【策略】TMT当前的交易拥挤度——投资策略专题-20241022
【银行】化存控新，后而弥坚：2024H1上市银行资产质量观察——行业深度报告-20241022
【汽车】“金九银十”车市高景气，中国车企闪耀巴黎车展——行业深度报告-20241022
1、交易拥挤度的三大判断维度：成交额占比、换手率、相对换手率
交易拥挤度往往是一个行业股价阶段性顶部的风险判断指标。但需要注意两点：①不是每个行业都可以用交易拥挤度来预警股价，交易拥挤度的适用范围是有限的；②交易拥挤度不是100%有效的风险预警条件，交易拥挤度是基于微观结构理论的一个技术参考指标。
交易拥挤度的三大判断维度：成交额占比、换手率、相对换手率。我们寻找出所有一级行业适用的拥挤度指标以及对应的预警阈值，以监测对应行业是否处在交易拥挤度过高的情况，从而对股价做出预警。
2、当前TMT行业交易拥挤了吗？
①电子行业有效的拥挤度指标为：成交额占比和周换手率。截至2024/10/21，两指标均已突破预警线；
③传媒行业有效的拥挤度指标为：成交额占比、周换手率和周相对换手率。截至2024/10/21，周换手率已突破预警线；
④通信行业有效的拥挤度指标为：成交额占比、周换手率和周相对换手率。截至2024/10/21，各指标均未突破预警线；
3、除了TMT，还有哪些行业当前拥挤？
纵观A股市场，当前还有非银金融、国防军工、机械设备、商贸零售、房地产、建筑装饰、家用电器和轻工制造突破了阈值。
风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；历史数据不能代表未来。
1、当期不良指标平稳，动态指标或反映一定不良生成压力
2、对公资产质量稳步改善，零售风险有所波动
偏弱经营环境下，对公资产质量改善，零售风险上行。尽管高频数据反映企业经营尚待复苏，部分企业现金流仍承压，但对公贷款资产质量仍呈改善趋势，我们该现象主要源于：第一、银行逆周期收紧了对公信贷风险政策，逆向选择的过程提升了客户质量；第二、央、国企等大型企业抗击系统性风险能力较强，现金流虽边际承压，但其雄厚体量仍可满足其生产经营及还本付息；第三、受前期对房地产及城投冲击的担忧，银行前瞻性的多计提了对公信贷拨备，故即使本期形成损失，盈利所受影响仍有限。零售端由于偏弱的宏观环境及预期逐步向居民传导，个人还款能力及意愿均下行，各类零售贷款不良率边际均上升。若居民收入预期无法扭转，则部分银行个人经营贷、信用卡资产质量年内压力或延续。
3、外部环境及监管要求抬升拨备计提压力
农商行信贷拨备承压，股份行金融投资拨备计提不足。2024H1上市银行拨备指标平稳，减值损失同比下降反哺盈利，但农商行信贷拨备同比大幅多计提，信用成本上升，或源于个体工商户及小微企业较大经营压力下催生违约风险。对于非贷拨备新资本管理办法中，将损失准备的口径由贷款拓展至承担信用风险的全部资产，两年过渡期后非贷拨备需100%覆盖不良资产，股份行金融投资补计提拨备压力较大。部分股份行需于年内补提金融投资拨备至第一年过渡期50%下限，若保持当前计提比例，2026年末个别银行核心一级资本充足率降幅超0.50%。
4、投资建议
风险提示：宏观经济下行、房价下降超预期、海外经济不确定性外溢。
1、10月观察：“银十”续“金九”热度，中国车企闪耀巴黎/展现进军欧洲信心
9月零售端同环比明显增长，出口量创新高，内外需共振下批发端同比小幅增长。
3、新车前瞻：海豹06GT定位年轻人首台GT，深蓝S05进军紧凑型SUV市场
风险提示：行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等。
1、业绩保持稳健，国外市场维持双位数增长，维持“买入”评级
公司发布2024年三季度报告，2024前三季度实现营收900.45亿元，同比+0.73%，实现归母净利润79.06亿元，同比+0.83%，实现扣非归母净利润68.98亿元，同比-2.86%。2024Q3实现营收275.57亿元，实现归母净利润21.74亿元，实现扣非归母净利润19.35亿元。公司整体保持稳健经营，消费者和政企业务均实现快速增长，运营商国际市场持续突破大国大T，保持双位数增长。受投资环境影响公司国内运营商业务整体承压，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为90.52/99.19/112.61亿元（原预测分别为101.97/110.29/120.62亿元），当前股价对应PE为16.8/15.3/13.5倍，伴随国内5G-A商用落地以及算力设施持续建设，我们看好运营商和政企业务长期发展，维持“买入”评级。
2、加速转向“连接+算力”，产品互联生态持续丰富
分板块来看，公司在无线和有线市场的关键产品上保持领先，据电信咨询机构数据，公司5G基站、5G核心网累计发货量全球第二，固网产品市场份额全球第二，RAN产品、5G核心网、5G光传输获行业领导者评级。在5G-A领域公司深化与运营商合作，加速商业部署和落地。在远距离光传输领域，公司推出800GOTN可拔插方案，实现2000km的传输距离，并基于50GPON技术发布新一代智能光接入产品。在算力领域，公司提供全栈全场景智算解决方案，推出“一机多芯”开放架构AI服务器、自研星云系列大模型。在终端领域，贯彻AIforAll理念，推出多款带有AI功能手机，加速Nubia品牌出海。
3、保持产品研发投入力度，把握算力和信创增长良机
2024前三季度，公司实现研发费用186.4亿元，实现研发费用率20.7%，以强大底层能力赋能产品，公司自研大容量交换芯片，在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前瞻技术方向上开展研究，推出基于自研芯片推出2*200G网卡，夯实产业护城河。
风险提示：网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。
1、量价齐升，Q3业绩创新高
2024Q1-3，公司实现营业收入120.71亿元，同比+70.14%，归属于上市公司股东的净利润17.27亿元，同比+54.46%。2024Q3单季实现营业收入55.66亿元，环比+49.17%；归属于上市公司股东的净利润6.52亿元，环比+14.04%。2024Q1-3，公司销售、管理、财务及三费费率分别为0.03%、1.99%、0.01%、2.03%，同比分别+0.01pct、-1.44pct、-0.22pct、-1.65pct。2024、2025年金价中枢有望继续抬升，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为23.15、28.83、31.22亿元（2024-2026年前预测值分别为18.77、23.93、26.56亿元），EPS分别为0.83、1.04、1.12元，当前股价对应PE分别为23.3、18.7、17.3倍。公司海外资源并购打开新篇章，克金成本领先，维持“买入”评级。
2、成本控制能力显著，黄金产量符合年度计划
2024Q1-3，公司黄金产量6.28吨，销量6.51吨，黄金产量符合年度计划，我们预计全年产金量在8吨以上，黄金合并摊销后的克金成本142.80元/克，环比半年报下降3.73元/克，毛利率达到73.10%，成本控制与优化能力显著。公司白银产量122.82吨，销量122.08吨，合并摊销后成本2.75元/克，毛利率47.72%。公司铅精粉产销量分别为7955.69吨、7841.43吨，锌精粉产销量分别为11026.01吨、11776.52吨，毛利率分别为41.06%、40.41%。
3、完成对Osino的私有化，新增探矿权和采矿权
报告期内，公司完成对Osino的私有化，公司间接持有Osino100%股权，纳入合并报表范围。本次收购增加了公司的矿产资源储备（将新增黄金资源量约127.2吨）。公司取得了吉林省通化县果松镇南岔村岩金矿普查探矿权，控股子公司内蒙古玉龙矿业股份有限公司1118高地铅锌矿探矿权转为采矿权，将提升公司银铅锌产量，开采方式为地下开采，生产规模99万吨/年，矿区面积3.48平方公里，有效期28年。
风险提示：公司战略规划落地不及预期，金价出现较大波动等。
【非银金融】中国平安(601318.SH)：资产端驱动业绩高增，NBV增长好于预期——中国平安2024三季报点评-20241022
1、资产端驱动业绩高增，NBV增长好于预期，维持“买入”评级
公司披露2024年三季度报告，2024前三季NBV351.6亿元，同比+34.1%，归母净利润实现1191.8亿元，同比+36.1%，承保/投资服务业绩分别同比+5.7%/+221%，略好于我们预期。集团归母营运利润1138.2亿元、同比+5.5%（2024H1同比-0.6%），其中寿险+3.3%、财险+39.7%、银行+0.2%、资管-46.7%、科技-83.7%，前三项核心业务归母营运利润同比+5.7%。我们预测2024-2026年NBV同比增速分别为+24.4%/+12.8%/+9.4%，对应集团EV同比+6.4%/+3.4%/+2.0%；考虑权益市场明显回暖，我们上调集团2024-2026年归母净利润预测至1527/1515/1628亿元（调整前为1417/1383/1601亿元），分别同比+78.2%/-0.8%/+8.4%，对应EPS分别为8.4/8.3/9.0元。当前股息率（TTM）4.25%，当前股价对应2024-2026年PEV分别为0.6/0.5/0.5倍，维持“买入”评级。
2、价值率延续提升，新单改善受益停售，多元化渠道支撑负债端高景气
（1）Q3价值率延续改善，新单受益停售明显回暖。2024前三季用来计算NBV的首年保费1386亿元、同比-4.2%（2024H1为同比-19%），较中报降幅明显收窄，Q3个人业务新单保费同比+73.7%，我们预计主因Q3同期低基数下，公司把握8、9月份停售窗口机遇，同时个险渠道转型见效。2024前三季NBVmargin（首年保费）同比提升+7.3pct至25.4%（2024H1为24.2%），价值率同环比提升主要受益公司产品结构改善、预定利率下调、银保报行合一。（2）个险：人力规模企稳回升下，人均产能延续提升趋势。前三季度代理人渠道NBV同比+31.6%，代理人人均NBV同比+54.7%，Q3末人力规模36.2万人，同/环比分别+0.6%/+6.5%，新增人力中“优+”占比同比+4pct。（3）银保及社区金融等：多渠道价值贡献持续提升。前三季银保、社区金融等渠道NBV贡献占比达18.8%，同比+2.4pct，其中银保渠道NBV同比+68.5%，积极深化平安银行独家代理模式，巩固国有大行合作+拓展头部股份行、城商行渠道，外部渠道人均产能同比+77%；社区金融服务价值持续突破，13个月保单继续率同比+6.6pct，NBV同比超+300%。
3、COR改善驱动财险利润同比高增，权益市场改善下投资端支撑整体业绩
（1）财险板块：2024前三季财险服务收入2460亿元、同比+4.5%，Q3单季营运利润同比+445%，承保COR97.8%，同比下降1.5pct，与2024H197.8%持平，受益信用保险业务承保亏损同比大幅下降。其中车险COR98.2%，同比+0.8pct，主要受新准则下贴现率下降带来的负债成本上升和台风暴雨灾害同比多发影响。（2）投资板块：前三季投资服务业绩836亿元，同比+221%，Q3单季占H1比重为107%，其中投资收益+利息收入+公允价值变动损益、承保财务损益分别同比+74%、+34%，保险资金投资组合超5.32万亿，较年初+12.7%，其他权益工具占比较年初+0.7pct至4.4%。2024前三季净投资收益率/综合投资收益率分别3.8%/5.0%，分别-0.2pct/+1.3pct。（3）综合金融维度看，医疗养老持续打造价值增长新引擎，个人客户数较年初提升3.8%至接近2.4亿人，超63%客户同时使用医疗养老生态圈，客均合同和客均AUM是其他客户的1.6倍和3.9倍。
风险提示：长端利率超预期下降；公司改革进展慢于预期。
【纺织服装】新澳股份(603889.SH)：Q3羊毛纱线及毛利率承压，期待扩产释放业绩——公司信息更新报告-20241022
1、Q3羊毛纱线及毛利率承压，期待扩产释放业绩，维持“买入”评级
2024Q3收入/归母净利润为38.7/3.7亿元，yoy+10.28%/+5.41%。分季度看，2024Q1/Q2/Q3收入11/14.57/13.15亿元，同比+12.5%/+8.4%/+10.5%，归母净利润0.96/1.7/1.04亿元，同比+6.59%/+3.38%/+7.8%。考虑股权激励费用、折旧摊销以及财务费用增加影响新澳羊绒利润以及汇兑影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.3/4.8/5.5亿元（原为4.5/5.2/5.9亿元），当前股价对应PE为11.3/10.1/8.9倍，公司在宽带战略引领下，产品线拓展并切入羊绒纱线领域，配合积极的全球化产能扩张步伐，成长空间广阔，维持“买入”评级。
2、Q3毛精纺纱线收入短期承压，预计2025年越南及宁夏产能有效扩充产能
毛精纺纱线方面：产能瓶颈下2024H1交期过长导致部分订单流失，公司“60,000锭高档精纺生态纱项目”二期1.5万锭已于2024Q2投产，预计2024H2收入略有承压，主要系下游需求疲软影响发货节奏、备货不足。预计子公司新澳越南“5万锭高档精纺生态纱线染整项目”一期2万锭预计2024Q4开始测试，同时子公司新澳银川“20000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于2025年陆续投产。随新澳越南、新澳银川产能释放，预计将有效改善产能不足问题。
3、Q3羊绒纱线接单及销售增长亮眼，毛利率受折旧、财务费用及客户结构影响
预计2024Q3接单和销售增长延续2024H1趋势，大客户终端销售及订单展望较好，预计未来将建立多品类、系列化的产品矩阵，并不断完善产品品质、优化客户结构、重视管理赋能。盈利方面受折旧摊销、财务费用、低毛利客户订单影响，预计Q4折旧摊销及财务费用对盈利能力同比口径下的负向影响将改善，此外随规模效应及产能利用率改善，盈利能力预计稳步提升。
4、2024Q3毛利率有所承压但积极控费，现金流、存货管理表现优秀
（1）盈利能力：2024Q1-Q3毛利率为19.4%，基本持平，期间费用率为7.6%（同比+0.7pct，下同），销售/管理/研发/财务费用率同比-0.1/+0.1/-0.1/+0.8pct，主要系股权激励及财务费用增加。单季度看，2024Q3毛利率为16.5%（同比-1.1pct），主要系股权激励费用、新澳羊绒毛利率影响，期间费用率为7.4%（-1.0pct），销售/管理/研发/财务费用率同比基本持平/+0.3/-0.3/-0.9pct。2024Q1-Q3归母净利率为9.6%（-0.4pct），2024Q3归母净利率7.9%（-0.2pct）。（2）营运能力：截至2024Q3经营性现金流净额2.67亿元，同比显著增长，存货规模17.98亿元（-1.5%），存货、应收周转天数158天（-6天）、39天（-1天）。
风险提示：下游需求波动、产能扩张不及预期、原材料价格大幅波动。
【电子】晶丰明源(688368.SH)：2024Q3毛利率持续改善，拟外延并购打开远期空间——公司信息更新报告-20241022
1、2024Q3收入同比增长，毛利率稳中有升，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营收10.88亿元，同比+18.78%；归母净利润-0.54亿元，同比-0.19亿元；扣非归母净利润-0.23亿元，同比+0.56亿元；销售毛利率36.11%，同比+11.67pcts。2024Q3公司实现营收3.53亿元，同比+17.51%，环比-15.08%；归母净利润-0.24亿元，同比-0.78亿元，环比-0.23亿元；扣非归母净利润-0.05亿元，同比-0.66亿元，环比-0.18亿元；销售毛利率37.52%，同比+13.58pcts，环比+0.78pcts。2024Q1-Q3业绩变化的主要原因为：(1)公司产品结构优化；(2)毛利率逐步提升；(3)股份支付影响。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.11/1.16/2.24亿元，当前股价对应PE为848.7/79.3/41.1倍。我们看好公司模拟产品平台化的长期发展趋势，维持“买入”评级。
2、产品结构持续优化，积极发展第二增长曲线
2024Q3，公司LED照明电源芯片实现销售收入1.99亿元、AC/DC电源芯片销售收入0.64亿元、电机控制驱动芯片销售收入0.76亿元、DC/DC电源芯片销售收入0.14亿元。公司不断夯实LED照明电源芯片市场份额，积极发展第二增长曲线，持续提升AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片在整体业务中占比；基于40VBCD工艺平台成功量产，逐步提升DC/DC电源芯片销售收入。
3、积极筹划收并购事项，优质资产注入打开公司长期发展空间
公司发布重大资产重组公告，正在筹划以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲科技有限公司控制权。标的公司主营业务为半导体集成电路芯片设计、研发与销售等，与公司主营业务形成优势互补，有助于进一步拓宽公司的产品品类和销售渠道。同时，优质资产的注入也有助于提升公司在模拟芯片设计领域的综合竞争力，打开公司长期发展空间。
风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期；重大资产重组事项的不确定性风险。
【煤炭开采】神火股份(000933.SZ)：Q3盈利环比改善，中期分红加大投资者回报——2024年三季报点评报告-20241022
1、Q3盈利环比改善，中期分红加大投资者回报，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入283.1亿元，同比-1.1%；实现归母净利润35.4亿元，同比-13.8%；实现扣非后归母净利润34.1亿元，同比-15.7%。单Q3来看，公司实现营业收入100.9亿元，环比+1%；实现归母净利润12.5亿元，环比+5.1%，实现扣非后归母净利润12.6亿元，环比+9.9%。考虑到煤炭价格延续回落叠加氧化铝价格上行，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为48.7/58.1/66.9亿元（前值为51.3/60.5/69.4亿元），同比-17.6%/+19.3%/+15.2%；EPS为2.16/2.58/2.97元，对应当前股价PE为8.6/7.2/6.3倍。考虑到公司未来煤铝业务仍具成长性，且公司加大分红力度，长期配置价值提升，维持“买入”评级。
2、煤价延续下滑或拖累业绩，氧化铝价格上行或致电解铝盈利收窄
（1）煤炭业务：公司煤炭核定产能855万吨/年，其中本部主要生产无烟煤，是优质的冶金用煤，主要用于高炉喷吹；新龙公司、兴隆公司主要生产贫瘦煤，是优质的冶金用煤，作为主焦煤的配煤使用；新密超化主要生产贫瘦煤，作为动力煤使用。产量方面，2024Q1受安全事故和监管政策影响，公司煤炭产销量有所下滑，2024Q2以来公司煤炭业务生产经营逐渐恢复正常。价格方面，三季度煤价延续同比下降趋势，2024Q3永城无烟煤出矿价均价为1260元/吨，同比-16.8%，环比+0.6%；河南贫瘦煤市场价均价为1246元/吨，同比-10.7%，环比-11.5%。（2）电解铝业务：产量方面，上半年公司铝产品按年度计划正常生产，预计三季度公司铝产品产销量或稳定释放。价格方面，2024Q3中国铝（A00）均价为19562元/吨，同比+3.8%，环比-4.7%，而2024Q3中国氧化铝（一级）均价为3845元/吨，同比+25.3%，环比+5.8%，电解铝板块三季度或面临成本上行压力致盈利收窄。（3）公司毛利率略有下滑：2024年前三季度公司毛利率为17.4%，同比-3.4pct，其中2024Q3毛利率为18%，同比-4pct，环比持平。
3、煤铝成长可期，中期分红加大投资者回报
风险提示：煤铝价格下跌超预期；新产能释放不及预期等。
【通信】润泽科技(300442.SZ)：AIDC时代液冷智算中心领军者——公司首次覆盖报告-20241022
1、国内液冷AIDC领军者，深度受益于AIGC发展，给予“买入”评级
润泽科技是国内领先的数据中心整体解决方案服务商，坚持自投、自建、自持、自运维，即“四自”模式运营数据中心集群。公司积极拥抱算力浪潮，大力投入AIDC，截至2024年上半年，公司已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜。随着液冷智算中心陆续交付，公司有望充分受益于算力发展，成长空间广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.06/30.72/39.36亿元，EPS分别为1.28/1.79/2.29元，当前收盘价对应PE分别为26.6/19.1/14.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
2、AI发展带来大量数据处理需求，数据中心加速走向智算时代
数据中心是算力网络的重要基础设施，为服务器正常运行提供网络组网、电力供给、制冷散热等基础设施环境。AIGC高速发展带来蓬勃算力需求，从早期的通用算力需求逐渐向智能算力需求转变，智算中心机柜呈现高功率密度化趋势，散热和供电系统有望迎来革新，液冷智算中心渗透率有望持续提升。2023年公司交付了行业内首例整栋纯液冷智算中心，单机柜功率21.5KW以上，交付的高密度风冷IDC单机柜达到10.5KW以上，并对存量低功率机柜逐步升级，实现机柜数量和机柜功率密度的双增长，充分满足AI智算需求。
3、公司掌握优质AIDC资源，拥有字节跳动等头部客户，竞争优势明显
公司深耕数字经济领域15年，在智算、算力基础设施等领域持续大规模投入。AIGC对单机柜算力和功率提出更高要求，公司拥有丰富的液冷智算中心设计、建设和运维经验，联合服务器、芯片、网络等厂商和终端客户共同开发智算中心，大规模部署算力模组。公司竞争优势明显：（1）研发实力较强，液冷智算中心技术领先；（2）储备丰富的一线城市周边地区核心IDC稀缺资源，具备区位优势；（3）运营数据中心10余年，获运营商、字节和快手等多个客户认可，用户粘性持续增强；（4）管理团队经验丰富，拥有深厚IDC行业背景。
风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧。
【有色钢铁】紫金矿业(601899.SH)：三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备——公司信息更新报告-20241021
1、紫金矿业发布2024年三季度报告，归母净利同比增长58.17%
公司发布2024年第三季度报告，2024Q3实现营业收入799.80亿元，同比增长7.11%，环比提升5.74%，归母净利润约92.73亿元，同比增加58.17%，实现扣非归母净利润约83.14亿元，同比增长49.75%，实现经营活动现金净流量156.62亿元，同比增长61.54%。其中，非经常性损益变动主要来自股票浮盈。我们看好铜、金价格中枢维持高位，且卡莫阿铜矿、科卢韦齐铜矿恢复，公司铜产量有望稳定释放，上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为327.8/397.8/445.9亿元（2024-2026年前预测值为325.6/380.6/433.8亿元），EPS为1.23/1.50/1.68元，当前股价对应PE为14.8/12.2/10.9倍，维持“买入”评级。
2、铜金业务整体表现稳定，产量均同环比提升
产量方面，受益于博尔铜矿与Timok铜金矿扩产，2024Q3公司矿产铜产量同比增长3.39%至27.09万吨；2024Q3矿产金产量同比增长6.24%至18.86吨，增量主要来自大陆黄金、诺顿金田等矿山；2024Q3矿产锌/矿产银产量分别同比增长3.42%/17.66%。价格方面，三季度铜价中枢有所下滑，2024H1公司矿产铜销售单价环比下降9.38%，而矿产金/矿产锌销售单价分别环比上涨4.91%/10.84%。成本方面，2024Q3矿产铜销售成本同比下降4.59%，环比小幅上涨2.06%，矿产金销售成本同比上涨1.56%，环比上涨17.98%。
3、收购优质在产矿山Akyem，助力实现未来规划产量目标
2024年10月9日，公司境外全资子公司金源国际与纽蒙特签署《股份收购协议》，拟出资10亿美元，收购纽蒙特持有的NewmontGoldenRidgeLtd100%股权，获得加纳Akyem金矿项目100%权益。截至2023年12月31日，Akyem金矿拥有金资源量（含储量）89吨，其中储量为34.6吨，对应储量边界品位为0.52g/t。考虑到公司拥有较强的自主地质找矿勘查能力，以及低品位矿山开发的技术优势，后续储量有望进一步提升，助力公司未来五年规划产量目标的实现。
风险提示：原材料价格波动风险；政策变动风险；项目进展不及预期风险。