一提的是，惠通科技前五大客户中的欧瑞康巴马格惠通（扬州）工程有限公司（简称“OBHE”）及泰兴怡达化学有限公司（简称“泰兴怡达”）均为公司关联方客户。
其中，OBHE是2015年惠通科技与欧瑞康设立的合资公司，惠通科技持股40%，OBHE独立对外承接聚酯工程业务，惠通科技则主要为OBHE提供聚酯设备的制造。此外，惠通科技总经理、实控人张建纲担任OBHE董事，公司董事钟明担任OBHE总经理。
报告期各期，OBHE长期位居惠通科技前两大客户行列，2019年至2020年，OBHE均是惠通科技的第一大客户，2021年至2022年上半年则是公司第二大客户。
烟酒茶费高企，被问询是否涉及商业贿赂
据惠通科技预计，公司2022年实现营收约7.45亿元-8.22亿元，同比增长49.5%-64.92%，净利润约1.12亿元-1.23亿元，同比增长32.14%-45.77%，远高于同行业可比公司2022年三季度报水平。
但毛利率方面，惠通科技则正向行业平均水平看齐。
报告期各期，公司综合毛利率分别为32.40%、35.36%、33.57%、24.87%。其中，设备制造业务毛利率分别为27.44%、31.83%、36.12%、26.32%，2022年1-6月毛利率有所下降；EPC工程总承包业务毛利率分别为34.65%、31%、24.43%、23.49%，总体呈下降趋势。
惠通科技表示，报告期内部分EPC项目含有土建工程，土建附加值较低，拉低了EPC工程总承包业务毛利率，若未来公司承接的EPC项目持续含有土建工程，公司可能面临EPC工程总承包业务毛利率下滑的风险。
销售费用方面，惠通科技报告期各期的销售费用率分别为3.94%、2.8%、2.1%、1.53%，虽然逐年下降，但一直高于同行业可比公司均值。
此外，惠通科技销售费用以业务招待费为主，且2022年1-6月是行业均值的5倍。而业务招待费又主要分为烟酒茶、餐饮费和住宿及其他费用，烟酒茶占比近80%。
图源：惠通科技问询回复函
对此，惠通科技表示，报告期内公司不断提升新客户的开发力度并开始向更多领域进行业务拓展，业务拓展难度较大。业务招待费主要由员工实报实销，不存在通过业务招待费实施商业贿赂等违法违规行为。
被诉专利侵权，诉讼案尚在审理中
此次IPO，惠通科技拟募资4.02亿元，1.5亿元拟用于“高端化工装备生产线智能化升级技术改造项目”、2.52亿元用于“技术研发中心（惠通研究院）项目”。
招股书显示，惠通科技此次募集资金投向均为生物降解材料领域。“技术研发中心项目致力于聚合物新材料、可降解材料和CCUS（CarbonCapture，UtilizationandStorage的缩写，指碳捕获、利用与封存）等技术领域的研发。”
在两起诉讼案件中，聚友化工诉求的赔偿金额合计约3.6亿元。
惠通科技表示，公司诉讼代理律师事务所出具的《专利侵权纠纷案件法律意见书》认为上述案件惠通科技败诉的可能性较低。2022年4月25日，国家知识产权局应中科启程的请求，依法宣告聚友化工“一种连续制备生物降解塑料的方法”专利无效。