前几天雪球上有位朋友问了下面这个问题：
这种指数走势和估值走势背离的现象，确实挺让人疑惑的，为什么不是越涨越贵，反而越涨越便宜了呢？
梅姨今天简单聊聊~
下面，我们来回顾一下上证红利指数到底是怎样的一只指数~
由它的编制方案我们看到，上证红利指数筛选出来的是股息率高、分红稳定的50只股票。所以，这只指数看重的就是股息率。
这点，从其指数的计算公式中也可以看出来：
我们看到，上证红利指数计算是按照股息率加权的方式计算的。按照这个公式，股息率越高的公司，权重占比越大，对指数价格的贡献就越大。今年那些股息率高，同时股价上涨多的股票，对指数上涨的贡献无疑是最大的。
我们先思考一下，既然你这个指数是按股息率高低来决定权重占比的，那么我们看整个指数的估值时，按道理是不是也应该按股息率排出来的这个权重，来计算指数估值呢？大家想想，是不是这个逻辑！
然而，遗憾的是，我们经常使用的蛋卷基金的估值是不是按这个逻辑计算的。
蛋卷上的PE和PB都是按照成分股市值加权的逻辑算的。
虽然看蛋卷上的估值，PE只有5.65，PE百分位只有1.4%，似乎处于极度低估的状态了。但是你选股时用一套逻辑，算估值时却用另外一套逻辑，这怎么能匹配呢？
而且，今年股息率高同时上涨的公司恰恰不是市值大的那些，这就导致虽然指数上涨，但由于大市值公司的下跌，就出现了市盈率走低的情况。
是这样的，既然市值加权的估值指标不能用，那我们就尽量找到股息率加权的估值呗~
当市盈率<10时，指数低估，可以定投；
当10<市盈率<15时，指数估值合理，可暂停定投，安心持有；
THE END